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全国股份转让系统的功能

作者:啃哥张驰   出版社:中国市场出版社  和讯读书
  全国股份转让系统促进企业发展主要表现在哪些方面

  全国股份转让系统致力于为企业提供完善的资本市场服务,并推动企业实现自身的“基因改造”。

  啃哥有话说

  “基因改造”一词描述非常到位。上新三板的过程,可以理解为对企业进行一次深入的基因改造。不仅仅是在规范企业,同时也促使企业学习,更多的是在学习资本市场。

  直接融资

  全国股份转让系统“小额、便捷、灵活、多元”的融资制度安排符合中小企业融资需求特征。挂牌公司可以根据自身需要,在挂牌的同时发行股票,或挂牌后通过发行股票、债券、优先股等多元产品进行融资。

  啃哥有话说

  直接融资确实可以解决融资问题。目前主要还是依靠增发股份,或者股权质押给银行贷款获得融资。关于股权质押贷款,参见本书第一部分第十二篇“新可供选择的新三板银行融资产品”。至于发行债券、优先股等融资方式,只是理论上可行,实际操作中暂时还不多见。

  股票公开转让

  企业挂牌全国股份转让系统前,股权缺乏公开流动的场所和途径,而挂牌后,股票交易方式除了协议转让外,还可选择能有效盘活市场流动性的做市转让和竞价方式,公司股份可以在全国股份转让系统公开转让、自由流通。股份适度流动不仅方便投资人的进入和退出,还可以带来流动性溢价。

  确实,上市最大的好处有两个。就是股份的“流动性”和“收益性(溢价)”。流动性可以理解为迅速变现的可能。收益性就是估价高过净资产的预期,是一个市场对企业未来盈利能力给出的价格。

  价值发现

  普通公司的估值方式较为单一,通常以净资产为基础估值,不能体现出企业发展潜力。资本市场看重的是企业未来的成长性而非过往表现。在全国股份转让系统挂牌后,二级市场会充分挖掘出公司潜在价值,企业估值基准也会从挂牌前的净资产变成预期。实践中,很多企业一经挂牌就受到众多战略投资人的青睐,公司估值水平得到显著提高。

  啃哥有话说

  价值发现,也就是价格除了体现净资产外,更多的能体现出公司未来盈利能力。即将未来盈利能力也作为现在估值的一部分考虑。简单来说,就是可以比非上市企业卖得更贵,甚至能贵十几倍。例如,阿里巴巴美国上市市值超过1000亿美元,而它的资产减去负债(即净资产)估计都不一定有10亿美元,更多的是市场对企业未来增长空间考虑后给出的价格。价格这个东西,只要有人愿意买,就会形成,多少金额都有它的合理性。当然,如果没有人愿意买,那么,多么低也有它的合理性。

  并购重组

  资本市场平台的并购重组是优化资源配置、推动产业结构调整与升级的重要战略途径。全国股份转让系统挂牌公司通常处于细分行业领先地位,增长潜力大,发展过程中主动整合产业链上下游企业,以及被上市公司等收购的情况时有发生。证监会已出台《非上市公司收购管理办法》及《非上市公司重大资产重组管理办法》,减少事前行政审批事项,突出企业自治,降低并购重组成本。全国股份转让系统挂牌公司可借助市场平台进行产业整合,实现强强联合、优势互补的乘法效应。

  啃哥有话说

  上新三板后,企业可以通过增发股份的方式,在不用掏出现金的情况下,用可以流通的股份去买上下游企业的股份,完成并购重组。为什么A股上市公司近三分之一都在进行并购重组呢?这其实是一笔非常划算的买卖。上市公司(包括新三板上市)的估值是将未来盈利能力充分考虑后的价格,而未上市公司的价格大多以净资产为基础,或者只做短期的预期,因此,相同规模的企业,上市股权比未上市股权更值钱。上市的新三板企业用更值钱的股权去换没那么值钱的未上市企业股权,就可以换得更多,就更划算。基本逻辑是这样的。

