百年历史
大交易场：美国证券市场风云实录 作者：林建 2007-12-27 12:59
100年前，全美行情署率先把OTC市场上杂乱无章的股票证券信息集中起来加以整理，并通过统一的格式向市场发布，因此把OTC市场的股票信息发布引领上了集中和规范的道路。
19世纪和20世纪初的美国证券市场并不像现在一样比较的规范与完整，整个市场支离破碎，市场效率低下。债券公司、投资人、经纪人和经销商习惯于通过各种各样的函件把买卖股票的价格邮寄给自己的客户以及证券公司，并在财经类出版刊物和有影响的报纸上通过广告的形式向社会公布股票发行信息。整个OTC市场的股票报价和信息披露完全没有任何系统性，呈现出十分混乱的局面。
1904年，一位叫罗杰·巴博森（RogerBabson）的金融家突发奇想，认为如果能够把证券市场上这些种类繁多、形式各异的信息收集起来，经过整理后再统一向市场发布就一定能够赚钱。于是，巴博森夫妇花了1200美元，在美国东部马萨诸塞州的一个叫威尔斯里山（WellesleyHill）的地方成立了巴博森统计机构的公司（Babson誷StatisticsOrganization）。图3-2是巴博森先生的肖像。
经过收集OTC市场上的信息，并进行深入研究之后罗杰·巴博森先生发现，OTC市场需要一个中央信息发布体系，用一种行之有效的方式把证券市场的股票和债券信息传送到投资者手中。罗杰·巴博森先生在市场上选择了一种现成的信息传递方式，这就是newsletter，中文直译为时事通讯。美国证券行业直至今天仍然在采用时事通讯这一简单实用的信息传递方式向市场发布新闻和信息，只是发布所借用的媒介已经和100年前大不相同而已。
通过对OTC市场现状进行深入的调查和研究，罗杰·巴博森先生更加坚定了自己的信念，并且开始付诸于行动。很快，罗杰·巴博森先生收集了证券市场上数量庞大的证券发行和报价信息，加以系统化后以月刊的形式向市场发布。
罗杰·巴博森先生在追求自身财富的同时，不经意地开创了OTC市场股票证券信息发布系统的新纪元。
1911年波士顿的一位金融书籍出版商阿瑟·艾里耶特（ArthurElliot）独自一人坐火车到了纽约市，他开始逐门逐户地访问华尔街的经纪人和经销商，不厌其烦地重复着同一个问题，“您是否会支持一项服务，这项服务每天会告诉您其他经纪人和经销商所感兴趣的证券、所想买卖股票的数量以及所愿意出的价格？”经纪人和经销商的回答是“Yes”。于是，阿瑟·艾里耶特先生把他的出版社从波士顿搬到了纽约，开始每天为OTC市场上的经纪人和经销商提供证券投资报价信息。
由于罗杰·巴博森和阿瑟·艾里耶特两个人所开创的服务业务互补性极强，两年后两个公司进行了合并。1913年10月，NationalQuotationBureau，即全美行情署诞生了。
开始，全美行情署只为美国东部5个州的证券公司提供OTC市场每天的股票报价服务。借助当时最先进的无线通信技术和印刷技术，在短短的几年里全美行情署的服务就覆盖了遍布全美国的50个投资中心。很快，全美行情署所发布的市场信息就成为了OTC市场经纪人和经销商必备的投资工具，从根本上改变了OTC市场混乱的信息披露方式。
全美行情署把股票报价信息印在粉红色的纸上，把债券信息印在黄色的纸上，因此从市场获得了一个漂亮的别名，粉单，即PinkSheets，这就是今天粉单市场的起源。
粉单市场直到今天还保持着把股票信息放在粉单上发布，把债券信息放在黄单上发布的传统。
1963年全美行情署被芝加哥一家称之为CommerceClearingHouse，简称CCH，中文翻译为商业清算公司的出版商买走。正是由于CCH是一个出版商，所以CCH把全美行情署也看成是一个单纯的出版发行刊物，因此，在很长的一段时间里没有对全美行情署进行新的技术改造。很快，全美行情署就变得无法跟上OTC市场的发展步伐。
虽然早在20世纪初期全美行情署发布的市场信息就已经成为了经纪人和经销商不可或缺的投资工具，但却在1971年以后逐渐地被以技术为核心竞争力、为经纪人和经销商提供实时报价服务的纳斯达克证券市场所取代，此后一直不振。
自OTC市场于1999年开始加强对OTC公告版市场的监管之后，共有3000多只股票从OTC公告版市场除名。除了OTC公告版之外，当时的分值股票市场并不存在另外一个发布股票报价信息和成交信息的计算机系统。虽然这些被OTC公告版市场除名的股票可以继续留在OTC市场上交易，而且投资者也可以从造市商手里买卖这些股票，但是却无法在公开市场上及时地获得任何关于这些股票的报价和交易信息。
很显然，为些股票报价的造市商十分需要一个向市场披露股票价格的平台。鉴于分值股票市场的交易量和报价量都很小，如果要单一造市商为其交易的分值股票向市场报价，这将是一个并不经济的商业行为。
进入互联网时代，全美行情署更换了管理层。新管理层十分重视对新技术的运用。1999年全美行情署发布了一个基于互联网技术的实时报价服务系统，专门从OTC市场的各个经纪人和经销商那里收集股票报价信息，网站地址是www.pinksheets.com。
至此，全美行情署彻底抛弃了以期刊形式出版和发行股票证券行情信息的传统模式，把服务目标直接瞄准了那些已经离开了OTC公告版市场，并且继续留在OTC市场交易，但是又没有公开市场报价渠道的股票。
被OTC公告版市场除名的股票很快就出现在粉单网站上，使通过粉单网站报价的股票从3000多只迅速上升到了6000多只。
2000年6月全美行情署正式改名为粉单有限责任公司。具有百年历史的粉单借助互联网这一新兴技术焕发了新活力，重新成为了OTC市场上一个至关重要的信息披露平台。
如今，投资者可以免费从粉单网站获得延迟15分钟的股票报价信息。通过付一笔相应的费用，投资者或是市场参与者还可以从粉单网站获取实时的股票报价信息。另外，粉单网站还允许客户订阅付费的股票成交信息等其他形式的收费服务。
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