第一节 什么是股指期货(1)
权威专家解析三大疑问 作者：姜嶷 2007-12-21 01:07
一、股指期货：养在深闺人未识
股指期货的全称是股票价格指数期货，简称股指期货、期指，是一种以股票价格指数作为交易标的物的金融期货合约。可见，它是金融期货的一种。要搞清楚什么是股指期货，我们首先要弄明白什么是期货，什么是金融期货。
1.期货
期货是一种高级的商品交易形式。从历史的角度看，自从人类社会有了生产，就有了交易。最初是物物交易，随后产生了交换的媒介——货币，于是有了钱物交易。钱物交易的一般形式即是我们熟悉的即期现货交易，也就是一手交钱、一手交货，钱货当场两清。这种形式快捷清晰，但也有一个很大的弊端，那就是要等到商品生产出来以后才能进行交易，不仅耽搁时间，在价格波动时还会给买卖双方带来损失，这在商品大批量生产时表现得尤其明显。因此，为了规避未来不确定的风险，人们发展出了一种新的交易形式——远期合同交易，即在商品生产出来之前先签合同，达成交易，等商品生产出来之后，再履行合同规定的价格等约定，收钱交货。远期合同交易虽然克服了即期现货交易的许多弊端，但它仍然是一种现货交易，仍有很多局限，如交易比较分散，信息不集中，难以准确反映市场的真实价格，合同转让困难，不利于根据市场变化情况及时调整生产经营，等等。在商品经济越来越发达的情况下，这些局限使得它不能很好地满足人们日益提高的回避风险的需求。于是，人们又在远期合同交易的基础上发展出更高级的交易形式——期货交易。
期货交易一般是在交易所进行。通常认为，世界上第一个现代意义上的期货交易所是1848年成立的芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade,CBOT）。芝加哥位于美国五大湖区，毗邻土地肥沃的中西部平原，当时是中西部谷物运往东部的中转站，也是农民和商人们进行玉米、小麦等谷物贸易的主要场所，具有很好的现货基础。1848年8月，82名谷物商共同发起成立了芝加哥期货交易所，为会员提供仓储、运输、信息服务。1851年，该所引入远期合同。但由于远期合同中有许多内容如交货期、商品质量等缺乏统一规定，违约现象时有发生。为规范远期合同交易，防止和减少纠纷，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化的期货合约，制定了统一的交易规则，在商品数量、质量、交货时间和地点等方面规定了明确的标准，并于当年10月实行保证金制度，它标志着现代期货交易的诞生。目前，世界上有100多个交易所开展了期货交易。我国目前有四家期货交易所，分别是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和2006年9月成立的中国金融期货交易所。根据美国期货业协会（FIA）公布的排名，2002～2006年，大连商品交易所的交易量连续5年居于全球期货交易所前十名之列。
表1-12006年全球交易所期货期权成交量前10名
单位:万手
资料来源：美国期货业协会（FIA）
可见，期货交易是与现货交易相对而言的。现货交易的特点是一手交钱、一手交货的商品与货币的交换。期货交易则是买卖一种期货合约，根据该合约，买卖双方可以在将来某个时间按确定的价格购买或出售某项特定数量和质量的商品。因此，期货交易的对象不是具体的实物商品，而是一种标准化的合同。
与现货交易相比较，期货交易最明显的特点是：
“醉翁之意不在酒”——交易目的不同。现货交易的主要目的是获得或转让商品的所有权，以实现其价值。而发展期货交易最初的目的是为了规避价格风险，后来更多的人是想从买卖投机中获取利润，通常不涉及实物商品的转移。成熟的期货市场上，最终发生实物交割的交易一般只占交易量的1%～3%，大部分是通过对冲来了结的。
“期货不是货”——交易对象不同。现货交易的对象是实物商品，期货交易的对象是标准化的期货合约，是一纸承诺。即使卖方手里没有现货，也可以卖，买方即使不需要商品，也可以买。因此，有人戏称“期货不是货”。同时，由于要易于标准化，适合期货交易的商品范围也非常有限，一般都是大宗商品或金融工具。
