手机版
       

第2章 什么使困境发生转变3

作者:肯-费雪   出版社:机械工业出版社  和讯读书
  不管金融界是怎么想的,怎么看的,公司还是一步一步在往前发展。其恢复是一个客观存在的事实。股价也下降到了最低点。在接下来的几个月里,订单开始增加,收入迅速回升。开始时,虽然利润回升缓慢,但是过了18~24个月,利润率有望超过5%甚至达到更高的水平。

  一开始,股价从谷底成倍上升,其相关业务倒未显进步。这是因为金融界存在着过度的悲观情绪,股价被打压得很低,以致降无可降,只有反弹。这时经纪公司会提醒投资者远离这些股票直到公司出现“可观的收益”。

  在初次翻倍以后,股价开始反映基本面的情况。当开始实现收益时,股价也会对此有所反映。几年后,公司取得了创记录的成功,并赢得了新的机构投资者(不是之前受损的投资者)的青睐。新投资者将产生新的过分乐观情绪,就像我们一开始讲的那样。

  3~5年之后,股价将上涨3~10倍。上涨来自三部分:①金融界对其股价打压得太低,以至于跌无可跌,只有反弹;②基本面改善,公司越做越大,收入越来越多;③机构投资者对其过分乐观,对股价进行脱离基本面的炒作。

  成功往往有一千个父亲,而失败却是一个孤儿

  我们已经看到,即便是最好的管理者也会犯错。我们也已经看到,当他们犯错的时候将会发生什么事情。这是司空见惯的,甚至还是管理进步的必由之路。最基本的问题是,开始时投资者就对公司有着过高的期望。

  发生公司管理者欺骗投资者的事情是很少见的,倒是投资者自欺欺人比较常见。我们可以想象得到,投资者购买了投资经理推荐的一只高价股票,进而被套受损,最后不得不卖出股票而遭受损失。此时,他们就会觉得管理者误导了他们,此后再也不会购买这只股票了。就算以后出现好的购买时机,他们也不会去购买这只股票。

  当股价上涨的时候,投资者便开始夸耀自己的决策是多么明智,因为他们是在低位的时候买进的。一旦股价下降时,却很少有人会宣传自己的错误。这也是人之常情。

  波士顿的一位老先生对此曾做过这样的评价:“成功往往有一千个父亲,而失败却是一个孤儿。”很少有人愿意揭示自己的错误。在投资股票上亏损的人,通常倾向于指责别人。

  我们已经看到,投资者往往对一家公司抱以不切实际的期望,同样,公司一旦出现困境,就会形成对公司过低的估计。显而易见,这两种做法都是错误的。难道就不存在中间选择吗?难道金融界对公司乐观的判断就一定比他们的悲观估计更科学吗?这没有一个绝对的规则。这就是投资问题的核心所在。

  我们现在讨论的是超级公司,如果它真的是一家超级公司,那么金融界最初的观点,即认为该公司是个超级公司,比之后的悲观观点还是要更科学的。因为,管理层已经从错误中吸取了教训,不会再犯同样的错误了。因此,公司今后会有持续多年的高速发展。

  投资者最好的选择是,尽可能久地持有这些超级公司的股票。但前提是,我们必须在有利的时机买入,即在公司出现困境到从金融界的责难中逐渐恢复的这段时间。

  一些公司成功了,另一些却没有

  我们再一次强调,在所有公司都能恢复的假设前提上购买股票,这显然是不明智的。有一些公司就永远无法恢复。这有些类似拳击手,商业、投资与拳击其实有很多共同点。很多拳击手前几局还能挺住,之后便一蹶不振,瘫倒在绳圈上。作为拳击手,要想生存,最关键的就是要对困难及时做出反应,有一些这样做了,有一些却没有。有一些拳击手在第三轮就被击倒。其他的一些拳击手虽然能恢复过来,并继续支撑下去,也许还能站立着,但已是气若游丝。虽然他们没被击倒,但也赢不了比赛。

  少数拳击手做得很好,是冠军的材料。他们也许被击中过几次,毕竟他们也是在冒险。当他们遭受击打时,他们就会本能地护住自己,保持头脑清醒,并适时反击,他们的精神越来越饱满。冠军的资质源于头脑和心理,而不是源于强壮的身体。毕竟,身体只是依附在心理和灵魂上的。

  像其他任何事情一样,投资的关键,就是预测哪些股票将下降十个点,哪些股票将走平,哪些股票有最后成为冠军的资质。我们要将关注的焦点集中在赢者身上。

  早期晶体管时代,德州仪器公司和Transitron公司是华尔街的宠儿。两者都具有高价值,并受到人们的追捧。后来,两家公司都出现了困境。作为一家超级公司,德州仪器公司走出了困境,继续发展壮大,并延续了近十年的辉煌。

  但是,Transitron公司再也没有恢复过来。二十多年来,这家公司一直在破产边缘挣扎着,出现了周期性的亏损,业绩不佳。由于公司管理层没能抓住二极管及其后续产品集成电路的发展机遇,公司遭受了损失。投资于德州仪器公司还能小赚一笔,投资于这家公司可就亏大了。

  

感谢您的参与!
查看[本文全部评论]