和讯：很多公司大股东在股改时承诺在未来几年会将优质资产注入上市公司，在资产注入的同时，也日益出现整体上市的题材。整体上市在央企重组的大背景下，能否成为下半年投资配置的重点？

　　仇彦英：央企重组的大背景可以这么来理解：中国目前的一个显著特征是行业集中度比较低，比如钢铁行业集中度相对日本、韩国等发达国家来说是非常低的，其它行业更不用说，集中度低导致行业竞争混乱，管理也比较难，所以政府也有要求对行业进行整合，所有国家的产业发展史都是行业结构整合的历史，整合的结果会产生垄断或者寡头垄断的企业，这样行业才会出现稳定的态势。而中国恰恰是所有的行业都相对比较混乱，资源也没有进行有效整合，这样会使优质企业产生超常规的增长。这就是我们为什么给中国的优质企业超估值水平的原因。

　　和讯：从目前的估值水平来说，很多企业具备了外延性的题材之后，也同样可以给出高PE水平。

　　仇彦英：对。但是这种增长很难进行常规的预测，中国行业整合的趋势是存在的，整合时间比较难以把握，从把握趋势上看，可以分析国家的政策，可以把握行业的投资收益，没有必要打听行业什么时候整合。

　　和讯：在股改基本完成以后的行情中，投资者一直在关注现售股解禁的问题，去年是小非解禁为主，进入2006年6月份之后，小非解禁为主导的现售股解禁可能要转变为大非解禁为主导，在去年的行情里，大扩容带来大牛市，在这样的情况下，您怎么看待大非现售股解禁问题？会有投资机会吗？

　　仇彦英：去年的解禁是因为它满足了市场的需求，所以引起市场的上涨。今年要考虑市场有没有这么大的承接力。短期内投资者从供给的角度考虑，会对市场产生担忧。大非解禁后会不会大规模抛售，要看有没有抛售的动力。如果从控股权考虑，就不会产生抛售行为。真实的市场带来的供给和解禁的可流通量会大打折扣，所以真正的冲击并不是很大。当然，市场会对大小非解禁的股票产生一定的反应，担心大股东变现会引起股价下跌，但是这些公司中一定会有比较好的可投资品种，从而也提供了比较好的机会，是机会还是风险，就看你如何看它。市场永远是在做空做多中变化的。

　　和讯：去年下半年到今年，股指期货一直是悬在投资者心中的重要问题，目前来看，推出时间还是有很大的不确定性。在下半年的投资策略中，股指期货会不会成为必要的考虑因素。一旦股指期货推出，对股市会产生多大的影响？

　　仇彦英：股指期货的推出对投资者心理还是会产生影响的。对市场的总体影响首先表现为对标的物需求的增加。股指期货管理的工具毕竟有标的物，于是就会引发市场对于沪深300样本股的大量需求，导致这些股票会有强于市场的表现，所以关注股指期货的推出时间，提前买这些股票会具有溢价效应。这是每个国家推出股指期货前都有的状况，并且股指期货对股市短期内也会有提升的效应。即使在长时间范围内，股指期货都不会改变市场的趋势，这是没有什么分歧的。

　　相应的，投资者在对投资策略的把握上也会产生比较大的变化，市场既然提供了这样的投资品种，在策略上就会考虑利用杠杆进行交易。同时市场特征也会发生变化。但是对于股指期货，我们更强调它是风险管理的工具，利用它锁定收益或者套利都具有很强的操作性。

　　和讯：天相去年提出了经济的黄金岁月和股市的花样年华的主题，也推出了十大农夫股和十大猎人股。今年看，这十只股票表现都是非常好的，那么在下半年的投资中，您能否在投资选择或者投资思路上为大家指点迷津，提示一下选股的核心和选股的思路。

　　仇彦英：股市到了四千点，市场运作的风险是蛮大的，要想获得好的收益，前提是对股票的安全边际进行考虑，这也是巴菲特的投资思路。股票安全边际越高，你买入它越有信心。而且一定要有相对高的成长预期。按照这两条选择值得放心持有的股票，一定会获得比较好的投资收益。

　　大非-----大规模的限售流通股，占总股本5％～10％，股改2年后才可以流通。

　　小非-----小规模的限售流通股，占总股本5％以内，股改1年后才可以流通。