涨跌停板幅度大小的设定，与保证金收取办法有很大的关系。国外有一些交易所采用动态收取的办法，即根据市场预期波动的大小，每天收取不同标准的保证金，保证金的收取随市场风险程度灵活变化，而不是按一个固定的比例收取。在这种情况下，可以对股指期货合约设置较大幅度的涨跌停板，甚至没有涨跌停板的限制，也能较好地控制违约风险，保证交易所和期货公司的财务安全。

　　还有一种方式是按固定比例收取保证金。根据国内外经验，在这种情况下，设置涨跌停板的幅度一般应当等于或低于保证金比例，才能更好地控制市场风险。如保证金比例为10%，则涨跌停板的幅度可以是8%，最好不要高于10%。这样，市场出现一个涨跌停板时，可以保证客户不会发生“穿仓”现象，为交易所和期货公司进一步采取风险控制措施赢得时间。而在涨跌停板幅度大于保证金比例的情况下，如涨跌停板的幅度为10%，保证金比例为8%，一个停板就可能使客户“穿仓”，期货公司没有足够的时间要求客户追加保证金，不得不被动地采取强行平仓措施，容易引起纠纷。

　　在中金所股指期货仿真交易期间，行情大幅波动造成不少客户“穿仓”。经过认真分析，发现股指期货合约的涨跌停板幅度（10%）超过保证金收取比例（8%）可能是“元凶”之一。为了更好地控制市场风险，做到平稳起步，中金所采纳了有关方面的意见，在正式发布的风险控制管理办法中，把交易保证金收取比例由8%调高到了10%，并对控制风险的另一利器——熔断制度，做了更完善的规定。

　　四、“熔断”制度

　　“熔断”制度是指在证券或期货交易中，当价格波幅触及交易所规定的点数时，交易随之中止一段时间，或交易可以继续进行，但报价不能超过规定点数，否则报价不被接受。这种情况，与保险丝在电流过量时会熔断而使得电器受到保护的原理相似，因而被形象地称之为熔断制度。这一制度，可以说是在总结1987年全球股灾经验教训的基础上设计出来的，是证券市场的一个伟大创新。它的设立，为证券市场起到了减震器的作用。事实上，自从1988年美国股市引入熔断机制之后，已经有18年没有发生股灾了，“熔断”制度可谓功不可没。

　　“熔断”制度有两种表现形式，一种是“熔而断”，指当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易；另一种是“熔而不断”，指当价格到达熔断点后，在随后的一段时间内仍可继续交易，但报价幅度不得超过熔断点。中金所采用的是后一种形式。

　　熔断机制对控制股指期货的风险非常有效，它的作用原理是：

　　（1）进行预警，降低风险的突然性。无论是对股指期货的投资者还是期货经纪公司和交易所来说，熔断点的出现都是一个强烈的风险提示信号，可以使人们产生足够的防范心理。

　　（2）赢得时间。当价格波动达到熔断点后，会有10分钟左右的熔断时间，使投资者有充裕的时间进行思考，并采取新的操作策略。

　　（3）消除堵单现象。在价格异常波动的单边行情中，由于买盘或卖盘的数量大，往往导致交易通道的堵塞（堵单），使行情显示延迟。这时，投资者看到的价格实际上是上一个时刻的价格（陈旧价格），按此价格报单肯定不能成交。而不成交指令不断地进入交易系统，又导致更严重的堵单，使行情显示更加滞后，形成恶性循环。有了一定时间的熔断期，则可以消除堵单现象和陈旧价格，保证交易畅通。

　　（4）逐步化解风险。没有熔断机制时，如果出现极端行情（单边市），价格在一天内的波幅抵得上平常数月甚至一年的波幅，使判断错误的交易者根本无法防范，保证金账户被迅速击穿。这种情况下，即使采取停市的办法，也难以奏效。1987年全球股灾中，香港期交所采取停市措施化解风险失败就是一个典型的例子。因为停市只能暂时逃避风险，但不能化解风险，累积的风险在恢复交易之后更难应对。而引入熔断机制之后，在熔断点的作用下，就可以分阶段逐步化解交易风险，不至于被打个措手不及。

　　熔断制度的设计，最关键的两点是“熔断点”和“熔断时间”的选择。以沪深300股指期货为例，按照中金所公布的规则，股指期货合约的熔断点是上一交易日结算价的上下6%，申报价触及熔断价格且持续5分钟，则启动熔断机制，但“熔而不断”，只要报价不超出6%的涨跌幅范围，投资者仍可进行交易5分钟；5分钟之后波动幅度放大到涨跌停板幅度10%。