第一节 什么是股指期货(5)
权威专家解析三大疑问 作者：姜嶷 2007-12-21 01:08
同时，构成股指期货指标股的一般是各行业具有代表性的企业的股票，它们能更准确地反映国民经济的未来变化。可以说，股指期货有利于强化股市作为国民经济“晴雨表”的作用。
（2）转移风险
期货最初就是为了规避现货市场上某些商品潜在的价格风险而产生的。这种价格风险，因供求关系的不可预测性而产生，是市场经济所固有的，因而也是不可避免的。但它可以在不同交易者之间进行转移，转移给那些对未来价格走势持与自己不同意见的人。期货市场就是帮助进行这种风险转移的场所。
期货市场主要是通过套期保值的方式来转移现货市场风险的。所谓套期保值，是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而补偿因现货市场价格变动所带来的实际损失。也就是要么在现货市场获利，要么在期货市场获利，用中国的一句古语来说，就是“失之东隅，收之桑榆”，或者叫“东方不亮西方亮”。当然，套期保值有一个前提，那就是期货市场价格要和现货市场价格呈同方向变动关系，既要么都涨，要么都跌，实际情况一般也都如此。
股指期货的套期保值，实质上就是投资者将股票现货价格风险转移至期货市场的过程。但股指期货的套期保值方式与商品期货有所不同。这主要是因为，指数价格是众多指标股股票价格的综合反映，与单只股票价格走势不尽一致，甚至有部分股票价格走向与指数价格完全相反。大盘涨、个股跌的现象是很普遍的。因此，股指期货的套期保值策略主要用于指标股的组合投资，或者用于回避系统性风险。而商品期货中，某种商品的期货和现货通常是一一对应的。
2.股指期货对股票市场的影响
期货市场发源于现货市场，反过来又对现货市场有很大的影响。在商品期货中，无论是大豆、玉米、小麦、棉花还是铜、铝、橡胶，都有相对应的现货市场。对股指期货而言，股票市场就是它的现货市场。那么，股指期货到底对股票市场有什么样的影响呢？
（1）使股票交易更加活跃
股指期货丰富了证券投资者的策略和工具，吸引了大量投机者、套期保值者和套利者加入证券市场。在现货市场与期货市场互推作用的影响下，肯定会增加证券市场的流动性。例如，香港1986年推出恒生股指期货后，股票交易量当年增长了60%。我国股票市场目前还缺乏做空机制，而股指期货推出后，由于有了套期保值功能，投资者买涨买跌都可以，这无疑会带动或促进股票现货市场交易的活跃，特别是那些构成股价指数的成分股，将会有更高的流动性。
（2）增强了股价的稳定性
1987年10月19日，美国华尔街发生了著名的“黑色星期五”事件，股市单日暴跌近226%，引发全球股市下挫。很多人把这次事件的起因归结为股指期货的影响。随后，很多专家对此进行了深入研究。大多数专家的研究表明，股指期货对股价波动的影响是局部的、短期的、有限的。而在缺乏做空机制的市场，股指期货的推出，在一定程度上可以减轻市场集中抛盘造成的恐慌心理，减少股价的剧烈波动。特别在涨跌幅限制和“熔断”机制的共同作用下，股指期货对股价波动的影响会越来越小。
（3）有利于机构投资者队伍的发展壮大
股指期货主要用于避险、套利，有利于开展组合投资和投资策略的多元化，但在投资分析和操作上比现货的股票交易要复杂一些。机构投资者拥有人力、信息和资金上的优势，股指期货更有利于他们发挥所长。因此，股指期货推出后，相对于散户，基金、券商和社保基金等会更有兴趣使用这一工具。事实上，我国即将推出的沪深300股指期货目标就是面向机构投资者，这也正符合我国证券市场管理层旨在大力发展机构投资者的政策目标。
3.股指期货对投资者的作用
对投资者而言，与股票、基金、债券等投资工具相比，股指期货不仅仅是增加了一种新的投资工具那么简单，它还有许多独特的功用。
（1）规避风险，锁定利润
这主要是利用期货交易的对冲机制。如果投资者持有与股票指数相关的股票（即股指期货的成分股），并且已经获得了预期利润，但又不想立即抛售（如希望继续享有股东权益，或预测股价还会上涨，但还没有十分把握），为防止将来股票价格下跌造成损失，此时投资者可以卖出股票指数期货合约，然后继续持有股票。
