第一种 最佳投资：黄金和黄金股(1)
当油价涨到每桶200美元时 作者：斯蒂芬·李柏 2008-01-22 02:01
现在如果要问最强的牛市出现在什么时候，大多数人可能都要回答是20世纪90年代的科技股泡沫时期。但是，他们错了。
的确，科技股泡沫时期给人留下了深刻的印象。在1990年10月～2000年4月，科技股密集的纳斯达克创造了34%的年均收益。但是同20世纪70年代黄金股的冲天牛气相比，科技股的收益只能屈居第二（见表141）。
当经济稳定增长，各种金融资产普遍流行的时候，黄金股往往默默无闻，不显山露水，而一旦遇到艰难时期，黄金股就将“挺身而出”，成为能够带你渡过难关的少数股票之一。
因为联邦政府不可能像对待纸币或者电子货币那样，凭着一时的心血来潮就可以大量地增加黄金的供应，所以黄金价格一直可以免受通货膨胀的消极影响。也就是说当美元贬值的时候，黄金的价格往往上涨。
正因为这样，投资者应该明白黄金是通货膨胀最有力的“克星”。在通货膨胀时期，它是能够与上涨的物价保持同步的最好的投资之一。然而，黄金并不仅仅能够抑制通货膨胀。如果对各种经济关系进行一番更仔细的研究，你就会发现黄金价格上涨的真正动力并不是通货膨胀本身，而是由于通货膨胀率高涨所导致的负实际增长率。当实际增长率是负值的时候，现金投资或者有偿债券投资都将会赔钱，因此，资金将流向那些能够与通货膨胀保持同步的投资，而根据历史经验，黄金股一直是最安全的选择。
不过，当通货紧缩将要出现的时候，投资者也会遇到负实际增长率。因为通货紧缩的时候，美联储就会大规模地降低利率，使之低于价格上涨水平来应对通货紧缩，这样负实际增长率将再次出现。换句话说，黄金股既是应对通货膨胀也是应对通货紧缩的有力工具。
在20世纪70年代初期，黄金价格稳定在每盎司35美元左右。而到了1975年的时候，已经涨到了每盎司200美元。在1980年1月21号这一天又达到了空前的高度——每盎司850美元。按照实际收益率来计算，对黄金股的投资增长了将近10倍（见图141）。
黄金开采公司的股票也同样涨势喜人。从1970～1980年一直不断上涨，标准普尔黄金股指数上涨了18倍还要多。如果将大量的分红计算在内，长达10年的黄金股牛市创造了高达37.5%的年均收益——比科技股泡沫时期的收益还要高。
当然，等到如今的大多数投资者开始投资的时候，情况就完全不同了。在20世纪90年代的时候，黄金市场遭遇到了一场旷日持久的熊市，到1999年时黄金价格达到了最低点，每盎司仅售250美元。
不过，从1999年开始，黄金价格又拉开了上涨的序幕。在我们写这本书的时候，每盎司的交易价已经超过了460美元。但是因为对20世纪90年代的情景依然记忆犹新，所以目前很少有投资者持有黄金股，或者仅仅把黄金看成是一种制造珠宝的原料。
这是另一个由集体性盲目所造成的不幸，这种集体性盲目将会让大多数人错失良机。在未来几年里，通货膨胀将会增至两位数，因此，我们预测目前黄金和黄金股的牛市将会得到进一步的推动，最终将能够同20世纪70年代的牛市一比高下。事实上，这一次黄金价格的增长可能要比上一次的幅度更大，因为这一次从一开始黄金股就受到轻视和低估，而且持有的人也很少。
一旦人们认识到通货膨胀将要来临，黄金股将会再次受到人们的青睐。金融顾问们将会越来越倾向于推荐人们购买黄金股，他们会建议投资者将5%～10%的储蓄投入到对通货膨胀有抵抗力的板块，比如黄金和其他贵金属板块。而大量的资金流入又将促使黄金价格以更快的速度增长。
那么金价将会有多大的涨幅？在1980年黄金价格达到顶峰的时候，包括已经开采出来的和没有开采出来的在内，地球上所有黄金的总价值达到了5.5万亿美元，大体相当于当时标准普尔500指数股票总价值的5倍。而现在，全世界黄金的价值只相当于标准普尔500指数股价值的25%。当然，伴随着标准普尔500指数股潜在价值的增长，它们的收益在过去20年里也在不断增加。但是这些利润增长——实际增长3倍多一些，同黄金股价值的潜在增长相比还有很大的差距，因为要想达到1980年股票的相对价值，黄金价格需要达到每盎司2 800美元。这相当于增长了7倍。
