和讯：您认为下一步市场怎么办？您刚才也提到，如果不调控的话，黄金十年可能两、三年就走完了，说明政府调控还是对的？

　　黄湘源：我不这么认为，政府首先是有自己的问题，比如说在市场的规模问题上，市场规模应该何去何从，多层次的资本市场并不是一夜就能造成的，这是第一点。第二个点，该自己走的市场，不要总是抓在手里，比如说股指期货说推不推，创业板要上不上，等什么呢？等条件成熟，什么叫条件成熟？恐怕要分析看，现在所谓的条件成熟，也就是指机构的准备工作做好了没有。

　　和讯：另外还有一个“条件成熟”，是管理层倾向于指数在比较低的位置出台股指期货，否则股指期货可能成为成为做空的工具？

　　黄湘源：股指期货准备的时间越长，机构准备的越充分，市场风险可能越大。我个人认为股指期货推出，一是从市场规模考虑，二是从提供市场化手段考虑，不能只看机构利益。市场的核心问题是泡沫问题，是IPO直接引起一二级市场的差价，是发行过程中的利益交换，这些问题不解决，市场的泡沫也破不了。市场的结构性泡沫实质是系统性泡沫，因为结构两个字本身不是局部的概念，结构的本意是多个组成部分的相互关系，它的要点在相互关系，而不是在各个组成部分的个体上。举个例子，建筑的承重墙是局部吗，如果承重墙倒了，整个建筑要发生危险。股市的泡沫是在定价机制上，发行机制上产生的，如果这个源头问题不解决，那么市场的结构性泡沫走向系统性泡沫是必然的。实际上根据我们的分析，垃圾股也是以蓝筹股为定价基础，蓝筹股有50%的泡沫，垃圾股就可以有500%的泡沫，这是炒作所造成的效应，但也是在市场的定价基础之上。

　　和讯：您觉得政府出台了印花税之后，下一步还会采取什么调控措施？您认为政府会否改变前一段的所谓不直接干预市场的形象，还是说偶尔到台前客串干预一把，然后躲到幕后去？

　　黄湘源：税收调控政策之所以在市场引起那么大的振动，和央行之前几次三番货币政策调控的失效有关，最重要的原因是政府在投资者心中改变了形象，原来投资者的预期是在股改以后，在市场走向全流通以后，将逐步的向市场化的方向发展，政府干预也会越来越少，但是事实不是这样，这次调控短期内能起到强制市场调整的作用，但是印花税的调整不能改变形成泡沫化的利益机制，因而也不可能对泡沫化具有任何实质性意义的作用，今天可以断言，泡沫还是泡沫，玩家依然也还是玩家。对于股市的玩家来说，这一次调控在一定程度上增加了他们的交易成本，但是对于基金的发行，对于新股的发行来说，不会受到调控印花税的影响，相对于他们从泡沫化当中所得到的好处，印花税增加也不过是九牛一毛，但是对于散户投资者就不同了，他们不仅要承受股价调整引致的重大损失，而且在对行政调控没有充分准备的情况下，还将被迫接受行情震荡的颠簸，如果行政调控进一步加大的话，可能没有等到调控效果到位，他们首先就在这两天的大震荡当中出局了。调控印花税看起来公平，其实掩盖了真实的利益趋向，更重要的是上调印花税增加市场交易成本，是与市场化发展方向相违背的，它所带来的不仅是恐慌和暴跌，也是股市预期的改变，不仅不利于当前市场的稳定，而且也不利于稳定市场好不容易恢复起来的信心，不利于长期投资理念，政府和投资者可以说是两败俱伤。