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第1章 科尔姆R26;奥谢4

作者:杰克-施瓦格   出版社:机械工业出版社  和讯读书
  在现实世界中,要想让那些解决办法行之有效,首先要考虑的是美国人并没有他们想象得那么富有。然而很多带有政治色彩的解决办法拒绝承认这样的现实。换个说法:大家更愿意面对哪一种难题呢?

  在你还读大学的时候,你知道你想要什么吗?

  是的,成为交易员。虽然现在想起来,其实那个时候,我并不明白交易员意味着什么。

  你毕业后的第一份工作是什么?

  我第一份工作是在花旗集团的外汇交易部门做初级交易员。我参加工作的第一个星期,英镑被迫退出欧洲汇率机制(ERM)。

  欧洲汇率机制(ERM),在欧元发行之前运行了十来年,旨在限制欧盟成员国货币的汇率波动。1992年,由于英镑跌穿价格区间下限,英国被迫退出欧洲汇率机制。

  是被索罗斯戏称为“击败了英格兰银行”的那周吗?

  是的。你可能也知道,在我开立自己的基金前,我为索罗斯工作过一段时间。索罗斯的故事中我最喜欢的一个是对时任英国财务大臣诺曼R26;拉蒙特的采访,拉蒙特说英格兰银行持有100亿英镑的准备金应对那些狙击英镑的投机者。索罗斯在读到第二天的晨报时,看到这则新闻,对自己说“100亿英镑。多么非凡的巧合啊!——这正好是我考虑要持有的头寸”。

  当时,我还在向交易部经理解释为什么英镑不会退出欧洲汇率机制。我认为保守政府退出欧洲汇率机制无异于自杀,因此他们应当相信那是不会发生的。

  你的老板是什么反应?

  他只是笑着对我点头说:“好吧,我们走着瞧。”三个小时后,英镑已溃不成军,被迫退出欧洲汇率机制。我觉得自己就像一个彻头彻尾的傻瓜。

  我完全不明白市场和政治之间的较量。政策的制定者也不明白。我觉得政策的制定者不明白他们不能控制市场,而事实也往往如此。这当然也不是投机者能控制的,而是由市场的基本情况所决定的。从根本上说,英国在欧洲汇率机制中难以生存。英国在衰退中拥有被严重高估的货币;德国需要高利率来抑制与东德合并之后带来的通货膨胀。因为货币之间挂钩,英国被迫维持高利率,即使它所面临的经济衰退所需要的是完全相反的经济政策。索罗斯所做的就是发现这种情况是难以维持的。英格兰银行所做的努力就如同是在设法摆脱地球引力。

  你很幸运,在你第一次犯错的时候,还没有钱没有下注。那件事对你影响深吗?

  对我触动很大。我明白了市场比政策重要得多。你必须紧盯真正的基本面,而不是那些政治家们想做什么。虽然人们不愿意相信的情绪会持续很长一段时间,但最终还是会被市场所战胜。索罗斯的天才在于切中事情变化的转折点——不仅知道头寸的部位是正确的,而且时间要刚刚好,这个时点与交易风险大小息息相关。

  (接下来的讨论是有关于目前(2011年)欧洲债务危机的问题。科尔姆R26;奥谢对欧元长期不看好。)

  你是一个宏观策略的交易员。你看到出现了问题。你会怎么进行交易呢?

  我不知道。这也让我有些心烦意乱。

  你不知道是因为时间的不确定吗?

  因为没有人关心。只要没人关心,就没有趋势。1999年的时候你会卖空纳斯达克指数吗?你不会卖空是因为你觉得仅仅由于价格被高估是不够的。

  那你可以做什么呢?

  你可以等待,等到大家都开始关心这个问题。就拿纳斯达克来举例,你想在4000点的时候做空纳斯达克,但你需要等到它已经达到5000点才行。这样你是在市场下跌的时候做空,而不是市场上升的时候。因为在市场充满泡沫的时候,没人能告诉你市场会走多远。即使有些点子确实是好主意,你依然需要等待并且确认正确的时间。这不是我发现的。如果你读《金融时报》的话,所有的消息都在那儿。你不用成为一个非常聪明的经济学家,你只需要确定关键的时间点。金融危机是另外一个例子来说明要耐心地等待适当的时机。2006~2007年的时候,我觉得市场就是一个彻头彻尾不稳定的泡沫。太荒谬了。到处都是疯狂的。

  你对那个时候的疯狂有什么看法?

  

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