的确，科技股泡沫时期给人留下了深刻的印象。在1990年10月～2000年4月，科技股密集的纳斯达克创造了34%的年均收益。但是同20世纪70年代黄金股的冲天牛气相比，科技股的收益只能屈居第二（见表141）。
当经济稳定增长，各种金融资产普遍流行的时候，黄金股往往默默无闻，不显山露水，而一旦遇到艰难时期，黄金股就将“挺身而出”，成为能够带你渡过难关的少数股票之一。
因为联邦政府不可能像对待纸币或者电子货币那样，凭着一时的心血来潮就可以大量地增加黄金的供应，所以黄金价格一直可以免受通货膨胀的消极影响。也就是说当美元贬值的时候，黄金的价格往往上涨。
正因为这样，投资者应该明白黄金是通货膨胀最有力的“克星”。在通货膨胀时期，它是能够与上涨的物价保持同步的最好的投资之一。然而，黄金并不仅仅能够抑制通货膨胀。如果对各种经济关系进行一番更仔细的研究，你就会发现黄金价格上涨的真正动力并不是通货膨胀本身，而是由于通货膨胀率高涨所导致的负实际增长率。当实际增长率是负值的时候，现金投资或者有偿债券投资都将会赔钱，因此，资金将流向那些能够与通货膨胀保持同步的投资，而根据历史经验，黄金股一直是最安全的选择。
不过，当通货紧缩将要出现的时候，投资者也会遇到负实际增长率。因为通货紧缩的时候，美联储就会大规模地降低利率，使之低于价格上涨水平来应对通货紧缩，这样负实际增长率将再次出现。换句话说，黄金股既是应对通货膨胀也是应对通货紧缩的有力工具。
在20世纪70年代初期，黄金价格稳定在每盎司35美元左右。而到了1975年的时候，已经涨到了每盎司200美元。在1980年1月21号这一天又达到了空前的高度——每盎司850美元。按照实际收益率来计算，对黄金股的投资增长了将近10倍（见图141）。
黄金开采公司的股票也同样涨势喜人。从1970～1980年一直不断上涨，标准普尔黄金股指数上涨了18倍还要多。如果将大量的分红计算在内，长达10年的黄金股牛市创造了高达37.5%的年均收益——比科技股泡沫时期的收益还要高。
当然，等到如今的大多数投资者开始投资的时候，情况就完全不同了。在20世纪90年代的时候，黄金市场遭遇到了一场旷日持久的熊市，到1999年时黄金价格达到了最低点，每盎司仅售250美元。
不过，从1999年开始，黄金价格又拉开了上涨的序幕。在我们写这本书的时候，每盎司的交易价已经超过了460美元。但是因为对20世纪90年代的情景依然记忆犹新，所以目前很少有投资者持有黄金股，或者仅仅把黄金看成是一种制造珠宝的原料。
这是另一个由集体性盲目所造成的不幸，这种集体性盲目将会让大多数人错失良机。在未来几年里，通货膨胀将会增至两位数，因此，我们预测目前黄金和黄金股的牛市将会得到进一步的推动，最终将能够同20世纪70年代的牛市一比高下。事实上，这一次黄金价格的增长可能要比上一次的幅度更大，因为这一次从一开始黄金股就受到轻视和低估，而且持有的人也很少。
一旦人们认识到通货膨胀将要来临，黄金股将会再次受到人们的青睐。金融顾问们将会越来越倾向于推荐人们购买黄金股，他们会建议投资者将5%～10%的储蓄投入到对通货膨胀有抵抗力的板块，比如黄金和其他贵金属板块。而大量的资金流入又将促使黄金价格以更快的速度增长。
那么金价将会有多大的涨幅？在1980年黄金价格达到顶峰的时候，包括已经开采出来的和没有开采出来的在内，地球上所有黄金的总价值达到了5.5万亿美元，大体相当于当时标准普尔500指数股票总价值的5倍。而现在，全世界黄金的价值只相当于标准普尔500指数股价值的25%。当然，伴随着标准普尔500指数股潜在价值的增长，它们的收益在过去20年里也在不断增加。但是这些利润增长——实际增长3倍多一些，同黄金股价值的潜在增长相比还有很大的差距，因为要想达到1980年股票的相对价值，黄金价格需要达到每盎司2 800美元。这相当于增长了7倍。
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