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管理投资组合(1)

作者:杰森-凯利   出版社:机械工业出版社  和讯读书
  欧奈尔在他的研讨会上说,管理你的投资组合就像是在管理零售店。假设你是卖玩具的,当圣诞节日益临近时,芭比(Babe)玩具的销售数量是史莫科奇熊(Smokey)玩具的3倍,那么,你会储存哪一种玩具,以迎接圣诞销售旺季的到来?当然是芭比啦,因为它已经为你带来了最多的利润,而且在未来还可能继续如此。根据欧奈尔的看法,你也应该这样来对待你的股票投资组合。“首先卖掉那些表现糟糕的股票,把那些表现出色的股票持有得长久一些。”这意味着,你不应该逢低平摊(averagedown)。逢低平摊是一种很常见的操作方法,当你购买的股票价格下跌时,你投入更多的钱,用较低的价格买进更多的股票。

  1.自动买入和卖出

  像格雷厄姆一样,欧奈尔也喜欢自动化投资。他的CANSLIM方法便是自动投资法,另外一种方法是设定一个止损点。欧奈尔投资一只股票,当新投入资金亏损8%时,就会止损退出,他很明确地指出新投入资金要求。如果你持有一只股票,上涨了50%,然后又下跌了10%,这时未必就是止损点,因为总体来说,这只股票仍然上涨了40%。仅仅针对新投入的资金,当损失意味着你投资失利时,欧奈尔建议止损操作。即使新投入到上涨股票的资金,如果股票价格回落,欧奈尔也建议那笔新投入资金止损操作,这样可以保持原始投入这只股票的资金不动。限制亏损是很明智的做法,因为任何亏损,都需要更高的收益来弥补。例如,如果你亏损33%,那么需要获利55%,才能弥补亏损的钱。欧奈尔写道:“在股票市场上获胜的最大秘密,就是当你不正确时,尽可能损失最少的钱。”

  停止数火鸡

  欧奈尔举了一个很好的例子,来说明希望从下跌的股票中弥补亏损是多么荒谬。这个故事讲的是一位老人和他的火鸡陷阱。

  从前,有一位老人,他用长木头支起了一个笼子,制成了一个火鸡陷阱。野火鸡会沿着老人在路上撒的玉米粒,被引诱到笼子下面。等进入到笼子下面的火鸡足够多时,老人就会拉动系在长木头上的绳子,这样,那些火鸡就变成了笼中之物。他希望捕捉到的火鸡越多越好。

  一天,有12只野火鸡涌到了笼子下面。一会儿,有一只火鸡晃了出去,笼子里只剩下11只了。“天啊,当12只火鸡都在笼子下面的时候,我真应该拉下绳子,”老人说,“我再等一分钟,说不定另外一只火鸡会自投罗网。”

  但是,就在他等待第12只火鸡自投罗网时,又有两只火鸡晃出了笼子的范围。“11只火鸡,我就应该心满意足的,”老人说道,“只要再有一只火鸡进来,我就马上拉绳子。”但是笼子下面的火鸡不断地晃了出去。老人还是不肯放弃最初的决定,相信肯定会有火鸡回来的。当只剩下最后一只火鸡时,老人说:“我还会等,要么这只火鸡晃出去,要么另外一只回来,然后我就收手。”最后一只火鸡也追随其他火鸡了,老人只好空手而归。

  欧奈尔写道,一般投资者的心理和这位老人的心理惊人地相似。

  尽管欧奈尔憎恶逢低平摊的操作,但是他建议逢高加码(averagingup),也称做金字塔式操作(pyramiding)。这个实践操作,是他从杰西-利弗莫尔(JesseLivermore)所写的《股票大作手操盘术》(HowtoTradeinStocks)一书中学来的。操作方法很简单:就是将更多的钱投到你持有的价格正在上涨的股票上,这种做法和你做错的时候止损退出完全相反。当你正确的时候,金字塔式操作能够放大你的盈利,这正是利弗莫尔教给我们的做法。欧奈尔回忆说:“从他的书中,我学到,你在股票市场上的目标不是做对的事情,而是当你做对的时候,赚更多的钱。”我想,你能够将金字塔式操作和方框中火鸡的比喻联系在一起,建议老人在他曾经捕捉火鸡最成功的地方,多设置几个陷阱。

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