和讯：经济周期是不是也会受宏观调控影响？

　　贺强：经济周期肯定也是会受持续的利空政策的影响，宏观调控一开始可能影响不大，因为经济周期有惯性，但是随着宏观调控政策的积累，必然会发生量变到质变的转化。最关键的就是通货膨胀问题，如果物价没有明显升高，那么宏观调控政策不会收得特别紧，经济还会保持旺盛的势头，如果通胀率明显升高， CPI突破5%，宏观调控政策肯定就动真格的了。那么通胀率上涨百分之多少有危险呢？这也是相对的，比如说现在通胀率达到5%可能比93年达到10%危险，为什么呢？因为93年银行一年期的存款利率是10.98%，通胀率上涨到10%，还是正利率。但是现在不同，现在存款利率比较低，通胀率涨到5%就是负利率了，所以现在不能跟过去比，94年全年的通胀率达到21%，现在如果这么做就乱了，因为现在下岗职工比那个时候多得多，整个社会条件发生了变化，如果物价涨到4%、5%，管理层肯定就紧张了，必须要推出更加严厉的政策。所以我认为物价是今年一个非常值得关注的因素。

　　但是目前的物价走势比较复杂，它不仅受国内因素影响，还受到了国际因素的影响。06年年底物价突然涨起来了，同样是粮食大丰收，可是前两年粮食大丰收物价走低，这一年却在不断抬高，主要的因素不是国内，是国际的粮价暴涨，特别是准基因大豆，导致我们豆油价格不断的提升，国际的粮价暴涨，引发了国内在粮食大丰收的情况下粮价暴涨，对农民是利好的，但是另一方面也提升了物价，所以在今年未来物价走势中，可能除了要关注国内的宏观调控力度，要关注国内的粮食价格走势，更重要的还要关注国际的粮价走势。

　　和讯：那么您所说的今年GDP维持在10%以上，是以CPI不达到5为前提吗？

　　贺强：对，差不多吧，而且现在不会马上蹿到5%这么高了。

　　和讯：即使这样，您对经济周期的乐观看法也只敢看到08年，是这样吗？

　　贺强：对，现在是看到08年，因为08年以后，说实在的，我没有数据依据，预测经济不能瞎猜，必须用数据说话，不可能用现实的数据预测未来。因为08年奥运会召开以后，可能有很多的变数，比如房地产价格会涨会跌？股市会如何？有很多的变数，现在不可能完全分析到位。所以说黄金十年是没有根据的，在中国的历史上，经济周期的上升阶段从来没有过连续十年。但是要预测五年还有一定的合理性，为什么呢，因为有一个十一五规划，以它为依据分析未来经济怎么走有一定的合理性。

　　和讯：那您从五年的角度看怎么样呢？

　　贺强：我认为这种经济高增长低膨胀的格局肯定会发生变化，不可能持续很多年，因为要做到这一点太难了，不仅需要宏观调控达到艺术境界，而且物价是各种因素最后促成的，而各种因素都会发生变化，所以不可能特别长，美国经济持续上升十来年，100多个月持续增长，靠的是什么？是美国企业。格林斯潘有一句话，美国企业靠新技术新经济产生了大量的成果，实现产业转型，支撑了美国经济。中国现在还没有这个条件，中国主要是传统产业，传统产业都是商品产业，商品产业有周期性，所以不会那么长时间持续稳定的高增长。

　　和讯：如果没有经济增长周期支持，这个牛市还怎么继续下去，是在小政策周期的利多支持下，逆经济周期继续上涨吗？

　　贺强：那就撑不住了，如果没有大的政策周期的支撑，也没有大的经济周期的支撑，恐怕小的政策支撑不住。比如说2001年股市暴跌以后，股市小政策又放松了，而且在02、03、04年股市政策是连续放松的，可是股市起不来，仅靠股市政策放松是没有用的。

　　和讯：央行今年提出，以后货币政策要关注资产价格的变化，您觉得这会不会意味着货币政策取向也可能会指向股市的泡沫？

　　贺强：可以说这是一大进步，过去我们是间接融资为主的，达到95%以上，主要靠银行，银行业务主要是信贷，货币政策调控主要是调控银行信贷等等，主要调控货币市场，而资本市场呢，过去没有把它列入货币政策的视野。当时我记得有一些博士提出，要把资本市场列入宏观调控的范围，被很多人批判。实际上这个观点应该是对的，因为国外宏观调控不可能只调控银行，只调控货币市场，货币政策调控是对金融市场总体的调控，我们必须考虑资本市场。