股指期货的全称是股票价格指数期货，简称股指期货、期指，是一种以股票价格指数作为交易标的物的金融期货合约。可见，它是金融期货的一种。要搞清楚什么是股指期货，我们首先要弄明白什么是期货，什么是金融期货。
1.期货
期货是一种高级的商品交易形式。从历史的角度看，自从人类社会有了生产，就有了交易。最初是物物交易，随后产生了交换的媒介——货币，于是有了钱物交易。钱物交易的一般形式即是我们熟悉的即期现货交易，也就是一手交钱、一手交货，钱货当场两清。这种形式快捷清晰，但也有一个很大的弊端，那就是要等到商品生产出来以后才能进行交易，不仅耽搁时间，在价格波动时还会给买卖双方带来损失，这在商品大批量生产时表现得尤其明显。因此，为了规避未来不确定的风险，人们发展出了一种新的交易形式——远期合同交易，即在商品生产出来之前先签合同，达成交易，等商品生产出来之后，再履行合同规定的价格等约定，收钱交货。远期合同交易虽然克服了即期现货交易的许多弊端，但它仍然是一种现货交易，仍有很多局限，如交易比较分散，信息不集中，难以准确反映市场的真实价格，合同转让困难，不利于根据市场变化情况及时调整生产经营，等等。在商品经济越来越发达的情况下，这些局限使得它不能很好地满足人们日益提高的回避风险的需求。于是，人们又在远期合同交易的基础上发展出更高级的交易形式——期货交易。
期货交易一般是在交易所进行。通常认为，世界上第一个现代意义上的期货交易所是1848年成立的芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade,CBOT）。芝加哥位于美国五大湖区，毗邻土地肥沃的中西部平原，当时是中西部谷物运往东部的中转站，也是农民和商人们进行玉米、小麦等谷物贸易的主要场所，具有很好的现货基础。1848年8月，82名谷物商共同发起成立了芝加哥期货交易所，为会员提供仓储、运输、信息服务。1851年，该所引入远期合同。但由于远期合同中有许多内容如交货期、商品质量等缺乏统一规定，违约现象时有发生。为规范远期合同交易，防止和减少纠纷，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化的期货合约，制定了统一的交易规则，在商品数量、质量、交货时间和地点等方面规定了明确的标准，并于当年10月实行保证金制度，它标志着现代期货交易的诞生。目前，世界上有100多个交易所开展了期货交易。我国目前有四家期货交易所，分别是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和2006年9月成立的中国金融期货交易所。根据美国期货业协会（FIA）公布的排名，2002～2006年，大连商品交易所的交易量连续5年居于全球期货交易所前十名之列。
表1-12006年全球交易所期货期权成交量前10名
单位:万手
资料来源：美国期货业协会（FIA）
可见，期货交易是与现货交易相对而言的。现货交易的特点是一手交钱、一手交货的商品与货币的交换。期货交易则是买卖一种期货合约，根据该合约，买卖双方可以在将来某个时间按确定的价格购买或出售某项特定数量和质量的商品。因此，期货交易的对象不是具体的实物商品，而是一种标准化的合同。
与现货交易相比较，期货交易最明显的特点是：
“醉翁之意不在酒”——交易目的不同。现货交易的主要目的是获得或转让商品的所有权，以实现其价值。而发展期货交易最初的目的是为了规避价格风险，后来更多的人是想从买卖投机中获取利润，通常不涉及实物商品的转移。成熟的期货市场上，最终发生实物交割的交易一般只占交易量的1%～3%，大部分是通过对冲来了结的。
“期货不是货”——交易对象不同。现货交易的对象是实物商品，期货交易的对象是标准化的期货合约，是一纸承诺。即使卖方手里没有现货，也可以卖，买方即使不需要商品，也可以买。因此，有人戏称“期货不是货”。同时，由于要易于标准化，适合期货交易的商品范围也非常有限，一般都是大宗商品或金融工具。
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