遭遇估值之惑(2)
警惕！中国股市虚拟大崩盘 作者：程超泽 2007-10-24 01:07
“在未来，中国股市可能经历一次痛苦的调整，如同2001年后所发生的那样。”谢国忠说。
他的结论是：“这波牛市将与以往一样，由于政府的干预而结束。在未来很长一段时间里，中国经济都将与资本市场的极度起伏波动相伴随。”
其次，曾抛出“股市赌场论”的著名经济学家吴敬琏也认同股市泡沫观点，认为“国内30万亿的过剩流动性资金正在兴风作浪”，流动性泛滥直接导致了股市的疯涨。
银河证券首席经济学家左小蕾在2007年1月31日也发表附和以上人士的观点，使本来凝重的股市雪上加霜。
“股价岂能放卫星”，左小蕾强调，尽管股市是“虚拟经济”，但股价却不是“虚拟价格”，“价格是应该由市场决定，不可以随心所欲地重估”。
“一些金融股近期市盈率的大幅上升，显示出价格和价值大大背离，有明显形成资产价格泡沫的风险”。左小蕾表示，当前的股市状况让她想起了当年“大跃进”时人的疯狂，颇有“人有多大胆，地有多大产”的架势。她认为，必须让“价格重估”回归到“价值发现”的轨道上。
花旗银行中国首席经济学家沈明高认为，目前的股市上涨、下跌的模式同几年前没有根本的改变，“如果股市在近期没有一个理性的调整，势必引发政府用加息等手段进行一次调整”。
如果说谢国忠、吴敬琏和左小蕾等学者的看空表态在1月份还仅被当作“一家之言”的话，那么投资大师杰姆·罗杰斯在嗣后发表的“危险的市场”的言论则真正在中国股市中引起了一次不小的震动。罗杰斯认为：“每个人不管情况怎样都在歇斯底里地购买股票，”而他根本不会在中国这样的市场环境下买股票。
“市场现在正处于这样一个上升阶段，每个人不管情况怎样都在歇斯底里地购买股票，股价不断上升，人们只知道买入，市场的确会出现这样的行情，如果连售货员小姐都借钱买股票、不断有人抵押房子买股票，这其实已是一个危险的市场，是不正常的现象。所以，我不会加仓买进中国股票。我不是说市场不能继续上涨了，我只是说我不会在这样的市场环境下进行投资或是买股票。
“现在中国每天有几万个新的股票账户开户，我们去银河证券营业部的时候，看到很多人挤作一团，这不是一个人们采取成熟理性行动的表现，这实际是股市处于泡沫阶段时人们采取的行动。当市场处在如此疯狂的时候，人们必须非常小心，也许应该什么都不买，我就什么都不买，但是我也没有卖。我在世界范围内进行投资已经很长时间了，看到过很多危险的迹象，这就是一个危险的信号。我对中国股市的前景非常乐观和兴奋，但是现在可以告诉你，市场不应该是这样的。”罗杰斯继续评论道。
外来和尚念的经果然大有听众。就在罗杰斯的看空言论发表次日，股指应声大跌，沪综指跌幅接近4%，让很多刚进入此次大牛市道的新投资者第一次看见投资市场中残酷的另一面。
就在罗杰斯言论还言犹在耳的时候，市场再次遭遇了“泡沫论”的当头棒喝，这一次换成了成思危。成思危兼有政府高官和著名学者的双重身份，说话的分量自然不可小觑。1月30日，各大证券和经济类报纸都同时在头版刊登了成副委员长在阿联酋首都迪拜接受英国《金融时报》记者采访时说的一番话。他说：
“泡沫正在形成，投资者应关注风险，但在牛市行情中，人们的投资相对不理性，每个投资者都认为自己能赢，实际上大多数投资者最终都是输家。”
“从利润、回报率和其他指标看，70％的内地上市公司没有达到国际标准。”
这是迄今对2005年以来中国股市大幅上涨公开表示担忧的第一位政府高层官员，很多媒体和投资人都把成思危这番讲话解读为是中央准备运用有形之手挤压股市泡沫的重要信号。
中国A股市场的“泡沫化”争论，终于导致了上证综指在3000点下方持续了约２０个交易日的盘面出现了松动和瓦解的现象。1月25日、26日，A股市场终于出现了大跌，上证综指在25日创下了8年来的单日最大跌幅。30日，就在成思危讲话的第二天，股指再度疯狂跳水，深成指暴跌600余点，跌幅超过8%，再度刷新了本轮牛市行情以来的最大单日跌幅。同时，上证综指也暴跌100余点。嗣后的20多天，在政策面保持相对平静的情况下，大盘再次出现了做多上升行情，近20来天的攀升格局让投资人觉得市场调整已经结束。
然而，就在前一天股市还艳阳高照、千股飘红的情况下，2月27日，A股市场再次上演类似1月底的惊魂跳水，而这一次比上次的更猛烈、跌幅更大，事前没有任何一点征兆。上证指数一度接近跌停，收盘大跌884%，创出了1996年12月17日以来的单日最大跌幅。在个股方面，两市合计有928只个股最终被封死在跌停板上，投资者万亿市值在一天之中被蒸发殆尽。
但震荡仍然是短暂的。从3月19日开始，市场大多头再次牢牢控制了整个大盘的局面，不断以小阳逼空行情使得大盘股指节节攀高，途中主力采取的洗盘方式由全天候强势震荡改为单日盘中进行，新资金的加入推动了多头继续做多市场的信心，每一次震仓都创出了新的历史新高。上证综指在连续突破3200点、3300点、3400点后，4月12日再次攻克3500点大关，深成指更是向着10000点发起首轮强劲攻势。上证综指在5月底更是一度将胜利的红旗插在了4300点高地。
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