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第2章 雷R26;戴利奥5

作者:杰克-施瓦格   出版社:机械工业出版社  和讯读书
  市场变得高度相关了怎么办呢?就像今天我们坐在这里,如果你告诉我,标普下跌了2%,我基本上可以告诉你其他市场的趋势。

  我不这么认为。

  真的吗,你不这么认为?

  我认为只有在你对市场的定义下,这才成立。比如,我没办法告诉你在标普下跌的时候,希腊/爱尔兰之间的债券利差会如何变动。有很多可以构建交易的方式,所以你可以购进很多完全不相关的投资品种。一开始一定要明确目标。我的目标是我想交易超过15个完全不相关的投资品种。你只是告诉我你的问题,这并不是不能克服的困难。我力求找到大约100个完全不相关的能提供收益的投资品种。因为存在交叉相关,所以能找到的投资品种数量小于100,但肯定超过15。相关性并不像平时大家认为的那样。

  你的意思是?

  人们认为相关性这种东西是存在的,这是错的。每一个市场都是其背后相应的决定因素的合理表现,当这些因素发生本质性改变的时候,我们叫做相关性的东西也会发生变化。比如,当经济增长预期出现大的波动时,股票和债券会呈现负相关,因为如果增长放缓,这会导致股票价格和利率同时降低。然而,当通货膨胀预期出现大的波动时,股票和债券会呈现正相关,因为通货膨胀预期增加引起利率上升,这对债券和股票都是不利的。所以,两种关系都是完全符合逻辑的,即使两者之间是完全相反的。如果你想用一个相关系数来表示股票与债券的关系,就会违反了相关性产生的原因。

  相关系数是人们用来表示两组价格之间关系的词。当我下单交易时,我不会关注相关系数;我会关注事件的驱动因素是不同的。我选择最少15个本质不同的资产。我可能会提到投资组合中资产的收益之间互不相关,但要明白我所说的相关性并不是通常意义上的相关,我所说的是因果关系,而不是测量值。

  最近有些媒体报道桥水的文化。你如何形容桥水文化呢?

  桥水文化是建立在完全透明的环境下,鼓励创新和独立思考以寻求真理。我们发现只有深思熟虑的反对意见和对事不对人的批判态度才能有助于我们达到目标。这种文化使公司员工间以高标准互相要求,并坦诚相待,当然也要互相关心。这是一种推崇真理和透明的文化,以至于我们会对所有的讨论录像,防止偏颇。

  我认为人类最大的问题之一是人们总是在说,“我认为这样。我认为那样。”但大多数时候人们的认识都是错误的。毕竟,对于一个有争论的问题,最后总是证明大部分人的观点都是错的。但他们都非常确信自己是正确的。这怎么可能呢?设想一下,如果那些反对的人不是那么自信并且更愿意与他人交流,那么我们最后达成的决定会有多大的进步。不管怎么说,这是适合我们公司的一种方式。

  当你和你看重的那些员工之间意见不统一的时候,你们是怎么解决的呢?

  

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