和讯：5.30以来指数其实只下跌了20%，并没有让大家感到恐怖，但是有300只非ST股连续5个跌停板，这还不是“单边市”吗？

　　张长虹：在一个阶段向上或者向下的市场环境中，单边市也是正常的。在一段时间内，投资者的心态过分良好，股市就会出现过热，就像我们前段时间看到过分的涨停。很多ST股和题材股累计都有不少涨停，这就点燃了大家的狂热。大家对上涨实际上是有戒备的。一旦在相反信息的作用下，出现大规模的抛售，出现连续5个跌停，我认为也是市场的正常现象。所以说涨跌停板制度确实是有好处的，可以让投资者对不良的信息有更多反应的时间。当然，跌停板确实也有坏处，由于跌停板被封死不能抛出时，反倒引起人们的恐慌，跌的时候助跌。反过来，市场涨的时候涨停板就会产生助涨的作用，所以说涨跌停板是双刃剑，国外有些国家和地区就采取了涨跌停板制度，但是美国没有。

　　和讯：现在的涨跌停板制度对市场到底是利大还是弊大？我们知道机构可以利用手中大量的资金筹码，操纵涨停板或者跌停板。

　　张长虹：确实会有人利用这个规则制造恐慌或者制造更强的泡沫效应，是否取消涨跌停板需要再研究，因为它也是一个风险防范工具，减轻人们对市场恐慌性杀跌所带来的效应的工具。我认为可以适当扩大涨跌停板的幅度，让投资者在追涨杀跌的时候付出更高的成本，但是完全取消人们已经熟悉的涨跌停板制度是否可行，我还不能判断。

　　和讯：涨跌停板既可以助涨也可以助跌，就像您所说的是双刃剑，但是我们市场的机制是单向的，做多可以赚钱，做空有踏空的风险。我们现在是不是需要用融资融券或者股指期货制度来对冲风险？

　　张长虹：对，包括个股备兑权证、融资融券交易制度，甚至让市场实现T+0交易，都会在某种程度上降低市场风险。但是这些制度的建立还有很多的工作要做。比如说现在的认沽权证，零价格的时候仍然可以涨得很多，把风险放得很大。在这样的情况下，理性的、试图规避风险的操作并不一定达到预想的效果。

　　和讯：近期认沽权证的疯狂炒作，正是利用T+0的制度和涨跌停板幅度比较宽而产生的效应。

　　张长虹：其实最关键的原因在于我们给了部分品种一些特惠，在特惠数量比较少的情况下，大量的资金云集，造成了事实上认沽或者认购权证成为大家交易的工具。对此，管理层宜疏不宜堵，应当逐步使A股变成T+0交易，逐步放大涨跌停板幅度，建立融资融券，我们将来会有更多的选择，在备兑权证上有更多的选择。

　　和讯：您认为现在的市场是不是恢复了5月30号下跌前的强势？

　　张长虹：我们也不排除未来创新高的可能性，但是投资者对政策因素下导致的短期波动还要有更多的认识，现在的市场还是处于比较复杂的形态之中。震荡的时候，第一可能蓝筹股的效应比以前更加明显，大家会选择优质股票，而不是垃圾股票。第二大家对政策的谨慎程度也会提高。我想市场不会很快恢复到强势的状态。

　　和讯：现在虽然指数涨回来了，但是结构又不完全一样，这是新的市场状态吗？有人说题材股的牛市结束了，蓝筹股的牛市开始了？您同意这样的说法吗？

　　张长虹：前期更多提到了题材，所以连续出现了题材股回落。另外，基金恢复发行以后，使得能够购买蓝筹股的资金容量迅速增加，而且上市公司即将公布中报，对绩优股的追捧很可能会成为下阶段的主流。但是市场是反复调整的过程，当某一个板块过分热的时候，市场就会调节，只是这个调节是通过下跌来完成转换。所以我认为下一阶段的热点很可能在绩优股，各个行业的龙头产业以及未来国家扶植的产业，包括环保产业，电力行业等等之中。

　　和讯：有人担心，题材股的牛市已经结束，现在是蓝筹股的牛市，但是蓝筹股在去年牛市当中也有比较大的涨幅。一旦蓝筹股涨到过热，是不是整个市场都会出现调整？

　　张长虹：对。这一天肯定会到来，只是现在我们不知道这个明确的点位，这需要进一步的市场观察。市场出现严重的高估，或者市场外围资金承受不住严重的上扬过程，也会出现一次很痛苦的调整。

　　保持对政府调控的警惕是市场有效性的表现。