和讯：中国远洋A股市盈率达到98.22倍，这也是市场定的吗？中国远洋在香港的市盈率是38倍，在A股是98倍。这怎么解释呢？

　　李振宁：中国远洋在香港股市的定价也是蛮高的。H股是11块钱，但还是倒挂了。我赞成市场自己管市场的事，政府不要管市场价格的高低。中国人寿、中国平安也是80、90倍市盈率发的。

　　和讯：有观点认为，保险公司按这么高的市盈率发行还算说得过去，但是一个航运企业怎么会有这么高的市盈率？

　　李振宁：多少倍的市盈率是由市场形成的，美国纳斯达克还曾经达到了800倍的市盈率。所以，我认为政府没有必要调控，因为政府调控的理由无非是两个，一是怕泡沫落下来，影响到实体经济。暴跌那几天，充其量只有几个人卖了，只要上去了，大部分人还是没有受损失。实体经济和虚拟经济之间是有差别的，传导还需要有一个过程。从这个角度来说，政府没有必要担心。美国纳斯达克从5千点跌到1千点，美国的GDP也没有降三个点。

　　政府总是担心新股民如何如何？但是这次调控最惨的就是新股民，买的ST、题材股，一来就是五个跌停，大盘没创新低，ST、题材股总创新低，所以政府想帮助新股民往往帮不好。还是不要帮，立规矩、设裁判就可以了，让大家明白道理就行了，不然投资者会很困惑，不了解到底应该看政府的脸色还是看市场的脸色。

　　和讯：担心牛市的人更担心外部资金流动性的改变，6月25日到6月29日人大常委会要审议2千亿美元特别国债购买外汇储备的问题。近期发改委又一次取消几百个项目的出口退税。您觉得如果流动性过剩得以缓解，这个牛市的资金基础会不会改变？

　　李振宁：不会改变大的趋势。因为一年的顺差就是接近2千亿美元，现在特别国债只不过把一年新增加的顺差给吸收了。说是这么说，特别国债能够发多少也是一个逐渐的过程。要说中国股市高了，难道美国低吗？但美国、英国股市还在连续创新高。我们总说道琼斯指数不一定有投资价值。但是美国经济增长2、3%，我们是10%，能同日而语吗？我们汽车行业是朝阳行业，他们反而在萎缩，PE指标也很难界定。特别国债也存在一个问题，能给多少利息，如果卖给老百姓，再换成外汇，每年就有百分之几的汇率损失。如果做固定产品的话，就更难赚了。

　　和讯：可能会面向商业银行或者央行发行。

　　李振宁：那就是一个变相的准备金概念了。准备金也有一个限度，我们在讨论整个经济平衡的问题，不只是股市。经济流动性问题不是针对股市也不是针对房地产，究竟针对什么呢？有人说可能是超额准备金对冲外汇储备的过分增长，想进行消化，但进行消化也并非代表流动性就过剩了。股市在流动性中的量是很小的，保证金也就2万亿左右。总的来说，在其中占的比例并不大。

　　和讯：还有人认为，QDII政策出台之后，大家可能会进行全球市场投资。A股市盈率过高或者高于国际市场，会不会分流一部分A股市场的资金？

　　李振宁：货币不能自由兑换的情况下，投资者大部分在本国投资，不可能在外国，中国也没有到那种程度。

　　和讯：A股价格平均比H股高100%，您怎么看？

　　李振宁：不是那么简单。在美国照样可以把美元换成人民币，但是A股股价还是相对高一些，何况把H股挪到海外去更不可能。现在公募基金火还不就是06年挣到钱了。前两年为什么没有人说，主要还是没有赚到钱。从QDII的情况看，上半年发行了一只，半年收益6%左右，国内闭着眼睛也不只6%，起码也是50%。