令人不安的是，当下中国资本市场的大繁荣，和上世纪80年代日本经济大崩盘前一派歌舞升平的大繁荣几乎有异曲同工之妙，但大崩盘就是在大繁荣时悄然而至的。首先，经济长期稳定发展。日本在泡沫破裂之前经济一直长期稳定发展。在上世纪90年代的中国台湾也是这个状况。其次，日本经济泡沫形成之前，日元处于升值压力，央行的货币调控压力很大。现在人民币的升值压力同样很大，但不同的是，日本在上世纪80年代末股市上涨的时候，货币并没有像今天中国这样处于泛滥状态。第三，商品物价涨幅都不高。20世纪80年代，日本的商品价格涨幅并不高。当今的中国，除了能源价格之外，一般商品供大于求，所以商品的价格涨得也不是很高。第四，当前中国央行的利率和货币市场利率不高。1986年到1989年日本中央银行利率和货币市场利率同样也不高。第五，股民对股市持有长期乐观心理。日本民众在20世纪80年代末也是这个看法，认为他们的经济很好，特别在房地产上，感觉日本国家这么小，人口这么多，房产价格不涨都难。对股市上涨和经济发展也都抱有持续乐观心理。在中国，同样人们长期看好中国经济发展，对房产和股市也很乐观。他们认为只要政府宏观经济政策适当，人口红利还有十到十五年预期，经济理应保持高速增长，结论同样是，股市、房市不可能不好。

　　总之，上世纪80年代的日本和当下中国的情况何其相似！根据日本当时的情况来判断，理应不会出现泡沫刺破现象，但日本的经济泡沫最后还是破了，然后是十年漫长的经济低迷。

　　市场繁荣时，投资者会忘记以往市场崩溃时的惨痛教训，因为市场的繁荣不仅增强了投资者的信心和预期，也同时给了市场投资客哄抬或操纵市场的便利之机，从而吸引更多海内外资金涌入股市。这种从众行为的循环往复将产生无限放大机制，直至股市大崩盘为止。

　　“在市场波动加剧的情况下，泡沫破裂有两种形式”，新世纪基金公司投资总监向朝勇分析，“对外是外部经济出现问题，因为中国经济和周边地区经济的关联度和依存度正在不断提高，周边经济和股市一旦出了问题，就会殃及到中国内地股市。对内则是中国经济内部出现问题，包括政策方面因素等。”

　　“局部泡沫形成”，2007年1月28日。

　　“目前市场最大的风险就是上市公司业绩重新估值和政策调控的风险，”中信经典配置基金经理郑煜补充说。

　　而真正的风险在于，如果日后股市见顶下跌，不排除出现境外市场惯有的悬崖式急速下跌的情景。

　　“随着2008年奥运会的结束或者2010年上海世博会的曲终人散，持续多年的中国房地产价格暴涨、包括石油在内的大宗商品价格的暴涨、黄金价格的暴涨、股价的暴涨，以及人民币的大幅升值，都将可能引发国内外巨额游资因丰厚的利润兑现而大规模撤退。股市中既然有先知先觉的投资人或投资机构洞察先机，在当年中国股市尚未启动的时候就抄了大底买入股票的话，当然也有先知先觉的人在股市尚未出现大幅下跌前就先期成功地将资金撤出，逃离这个已经危机四伏的股市。在这方面，国际游资可谓十分精于此道。由于国际游资在中国内地的投资（无论是投资房地产，还是股票），花的都不是自己的钱，而是集合境外委托人的资金，他们代为投资并收取管理费，因此强烈的资产增值和变现冲动欲始终使他们处在一种‘防患于未然’的意识之中。

　　我们预测，在2010年上海世界博览会后到2011年春节前的某个时段，大泡沫将破裂。它看上去和中国股市2001～2005年的那次泡沫破裂很相像，只是这一次下跌的程度更深，速度也来得更快。它们之间的真正差别是，后一次将引发中国更大规模、时间更长的熊市，从而反过来影响到中国经济的未来发展。这次萧条大概和20世纪90年代至21世纪初的日本经济危机相似。

　　经过2006年（‘十一五’规划的第一年）以来持续五年的经济高速增长，中国经济和资本市场将描绘出以下的流程图景：新农村运动、城市化、中部崛起、北京奥运会、上海世博会等相继展开——引发国内外资本投资中国狂潮——推动中国经济大发展——拉升股市——引发通货膨胀和大量产能过剩——迫使央行在原有基础上更加抽紧银根——经济增长放缓——上市公司出现亏损——投资者开始不看好股市。同时，一般消费支出在经过五年消费狂潮后也因为饱和而迅速放缓，中国内需市场渐渐进入通货紧缩期——上市公司雪上加霜——股指缓步下跌，不断有抛盘涌出。从2008年到2010年期间，由于赚得盆满钵满的国际游资强烈的资产变现欲，他们的且战且退加剧了中国股市波动、震荡的局面。开始时市场震幅还小，不断有股指回升的假象。接着股市便开始加速下跌，小震荡变成了大震荡，大震荡遂又变成了一种常态。市场抛盘增多，逐渐演变成不问价地巨量抛售。其中，为利驱使的国际游资是市场大震荡的重要动力源，他们一致不看好中国股市，可能最终采取统一的釜底抽薪式的资金大撤退。国际游资的悄然大撤退，又引发国内投资机构的跟风操作。”