在美国联邦政府1934年制定的《证券交易法》中对必须向市场披露信息的上市公司做出了最低标准的要求，而在粉单网站的电子报价系统中却聚集了大量达不到向市场披露信息最低标准的公司。换句话说就是，粉单市场聚集了大量不需要向市场披露公司内幕信息和财务信息的公司。

    由于粉单公司是一家信息服务商，只为在OTC市场交易的股票提供一个报价平台，其本身既不是一个注册的证券经纪人，也不是证券市场的经销商，因此不需要接受来自于美国证监会的监管和约束，就连全美证券经销商协会也管不着粉单公司，这显然是一件十分奇怪的事情。

    单就粉单网站来讲，它是一个不接受任何形式监管的报价服务平台，那么在美国的证券市场上到底由谁来监管粉单市场呢？要把这个问题描述清楚必须分解粉单公司、造市商、股票发行人和市场运作这几个市场元素区，分别进行描述。

    第一，粉单公司既不是一个在美国证监会注册的证券交易所，也不是在全美证券经销商协会注册的经纪人和造市商，因此所有制约和规范证券交易所以及经纪人和经销商的法律和法规对粉单公司都没有约束力。

    第二，造市商是全美证券经销商协会的会员。造市商的报价行为和交易行为受到全美证券经销商协会和证券法律的监管和约束。

    第三，股票发行人受到所在州的州政府法律，即“蓝天法”的监管和约束。

    第四，粉单公司的运作不受任何证券市场监管机构的约束。对市场和造市商而言，粉单公司只是一个为造市商提供股票报价信息披露平台和信息服务的公司。如果从纯技术的角度来看，粉单公司是一个十足的技术服务提供商。应该说，粉单公司只受美国通用法律的监管和约束。虽然美国证监会对在各个证券交易所和纳斯达克证券市场上交易的股票运作都提出了明确的监管要求，如按时提供财务季报、年报和披露重大事件等，但是对粉单公司却没有任何约束力。

    由此可以看出，虽然粉单公司不受证券市场的监管，但是粉单市场并不完全处于监管的真空状态。监管的力量主要来自于两个方面：一方面体现在全美证券经销商协会对造市商运作行为的监管和约束；另一方面体现在美国各州证券法律和执法机构对股票发行人的监管和约束。

    粉单公司本身对参与报价的股票没有任何限定性的要求，只是建议股票发行人阶段性地为投资者提供公司的财务状况信息。

    在粉单市场交易的股票也可以自愿选择向美国证监会提交报告。提交报告的格式必须按照《OTC公告版资格条例》所制定的标准，按时提交季报、年报和定期披露公司的重大事件。

    从美国证监会查处大量的互联网交易诈骗案件中可以看出监管部门十分关注粉单市场上的股票，对那些利用分值股票进行诈骗的罪犯绝不姑息。

    进入2003年之后全美证券经销商协会开始加大了对粉单市场的关注。粉单公司在2003年6月27日宣布向全美证券经销商协会提供造市商的报价信息，以便于全美证券经销商协会更加有效地对造市商在粉单市场上的报价行为和交易行为进行监控。

    虽然粉单市场解决了OTC市场上很大一部分不在OTC公告版市场挂牌交易股票的报价透明度问题，但这些股票高风险的特点仍然存在，具体表现在：

    ?投资粉单市场仍属投机行为，隐含很大的风险系数。许多分值股票的流通性十分病态，换手率很低，只要有投资者买卖股票就会引起市场价格动荡，而且经常出现投资者无法卖出手中股票的现象。

    ?粉单网站上发布的信息不能够用做投资决策的依据。粉单网站既不向投资者提供和兜售投资业务，也不向投资者推荐股票。粉单网站所发布信息的准确性完全取决于信息的提供者，粉单公司既没有责任也不会采取任何步骤来核实这些信息的准确性，投资者完全需要依靠自身的判断来进行投资。

    ?投资者很难从粉单市场获取有价值或是真实的信息，特别是很难发现与那些与分值股票相伴的风险信息。

    ?粉单公司纯粹属于一个私人公司，既不对任何一只到粉单网站来报价的公司提出任何特定的要求，也不拒绝任何一只愿意到粉单网站报价的股票。

    ?在粉单网站报价的股票大多数不需要向美国证监会或是全美证券经销商协会提交任何形式的报告。

    分值股票丝毫没有因为到粉单网站发布股票行情信息就改变了其高风险、低透明度、低股价、低市值和病态流通性的特征，所以，投资者仍然必须十分小心地面对投资风险。

    一些新兴的小公司喜欢利用粉单市场或是OTC公告版作为公开上市的热身跳板，为将来到更大和更规范的市场融资做演练，但是，也有许多小公司会不声不响地消失，这些消失的股票不需要向市场给出任何理由，监管机构基本上不会去追究。

    对粉单市场股票的投资者来讲，清楚地了解以上这些市场特征是一件十分重要的事情，尽可能多地了解投资对象的业务方向、产品状况和财务状况，千万不可盲目，因为在粉单市场上投入的资金随时都有可能化为乌有，血本无归。