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第1章 利用“困境”致富3

作者:肯-费雪   出版社:机械工业出版社  和讯读书
  在一个正常的成长周期内,股票价格将会怎样呢?股价往往会剧烈地波动,其剧烈程度甚至超过其利润的波动。在成长周期的早期,当销量和利润飙升时,原先的无名公司开始获得声誉,因为它们的产品很棒,技术很好,市场营销很有远见。股票价格涨得比销量和利润还好(如图1-13所示)。

  

  图 1-13

  如果公司能够及时成功地引入新产品,股价会持续数年以销量和利润的增长率增长。如果出现困境,一般的公司都会在同时期反映出来,其股价会直线下降。那些先前看好公司的人这时都如梦方醒,并纷纷指责公司管理层没有预见到困难,没能力解决问题。

  许多投资者抱怨公司没能达到他们的预期,而不是把挫败看成是发展的必由之路。失望的金融界人士更易于抱怨公司管理者没有能力,而不是反省自己当初要求太多。当人们普遍对股价变动失望时,股价便会越跌越凶,30%的股票市值会在几天的时间内蒸发,80%的市值会在几个月的时间内消失。由于投资者过高的期望,股价被一再抬高到脱离实际的高度。而一旦公司出现困境,股价便一落千丈(如图1-14所示)。

  

  图 1-14

  在缺乏效益时,只有少数的投资者能在股票的成长过程中保持理智。股价缺乏支撑,总有一天会大幅下跌。最好的管理者会对此做出反应并克服它。然后是适度的销量上升,利润上升,股价回升(如图1-15所示)。

  

  图 1-15

  几年后,公司销量和利润屡创新高,股价比在困境期间又高出很多。在整个股票存续期间持有,使得股东获得了巨大的收益,尽管期间也经历了一些惊心动魄的时刻。在公司出现困境时购买股票—在股价恢复之前,将获得可观的回报。

  比一般股票涨得更快的股票是超级强势股,这些股票往往是在困境时被持有。困境会致使股价下降。这是个令人沮丧的价格,也是产生超级强势股的价格,这些超级强势股会给投资者带来非同寻常的高回报。

  又过几年,公司发展成真正的巨人。当它越来越庞大时,它的增长率和毛利率会越来越小,市场对其估值可能不再那么高。股价还是上涨,只是与当初规模尚小时相比没有那么快了。30年后再回头看,困境可能在整个销售史上微不足道,但对股价造成的影响却很大,如图1-16所示。

  

  图 1-16

  我们已经了解了一种现象—困境,这种现象在年轻的快速成长型公司中普遍出现。困境造成股价剧烈波动的程度远远超过销量和利润的波动程度。通过学习利用这一现象,有可能从中获利—从股价波动中获利,而不是一定要等待上涨。正是这种困境的出现,才使得超级强势股从超级公司中诞生。如果你能学会如何对其进行正确定价,你就能看准超级强势股并从中获利。

  

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