1大西洋彼岸的金融飓风(3)
经济风险加剧 挑战宏观政策 作者：辛乔利 孙兆东 2008-03-19 01:37
事实上，新世纪金融公司在向信用差和收入占负债比率高的客户提供贷款这一方面走得太远了。随着还款违约率的上升，不良率也越来越增加，融资方面逐渐出现了问题，公司难以驾驭，在公司风险防范方面出现的大漏洞，最终使该公司从兴旺走向衰败。在新世纪金融公司兴衰的背后，也能反映出华尔街的经纪公司和避险基金在资金方面对次级贷款公司的支撑。这些公司，通过收购贷款并进行证券化运作，将次级债出售给全球投资者。次级抵押贷款公司的业务增长同华尔街的巧妙运作密不可分，可以说在相当程度上次级抵押贷款公司是过分依赖华尔街的。新世纪金融公司在运作结构上，也采取了房地产投资信托的模式，根据规定信托必须拿出大部分收益进行分红。这也意味着为了维持业务的正常运转，公司要经常光顾华尔街筹集资金，由此，新世纪金融公司也成为华尔街的宠儿。2006年美国的银行和华尔街的证券公司，仅从承销抵押贷款支持证券方面的手续费收入就高达26亿美元，这比2001年增长了一倍，同时，这些机构还为新世纪金融公司这类机构提供了数十亿美元的短期信贷资金支持，维持其增长。在火爆的房市带动下，房屋价格直线上升。2005年，美国房价升到了27年来的新高，次级抵押贷款规模也随之迅速扩大，2006年次级抵押贷款市场贷款余额达到6 000亿美元，占全部抵押贷款市场的20%，而2001年只占5%。新世纪金融公司2006年共发放516亿美元次级贷款，被《华尔街日报》列为年度表现最佳的公司之一，在兴旺的市场条件下，新世纪金融公司一跃坐上了全国次级抵押贷款市场的第二把交椅。然而，好景不长，再好的市场也是有周期的。在市场好时，那些还款有问题的借款人可以迅速将房子卖掉，除还款外还可赚一笔钱；或者采取条件较优惠的再次贷款的方式，也不至于资金断链。当市场条件恶化时，大量的潜在问题则浮上了水面。早在20世纪80年代中后期，美国的储蓄与贷款机构大规模扩展业务，涉足次级抵押贷款市场，引发了大量不良贷款，其后得到政府的解救，但这块市场迅速被专业金融公司所占领，它们成为市场的主力军。打回原形新世纪金融公司在金融机构和华尔街投资银行、对冲基金的强大支持下，为了追求利润增长，在房屋市场一片大好时放松了风险控制，在争得市场的同时，最终也为自己酿成了无法挽回的苦果。截至2007年1月份，新世纪金融公司共发放贷款42亿美元，其中81%是次级抵押贷款。2007年3月初，新世纪金融公司被监管当局宣布成为两起犯罪调查的对象。负责公司外部审计的会计师事务所是毕马威会计师事务所（KPMG），调查后它对该公司能否继续经营的能力表示了怀疑。公司股票闻讯后大跌，公司只好宣布不再接受新的次级贷款申请。
许多抗风险能力低下的抵押贷款公司经不起次贷风暴的打击，不是宣布倒闭，就是被收购。
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