但是人们的喜悦并没有持续太久，因为新政府也没有钱。因此政府规定指券以30：1的比例兑换成所谓的有价证券。不仅“指券”和“有价证券”的名字类似，新纸币的命运也与旧纸币的命运相同。这种有价证券的贬值速度甚至比它的前任还要快的多。这并不令人惊异，因为马上就有24亿的有价证券进入到流通领域。在1797年2月4日政府就已宣布所有纸币为无效。那些倒霉的纸币持有人只能在一个月的期限内将手中的无价值的纸币以票面价值的1%用于偿付购买国有产业和支付税收等。

　　在很长一段时间里，法国人民对政府的财政政策的信心都大为动摇。只是在拿破仑的军队不断在战役中取得胜利和有钱来填补空虚的国库以后，情况才有所转变。

　　就像大多数社会结构大变动那样，出于情势的需要人们也不得不考虑社会上产生的各种弊病，而揭露这些弊端的责任自然而然就落在了革命者的身上。起初法国政府想把从贵族和教士那里没收来了财产卖给巴黎人民。政府把没收来的土地分成小块，用十年分期付款的办法卖给富有的农民。但是政府在不久后就急需钱，以至于不得不把大批土地以最快的速度卖出去。新占有者经常会用借贷来的资金去购买土地，这样他们为了买得值，也就必须迅速和毫无顾忌地榨取手中的土地。从不久后督政府就逮捕了很多大的土地租赁人并把他们送上断头台这件事上就可以看出这种买卖到底有多冒险了。这些不稳定的因素使得真正富有的商人情愿采取观望的态度，政府也不得不向靠巨额贷款、但是也能获取高额利润的投机者发出订货单。

　　在当时让普通巴黎市民享有特权和消除饥饿与贫穷是根本不可能的。对其间的相互关系有深入了解的灵活的商人们开始提早储藏金币并且能够用已贬值的纸币来偿还未来到期的债务。他们大发革命财，而一般的市民则只能领取以越来越贬值的“有价证券”的形式发放的收入。投机活动的活动范围也越来越广阔。聪明的富翁们以赊购的方式大批购买商品以垄断市场，借此赚取成倍的利润。一方面紧缺商品的价格在持续上涨，而另一方面，对于投机的商人来说，随着时间的推移，清偿他们所负的因纸币贬值而使总额下降的债务则变得越来越容易。1797年五人执政内阁还敢碰国债的清偿问题。对于2/3给法国政府的贷款来说，放贷者得到的是迅速变得几乎一文不值的所谓的2/3纸币，将剩余部分记入债务簿中并付5%的利息。只是在被督政府任命为意大利军团司令官的拿破仑所率领的军队在意大利接连取得胜利，并从意大利运回巴黎几百万金币后，法国的财政状况才开始慢慢好转。

　　战争第一次开始让法国从中获利。但是拿破仑运回的金币全被督政府袒护下的官员和投机者私自侵吞。城乡群众继续挨饿，他们提出一个口号：“我们需要一个能够吃上饭的政权。”民众对巴黎政府的信任大为动摇，并且这种不信任即使在拿破仑建立的法兰西第一帝国盛极一时时也依然存在着。尽管法国在若干次大战役中，一再打败奥、普、俄、西诸国，在军事上取得辉煌的战绩，但是在这段时间里也只有少数大金融家，例如Gabriel-Julien Ouvrard，才能够凭借其良好声望为法国政府借入所需的几百万法郎。

　　法国人民对法国政府财政政策的信心早已被动摇。