本节涉及以下三个方面：联汇制概述、运作，以及关于联汇制的其他探讨。

　　一 概述

　　在香港，财政司司长负责厘定香港的货币政策目标和货币体制，作为香港金融管理局总裁的金融管理专员则负责达成货币政策目标，包括决定有关的策略、工具和执行方式，以及确保香港货币制度的稳定与健全。简言之，金融管理专员负责香港联系汇率制度的运作。

　　由于香港属高度外向和开放型经济体系，商品和服务贸易总值约相当于本地生产总值的三倍，因此保持港元汇率稳定非常重要。财政司司长曾规定香港政府的政策目标是“保持港元汇价稳定”，并将之具体界定为“在外汇市场港元兑美元的汇率保持在7.80港元兑1美元左右的水平”。财政司司长也同时规定“货币体制须采用货币发行局（即联汇制）模式”。

　　香港是全球少数采用货币发行局或联系汇率制度的经济体系之一。联系汇率制度自1983年10月17日推行以来，曾经历多次市场波动，其中包括1987年香港股灾、1990年波斯湾战争和1997～1998年亚洲金融风暴，但一直运作顺利。联系汇率制度高度透明的运作，以及公众有信心，香港政府有能力和决心坚守这个制度，都极具关键性。联系汇率制度自1983年10月17日实施以来，一直都是香港金融体系的支柱，它使港元兑换世界主要货币的汇价保持稳定，在确立香港的贸易与金融中心地位方面发挥重要作用。联系汇率制度是通过严谨和稳健的货币发行局制度来实施，确保香港的货币基础得到美元按联系汇率提供绝对支持，而提供这种支持的美元资产则由香港的外汇基金持有。

　　1.港元汇率制度简史

　　香港在发展为贸易与金融中心期间，实行过不同类型的联系汇率制度（见表2-1）。1863年，香港政府宣布当时的国际货币——银元为香港的法定货币，并于1866年开始发行香港本身的银元。

　　表2-1港元汇率制度历史

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

日期	汇率制度	参考汇率
1863年～1935年11月4日	银本位	银元为法定货币
1935年12月	与英镑挂钩	1英镑兑16港元（1935年12月至1967年11月）
	与英镑挂钩	1英镑兑14.55港元（1967年11月至1972年6月）
1972年7月6日	与美元挂钩，干预上下限为核心汇率上下2.25%	1美元兑5.65港元（1972年7月至1973年2月）
	与美元挂钩	1美元兑5.085港元（1973年2月14日至1974年11月）
1974年11月25日	自由浮动	在一下日期的汇率： 　　1974年11月25日：1美元兑4.965港元 　　1983年9月24日：1美元兑9.600港元
1983年10月17日	与美元挂钩	1美元兑7.80港元

　　资料来源：香港金融管理局Renben Hedge Fund Management Ltd.

　　直至1935年，香港的货币制度都是银本位制。后来发生全球白银危机，政府遂宣布弃用银本位制，并按16港元兑1英镑的汇率将港元与英镑挂钩。根据1935年颁布的《货币条例》，银行须向外汇基金交出手头用作支持发行纸币的所有白银，以换取负债证明书，外汇基金则把收到的白银投资于英镑资产，这些负债证明书成为了发钞银行发行纸币的法定支持。实际上，这种安排就是货币发行局制度。发钞银行日后如果增发纸币，必须以英镑购买负债证明书。