手机版
       

第2章 雷R26;戴利奥7

作者:杰克-施瓦格   出版社:机械工业出版社  和讯读书
  你的意思是说,无论你所持仓位正处于新高还是从最高点跌了15%,你的仓位都是不变的?

  是的,所持仓位的方向和大小都不会有所改变。

  如果某个仓位的表现很糟糕,你会因此重新评估你的交易策略吗?

  一贯如此。最有意义的发现来自于那些出问题的仓位。举个例子,1994年我们做多不同的债券市场产品,而债券产品非常廉价。对于债券市场,我们有不同的规则和系统来预测,那个时候,这些规则和系统都显示应当看多各类债券市场的产品。后来,我们意识到如果我们运用系统时采用相对利差而不是绝对利率,我们就能得到更好的收益/风险值。这个改变利用了一个万能的真理:你可以通过降低资产间的相关性来改善收益/风险值。一旦在研究中有了领悟,我们就会改善原有的系统。

  这是一个由于损失而更新交易系统的例子。但如果只是单独的一笔交易在赔钱怎么办呢?我明白你说的,你不会仅仅因为损失就平仓或者建仓,但如果你忽然意识到曾经忽略了某个因素或者对某个因素不够重视,因此改变了看法,你会怎么做呢?

  不,我们不是这么做的。我们是否会改变看法取决于信息如何通过我们的决策规则。我们用决策规则来决定不同环境下持仓的方向和仓位的大小。

  所以你们的交易过程基本上是完全程序化的而不是依赖于人为决策?

  99%是程序化的。然而,这些系统会随着我们经验的丰富而不断完善,我们也会修改或者添加新的决策规则。但是99%的情况下,我们不会人为下达交易指令。

  如果发生某些交易系统并未考虑到的很罕见的事件时,你们会怎么做呢?

  如果是世贸中心倒塌这类事件发生的话,是的,我们会人为操作。在大多数情况下,人为操作都是为了降低风险暴露。我敢说,大概只有不到1%的交易可能是人为操作的。

  你的交易系统完全是基本面驱动的,还是也会考虑技术性因素?

  没有技术性因素。

  大部分商品交易顾问采用只基于技术因素(主要或仅仅是价格)的系统交易方法,而你却采用只基于基本面因素的系统交易方法。

  是这样的。

  桥水系统是如何起源的呢?

  1980年左右,我设定了一项纪律:对每一次的交易,我都要在记事本上写下原因。当我做交易清算时,会将市场上真实发生的与我之前记录的下单原因和我交易时的预期期望进行比较。然而,仅仅从以往的经验中学习是不够的,因为这要花费太多的时间来证明决策规则是否正确。后来,我发现可以回测我所写下的判断标准,这样就可以更好地了解这些判断标准表现如何并可以更好地完善它们。下一步是明确基于判断标准的决策准则。决策准则必须符合逻辑,而且要避免过度的数据挖掘。这就是桥水体系的开端以及早期的发展。这些年来,在大家的共同努力下,我们一直坚持这个过程并不断地加以完善。

  构成桥水体系规则大纲中的每一条规则会被不断的修正吗?还是一旦制定了就不会改变呢?

  会时不时地被修正。比如,我们以前会观察油价是如何影响各个国家的。在第一次和第二次石油危机之间,在北海发现了原油,英国从纯进口国转变成出口国。那次的事件促使我们重置了与油价相关的决策规则,一旦包含进出口的事件改变了,交易规则就会随之改变。

  你的基金管理着数目庞大的资金,但是庞大的资金规模并没有影响到基金的获利能力,你是如何做到的呢?事实上,在2010年,你的收益率创下了历史新高,而同时基金管理的资金规模也比以往任何时候要大。大部分对冲基金因为无法在管理大规模资金的同时获取高额收益,所以资金规模都比较小。

  

感谢您的参与!
查看[本文全部评论]