人民币升值长期预期
警惕！中国股市虚拟大崩盘 作者：程超泽 2007-10-24 01:07
自从2005年7月21日中国央行宣布人民币汇率不再盯住单一美元，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，就像一支集团军集群的正面冲锋，人民币汇率的一道道防御关口被轻松突破。2006年12月，人民币汇率创出1美元对7723的新高，11个月累计升值近400个基点！人民币汇率形成了“加速跑”的态势。一般估计，经济的长期快速增长决定了人民币升值的时间和空间。与日本、德国当年的经济起飞相比，中国经济的增长速度和国际收支顺差有过之而无不及，因此，人民币升值的空间有很大的想象力，人民币升值的时间也将很长，保守估计至少有10年左右时间。吸取日元快速升值产生泡沫经济的教训，再考虑到人民币升值对中国经济增长、就业的不利影响，相信人民币升值过程会先慢后快。在缓慢升值期（约5年期内），预计人民币将每年升值4%左右，升值幅度为20%；随着国内外条件的逐步具备，人民币也将进入加速升值期，保守估计也在5年左右，升值幅度将达到50%以上
“时间长，空间大”，中国证券报，2006年12月11日。
。其实，即便人民币真的不升值，升值预期也将一直相伴存在，而只要人民币升值预期存在，且不断被强化而不是减弱，热钱押注人民币升值的趋势就不会改变，而且势将越演越烈。
这个过程早在21世纪到来时就开始了，从而在中国境内引发了一波波的黄金价格暴涨、大宗商品价格暴涨（最大宗的商品是石油）、房地产价格暴涨等。2003年全球瞩目的最大一次境外热钱押注人民币升值的投资事件，就是著名投资大师沃伦·巴菲特于2003年年底为人民币升值暗暗下注。这一次他采取了曲径通幽的方式，入股中国最大的寿险商——中国人寿。据消息称，巴菲特买进了不超过5％的中国人寿的流通股。据 大福证券资深分析师梁伟沛的判断：“巴菲特正在想方设法谋求入股中国人寿的可能性，其立意就是冲着人民币升值而来的。”
由于巴菲特投资中国的效应，从2004年起，国际游资纷纷涌入 H股市场，并通过各种管道潜入国内A股市场。从2003年11月开始，香港的恒生指数从不到13000点涨到2006年的近2万点。就在巴菲特投资中国人寿前后，比尔·盖茨、索罗斯、罗杰斯等世界著名的投资家和企业家也都想方设法进入中国内地金融资本市场，显示了他们对中国内地股市的极大参与热情。国际投资界有这样一种看法，即对于投资收益而言，如果说20世纪80年代是属于日本的，90年代是属于美国的，那么，21世纪的前10年应该是属于中国的，全世界“聪明的热钱”都在虎视眈眈地盯着中国的投资机会。伴随着人民币升值预期和国际游资持续不断进入，中国证券市场正演绎着一波出人意料的特大级别的行情。
谈到人民币升值，还有一个不可忽略的重要因素就是中国对美国的贸易顺差，这也是人民币升值的外在导火索。近些年来，中国经济增长迅速，出口势头迅猛，外汇储备迭创新高，而美国贸易赤字却是持续增加。为了减少贸易赤字，从2002年开始，美国对外施加压力，其中就包括要求人民币升值。如果我们翻开历史，把1970～1998年美国国际收支差额，与同一时期的日本与中国台湾地区的贸易顺差相比较，就可以清楚看出，当年日本和中国台湾的本币升值也是和美国的贸易赤字相关的。如今，历史完全重合了
。
从世界各国和地区本币升值时间跨度来说，日元持续了20年，中国台湾地区的台币持续了10年，而韩元在8年时间里出现了两波升值浪潮。这就是说，一种货币的升值周期一旦形成，将延续很长时间。本币的升值往往会推动股市走出一轮波澜壮阔的大牛市。当年的东京股市、台北股市都上演了这样一幕。东京股市17年狂涨19倍，可见本币的升值对股市的推动力有多大。
人民币升值从2005年7月21日中国人民银行宣布对人民币汇率制度进行改革开始算起，截至2007年6月30日，经过将近两年的升值，人民币对美元汇率从811大幅上升至76，汇改以来人民币累计升幅已接近635％。迄今，人民币升值已走过了三个阶段：第一阶段，平稳升值阶段，时间是2005年7月21日～2006年5月15日。这一阶段，是人民币对美元汇率首次突破8∶1大关；第二阶段，人民币汇率震荡阶段，时间是2006年5月15日～2006年7月19日。人民币汇率在首次触及8的整数关口之后，在8附近震荡整理，并于2006年7月19日成功突破8；第三阶段，人民币加速升值阶段，时间是2006年7月19日直到现在还在继续，人民币进入“7”的轨道，开始加速升值。随着出口的大幅增加，外向型经济的快速增长，必然伴随着本币的长期大幅升值。展望未来，人民币加速升值的大趋势已经形成，这一升值过程将持续几年甚至更长时间。
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