根据计算，美国证券市场的股票市值在这一天减少了5000亿美元。对投资者来讲，特别是对于那些注重于股票和股票指数的共同基金和退休基金来讲这简直就是一个不可想象的灾难。鉴于1987年10月19日是星期一，美国证券行业把这一天记为“黑色星期一”为训。

    在美国证券市场最黑暗的这一天，开市之后就成了道琼斯工业指数的噩梦。道琼斯工业指数在第一个小时内跌去了100点，在接下来的半个小时里又下降了104点，然后开始上下震荡。下午2:45分，又一波更大的卖出浪潮席卷了市场。在闭市前最后的75分钟时间里，道琼斯工业指数再次跌去了300点，成为了名副其实的自由落体，平均每分钟下降4点。

    前所未见、急速下跌的道琼斯工业指数引起了市场恐慌，特别是一些大的基金公司也开始失去了信心，加入了甩卖股票的行列，加速引发了市场崩溃的狂潮。图4-1显示了当时道琼斯指数的走势。

    纽约证券交易所这一天的股票交易量突破了当时的纪录。1987年10月19日前纽约证券交易所的日平均交易量为1.89亿股，而10月19日的交易量却达到了6.08亿股，整体放大了2.2倍之多。

    纳斯达克证券市场的综合指数也从404.80点降到了360.20点，降幅达11.3%，但是股票成交量只比前一天多了27万股，增幅仅为17%，总交易量仅为223万股。

    这一天对纳斯达克证券市场的投资者来讲绝对是一个可怕的噩梦，当他们提起电话通知自己的经纪人要求卖出股票的时候，发现电话中传来的是忙音，绝大多数投资者直到股票市场收市也没能够接通自己的经纪人。

    纳斯达克证券市场的造市商事后解释说并不是他们不愿意接电话，而是电话太多了，来不及接，事实上是造市商被从未见过的、蜂拥而来的卖单所震惊。面对交易台上所有的电话线路都在闪亮的情况，交易师十分清楚，只要拿起电话就只能听到一句话，那就是“我要卖出”。

    此外，纳斯达克证券市场的报价系统通道也出现了严重的堵塞，无法跟上直线下降的股票价格，致使交易师面前的报价系统显示屏幕上所反映出来的股票价格严重地滞后于真实的股票买卖价格。在如此混乱和糟糕的态势下，造市商不愿接电话的情绪不断地上升，不单单是客户联系不上自己的经纪人，造市商之间的电话联系也完全乱了套。

    事后，纳斯达克证券市场的造市商声明自己在拼命地满足市场的需求，但是对永无休止的电话和不真实的市场报价已经无能为力。另有一种说法是计算机系统已经被巨量的信息处理所占据，造市商的终端已经停止了工作。更简单的传闻是，纳斯达克证券市场的造市商都躲起来了。

    在如此极端的市场状况下，多数人都想采取止损的手段保护自己的投资，唯一能做的就是卖出。很显然，OTC市场的市场机制出了毛病，具体的体现就是投资者无法卖出手中的股票。

    当整个证券市场都在疯狂地抛卖股票时，纽约证券交易所的系统仍然在工作，不断地接受市场抛出的大量卖单，不断地通过计算机系统向市场发布股票成交信息，而绝大多数证券公司的计算机系统此时已经无法跟上市场和纽约证券交易所的步伐。

    为什么纽约证券交易所在如此极端的市场状况下仍然维持着市场的流通性？答案存在于纽约证券交易所为造市商所设计的市场交易机制中。

    纽约证券交易所的造市商另有一个专用名词，英语称之为specialist，中文翻译为专家。纽约证券交易所的交易规则规定，专家负有维护市场流通性的职责。在缺乏买家或是卖家的单边交易中，专家必须充当市场中所缺失的角色。换句话说就是，当市场上出现一笔只有卖家而没有买家的交易时，专家必须充当买家，买入市场中出现的卖单，反之亦然。

    虽然纽约证券交易所的专家制度中的这种设计有助于减缓，并希望最终能够制止单边市场的局面，但是面对雪崩似的市场和浪潮般的卖单，纽约证券交易所的专家只能干一件事，那就是买入、买入、再买入。

    1987年10月份的这个星期一，纽约证券交易所的专家充当了市场中最危险的角色，站在了市场的对立面上不断地买入汹涌而出的卖单。这些肩负市场流通责任的专家们当时已经无法计算自己的市值，但是他们十分清楚一点，就是已经在超出自己能力的范围之外维持着市场的信誉和流通性。

    纽约证券交易所的专家在购买交易席位的时候就已经十分清楚自己必须为保证股票交易的顺畅而担任市场中所缺失的角色，其中所连带的信托责任和风险是明确的，最大的风险就是无法平仓而破产?事实上，两位纽约证券交易所专家事后发现自己在1987年10月19日这一天买入的股票太多，多到无法筹集到足够的资金平仓而被扫地出门。这两位专家的交易席位也在宣布破产的第二天被拍卖。拍卖的地点就在纽约证券所交易大厅，破产专家的交易席位前。

    然而，纳斯达克证券市场却没有出现因为黑色星期一股市灾难而破产的造市商。

    事后的调查发现，数量可观的OTC市场造市商没有接听应该接听的电话，不少造市商甚至让交易师卖掉手中的股票存货之后提前回家了。1987年10月19日的那一天，纳斯达克证券市场的交易模式和信息系统由于无法承受市场的重压而坍塌，投资者因此损失惨重，纳斯达克证券市场造市商的声誉也因此受到了严重的打击。