图2-3苏宁电器股价除权图

    又有投资者会问，即然市场会自动除权，那交易所又何必多些一举呢？其实，强制除权也是为了保护投资者利益，因为市场上的股票有1000多只，哪只股票何时送红股或转增股本，一般投资者不清楚。如果没有强行除权，那么当某人看到人民控股3月3日收盘价是10元，并决定转天买一些，由于其不知道送红股的事，因此3月4日就报了10元的价格参与集合竞价，如果真的以10元买进了，你说他冤不冤？

    而交易所把股价强行降到5元作为开盘基准价就好了，按照目前的涨跌停板10%的限制，3月4日人民控股的成交价格只被允许在5.5元（5元涨10%）至4.5元（5元跌10%）间波动。就算有人糊里糊涂报了10元的价格买入，按照规定，由于申报价格不在波动区间内，其买入申请无效，会被自动撤销。

    除息

    除权与送红股、转增股本有关，而除息则与现金分红有关。

    还是刚才那个例子，如果人民控股3月3日收盘后，把100元现金以每1股分1元的比例分掉，那么，3月4日的开盘基准价就变成了9元。这个过程就是除息，9元就是除息价，3月4日就被称为人民控股的除息日。我们可以把除息抽象为一个公式：除息价＝股权登记日的收盘价－每股所分现金额。

    至于除息的本质原因，与除权相类似，有兴趣的投资者可以自己想想。

    在现实中，由于上市公司分现金的比例一般都不大，因此，除息后的K线图，不像除权那样，有一个明显的下跌缺口容易识别，容易被投资者所忽略。为了提醒投资者注意，交易所还实施了一项举措：股票除息日当天，交易所会在其证券代码前标上XD，以表示该股除息了；而证券名称前被标上XR，则表示该股除权了；证券代码前标上DR，表示同时除权除息了。

    填权

    人民控股除权后的股价是5元，如果股价从5元开始向上涨，我们就把这种股票的走势叫填权。如果经过一段时间，最后涨到除权前的10元了，我们把这一现象称为填满权。

    还有一种情况刚好相反，如果股价从5元开始向下跌了，我们就把这种走势叫贴权（实例见图2-4）。相应的，填息、贴息的概念，与填权、贴权一样。

    图2-4成都建投2007年7月至12月股价走势图（日线）

    填权与贴权，是股票除权之后的两种走势，但到底是填权普遍还是贴权普遍呢？虽然从理论上讲，涨跌与除权无关，但实际操作中，填权（实例见图2-5）的情况会稍多一些。其原因有三：一是有些股票在除权前，股价太高了，虽然有些股民看好它，但买不起，而除权后，股价降下来，就买得起了。如此一来，由于买的人多了，于是股价就涨上去了。比如说，一只股票价格200元，按交易规定，要买进最少要买1手，1手是100股，买1手就得2万元，而某人手上只有1万元，那只好作罢了，但如果股票由于除权降到了20元，买1手只需2000元了，当然就可以买进了。

    图2-5苏宁电器2007年2月至9月股价走势图（日线）

    第二个原因是直观感受。股价到了200元，很多人会有一种直观感受—太贵了，因此就不买了，如果该股票由于除权，价格降到20元，我们就会有一种直观感受—便宜了，于是就买进了。这种直观感受虽然不一定正确，但它是一种客观存在。

    第三个原因，说起来是由前二个原因促成的，正是由于预料到由于前两个原因股价在除权之后可能会上涨，因此，有投资者就会在股票除权后买进，进而导致股价上涨。

    抢权

    有细心的投资者可能会问，既然你刚才讲的三个原因头头是道，为什么还会说，填权比贴权只是稍多一些，填权应该很普遍才对呀。

    解释这个问题，得从上市公司分红的流程说起。

    上市公司分红要分三步：第一步，上市公司董事会要公告一个分红的预案，预案里面就包括了分不分红，分多少，怎么分。

    第二步，股东大会对预案进行审议表决，如果审议通过，就可以准备实施分红了。

    第三步，上市公司会发布一个公告—分红派息实施公告。这个公告中会讲股权登记日是哪天，分的现金什么时候能到账等一切分红的细节。

    由于上市公司分红有三个步骤，而且每一步都会间隔一段时间，这就衍生出一个结果，董事会一旦公告了分红预案，所有投资者就会知道其内容。由于现实中绝大多数董事会的分红预案都会被股东大会通过，投资者往往就认为，预案将来肯定会兑现。

    因此，如果有令人满意的分红预案，就导致了在董事会公告之后直至股权登记日之前的这段时间，股价明显上涨?更有甚者，一些通过非常规的渠道提前就知道董事会预案的投资者，在预案公布前就大笔买入了，导致公司股价在预案公布前就开始涨了。我们把这种在股权登记日之前的股票上涨现象叫作抢权（实例见图2-6）。

    抢权等于是将填权提前预支了。于是，这些被抢权的股票，由于已经有了很大的涨幅，往往会在除权后下跌，走出一段贴权行情。