一、背景

　　1990—2000年，中国资本市场处于建立和发展初期，股票发行实行审批制。2001年3月，新股发行正式实施核准制，确立了以强制性信息披露为核心的事前问责、依法披露和事后追究的责任机制，并初步建立起证券发行监管的法规体系，提高了发行审核工作的程序化和标准化程度。同时，股票发行定价制度由行政主导转变为市场主导。在国际上，一些发达市场股票发行普遍实行注册制，程序更为便捷和标准化，定价机制更加市场化。为了进一步提高发行效率、充分发挥资本市场的功能，仍需进一步深化对发行体制的改革。

　　

　　图2-6　发行体制改革过程

　　发行审核委员会制度的建立与改革

　　发审委成立于1999年9月，是对申请发行股票的公司资质进行审核的专业机构，旨在解决发行审核权力过度集中问题。当时，发审委由中国证监会

　　其他有关部委和证券交易所的代表及学者等共80人组成，每次发审会从中选择9人参加，名单保密。发审会的审核意见以投票表决方式形成，这是中国证监会核准股票发行上市的最终依据。投票采取无记名方式，同意票数达到三分之二即为通过。发审委的建立，是证券市场发审制度改革的起点，但由于其运作一直处于不公开、不透明的状态，发审会参会人员名单保密、无记名投票等规定也容易引发腐败行为，因此屡受市场质疑。

　　2003年12月，中国证监会公布《股票发行审核委员会暂行办法》，对发审委制度作出改革。委员人数由80人减至25人,其中13人为专职委员，主要来自中国证监会，以及会计师事务所、资产评估机构和律师事务所的资深合伙人，兼职委员12名，主要来自中国证监会、其他有关部委、高等院校、证券交易所和中介机构的专家，以提高审核工作质量和效率。每次会议由7名委员参加，5票赞成为通过，投票表决方式由无记名改为记名投票，建立了发审委委员的问责机制和监督机制，强化委员的审核责任。