（2）转移风险
期货最初就是为了规避现货市场上某些商品潜在的价格风险而产生的。这种价格风险，因供求关系的不可预测性而产生，是市场经济所固有的，因而也是不可避免的。但它可以在不同交易者之间进行转移，转移给那些对未来价格走势持与自己不同意见的人。期货市场就是帮助进行这种风险转移的场所。
期货市场主要是通过套期保值的方式来转移现货市场风险的。所谓套期保值，是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而补偿因现货市场价格变动所带来的实际损失。也就是要么在现货市场获利，要么在期货市场获利，用中国的一句古语来说，就是“失之东隅，收之桑榆”，或者叫“东方不亮西方亮”。当然，套期保值有一个前提，那就是期货市场价格要和现货市场价格呈同方向变动关系，既要么都涨，要么都跌，实际情况一般也都如此。
股指期货的套期保值，实质上就是投资者将股票现货价格风险转移至期货市场的过程。但股指期货的套期保值方式与商品期货有所不同。这主要是因为，指数价格是众多指标股股票价格的综合反映，与单只股票价格走势不尽一致，甚至有部分股票价格走向与指数价格完全相反。大盘涨、个股跌的现象是很普遍的。因此，股指期货的套期保值策略主要用于指标股的组合投资，或者用于回避系统性风险。而商品期货中，某种商品的期货和现货通常是一一对应的。
2.股指期货对股票市场的影响
期货市场发源于现货市场，反过来又对现货市场有很大的影响。在商品期货中，无论是大豆、玉米、小麦、棉花还是铜、铝、橡胶，都有相对应的现货市场。对股指期货而言，股票市场就是它的现货市场。那么，股指期货到底对股票市场有什么样的影响呢？
（1）使股票交易更加活跃
股指期货丰富了证券投资者的策略和工具，吸引了大量投机者、套期保值者和套利者加入证券市场。在现货市场与期货市场互推作用的影响下，肯定会增加证券市场的流动性。例如，香港1986年推出恒生股指期货后，股票交易量当年增长了60%。我国股票市场目前还缺乏做空机制，而股指期货推出后，由于有了套期保值功能，投资者买涨买跌都可以，这无疑会带动或促进股票现货市场交易的活跃，特别是那些构成股价指数的成分股，将会有更高的流动性。
（2）增强了股价的稳定性
1987年10月19日，美国华尔街发生了著名的“黑色星期五”事件，股市单日暴跌近226%，引发全球股市下挫。很多人把这次事件的起因归结为股指期货的影响。随后，很多专家对此进行了深入研究。大多数专家的研究表明，股指期货对股价波动的影响是局部的、短期的、有限的。而在缺乏做空机制的市场，股指期货的推出，在一定程度上可以减轻市场集中抛盘造成的恐慌心理，减少股价的剧烈波动。特别在涨跌幅限制和“熔断”机制的共同作用下，股指期货对股价波动的影响会越来越小。
（3）有利于机构投资者队伍的发展壮大
股指期货主要用于避险、套利，有利于开展组合投资和投资策略的多元化，但在投资分析和操作上比现货的股票交易要复杂一些。机构投资者拥有人力、信息和资金上的优势，股指期货更有利于他们发挥所长。因此，股指期货推出后，相对于散户，基金、券商和社保基金等会更有兴趣使用这一工具。事实上，我国即将推出的沪深300股指期货目标就是面向机构投资者，这也正符合我国证券市场管理层旨在大力发展机构投资者的政策目标。
3.股指期货对投资者的作用
对投资者而言，与股票、基金、债券等投资工具相比，股指期货不仅仅是增加了一种新的投资工具那么简单，它还有许多独特的功用。
（1）规避风险，锁定利润
这主要是利用期货交易的对冲机制。如果投资者持有与股票指数相关的股票（即股指期货的成分股），并且已经获得了预期利润，但又不想立即抛售（如希望继续享有股东权益，或预测股价还会上涨，但还没有十分把握），为防止将来股票价格下跌造成损失，此时投资者可以卖出股票指数期货合约，然后继续持有股票。
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