第六次牛市（1999年5月19日至2001年6月14日）：这次的牛市俗称“5R26;19”行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。

　　第六次熊市（2001年6月14日至2005年6月6日）：“5R26;19”行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。投资者普遍认为这是利空因素，解决股权分置也成为股市下跌的理由，股指也从 2245点一路下跌到998点。经过这轮历史上最长时间的大调整，A股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。

　　第七次牛市（2005年6月6日至今）：经过上一轮历史上最长时间的大调整后，新一轮行情爆发了，上证指数冲破一个个的整数关口，将大旗插在了4200点的历史新高上。

　　暴涨之后必有暴跌，这是被无数次证明了的事实。以沪市为例，1992年放开股价后由500多点暴涨到1429点，之后暴跌到386点；1993年又暴涨到1558点，又再暴跌到325点；1994年涨到1052点后跌到524点；1995年涨到927点之后跌到512点；1996年涨到1258点之后跌到855点；1997年涨到1510点之后跌到1025点；1998年涨到1422点之后跌到1043点；1999年涨到1756点之后跌到1352点；2001年涨到2245点后跌到1339点……“物极必反，否极泰来”是天地间无法抗拒的自然法则，循环不息，不会轻易改变。任何与事物的循环法则相对抗的行为必然会遭到法则的修正。这就提示我们，在股市暴涨的时候，一定要保持清醒的头脑，切忌不能得意忘形，轻举妄动。有的人股市一涨，就热血沸腾，股市越涨，就越冲动，总以为今天涨了明天还会涨，不知道股市的上涨是有限度的，不知道大涨之后，必然大跌，在股市涨得最为疯狂的时候还去盲目追高，结果都在高位套牢。惨痛的教训告诉我们，股市暴涨的时候，也是最为危险的时候。

　　大自然不可能每天都艳阳高照，总会有晴有阴有风有雨；股市里也不可能永远只是牛市，同样不可避免的还有熊市的存在。从理论上分析，当一个股市的股价上涨过快时，股票的价差收益就会明显超过其他领域。在高额利润的诱惑下，外围的资金就会纷纷涌入，从而进一步抬高股价，推动股指的上涨。而由于涌入资金的惯性，股指往往会涨到一个相对高点。此时，进入股市的资金已相对过剩，市盈率偏高，过高的股价对资金已不再具有吸引力。相对于周边投资市场，股市的投资收益率已明显偏低。这时，平均利润率规律又将作用于股市，它将引导资金从股市向其他投资市场流动，一些较为理智的投资者就会率先撤出资金，股价开始下跌，从而引起连锁反应，最终导致股市的暴跌，使股指又回到一个与周边领域投资利润率相适应的水平，这也就是股票市场暴涨之后必有暴跌的原因所在。如果对股市实践进行考察，暴涨后出现暴跌，更是中外证券市场最基本的规律。作为股民，一定要正视风险的存在，规避风险的打击，切记不要被牛市的“眼罩”遮住了观风察浪的眼睛。

　　（三）股灾：疯狂炒作的代价

　　股市风险发展到极致，大盘急挫，股价暴跌，许多公司破产，许多投资者亏损，便形成“股灾”。股灾，又称股市恐慌或股市危机，是股市系统风险最集中的体现。其主要表现是证券市场的各种股票价格，在短期内全面大幅度下跌。如1987年的美国股灾，道R26;琼斯指数一周内累积跌幅达31％。1987年的香港股灾，在10月26日一天里，恒生指数即下跌33％；1990年的印尼股灾，半年内雅加达指数下跌67％；1990年的台湾股灾，8个月内台北加权指数下跌97.5％。

　　股灾虽表现为股票价格全面大幅度下跌，但其前导却是股票价格的全面大幅度上涨，而这种上涨往往又是脱离实际的非理性炒作。如美国纽约证券市场的股票价格，从1982年8月起就开始了持续上涨，到1987年10月股灾发生的前一周，平均市盈率为23倍，达到第二次世界大战后的最高水平；印尼证券市场的股票价格，从1988年起开始上涨，到1990年9月股灾发生前夕，平均市盈率达到80倍；台北证券市场的股票价格从1987年起持续上涨，到1990年发生股灾的前夕，平均市盈率达到100倍以上。按当时的水平，股票价格已经大大脱离了公司的实际盈利水平，形成了虚假的“泡沫现象”。而“泡沫”是必然要破裂的，因此随之而来的便是股票价格的大跌。这意味着，大涨之中已经孕育着大跌，股市“蓬勃”发展时，股灾也在悄然酝酿。而这一点往往被投资者忽视，股市越是大涨，投资者越容易得意忘形，其结果便是跌入陷阱，成为股灾的牺牲品。