  股权激励

  创新创业型中小微企业在发展中普遍面临人才、资金两大瓶颈,而股权激励是吸引人才的重要手段。全国股份转让系统支持挂牌公司以限定性股票、期权等多种方式灵活实行股权激励计划。企业可以根据自身需要自主选择股权激励方式,只要履行信息披露即可。这为公司吸引留住核心人才创造了条件。此外,由于挂牌公司股权有了公允的市场定价和顺畅的进出通道,这为股权激励的实施提供了更进一步的保障。

  啃哥有话说

  企业发展永远是第一靠人才,第二靠资金。未上市公司的股权确实没有太强吸引力,而在新三板上市公司的股权,意味着随时可以变现,就非常有吸引力。给予核心高管股份,并约定变现条件,就可以在不影响公司利润的情况下增大激励效果。这是未上市公司无法比拟的。

  规范治理

  规范的公司治理是企业获取金融服务、对接外部资本的基本前提,也是实现可持续发展、确保基业常青的根本保障。主办券商、律师事务所、会计师事务所等专业机构将帮助公司建立起以“三会”为基础的现代企业法人治理结构,梳理规范业务流程和内部控制制度,大大提升企业经营决策的有效性和风险防控能力。挂牌后,主办券商还将对公司进行持续督导,保障公司持续规范运营。

  啃哥有话说

  企业上新三板的过程本身,就是一个规范化的过程,啃哥对此深有体会。啃哥用了2年多的时间,才协助自己所在的企业完成整个规范过程,可见其中艰辛。“规范这两个字说起来简单,但是真正做起来,对于固有思想、固有习惯、固有逻辑等等,非一朝一夕可以扭转,必须坚定决心才可以改变。

  信用增进

  挂牌公司作为公众公司纳入证监会统一监管,履行了充分、及时、完整的信息披露义务,信用增进效应十分明显。在获取直接融资的同时,可以向银行、小贷公司等申请信用贷款,也可参考二级市场价格向银行、证券公司等申请股权质押贷款。全国股份转让系统已与多家银行建立了战略合作关系,相关银行均已开发针对挂牌公司的专属产品。

  啃哥有话说

  啃哥对这点深表认同。未上新三板的中小民营企业,想获得银行信用贷款,如愿者可谓凤毛麟角。但是,一旦在新三板挂牌了,意味着企业各方面都已非常正规,在这种情况下,获得信用贷款的概率是很大的。银行永远是“嫌贫爱富”的,需要钱的企业多了去了,而它是出钱的,利率还比民间借贷利率低很多,那么,自然选择还款能力强的规范企业。新三板挂牌企业肯定规范,而且股份是可流通的,因此也最受银行欢迎,这毫无疑问。

  至于银行开发的相关产品,请参见本书第一部分第十二篇“新可供选择的新三板银行融资产品”。其实呢,定制化程度并不高,大多数就是简单的股权质押贷款,现实情况并没有宣传的那么好。当然,随着新三板挂牌企业数不断增加,银行对这部分重视程度也不断增加,后面会越来越有针对性的。

  提升形象

  挂牌公司作为公开披露信息的公众公司,在公众、客户、政府和媒体中的形象和认知度都明显提升,在市场拓展及获取地方政府支持方面都更为容易。同时,公司行为受到一定的监管和监督,间接促进了挂牌公司的规范治理,进一步提升了企业形象。

  啃哥有话说

  是的,上新三板本身,就是一种宣传。

  君不见那么多企业在宣传时,甚至在名片上,都要印上“创业板/中小板上市公司”,甚至在新加坡、韩国上市的也要印在名片上。只要和上市挂上钩,就会给人高大上的感觉。话说回来,能在新三板挂牌的企业,不论盈利能力如何,起码规范,还有券商、律师、会计师把关,因此在诚实守信等方面不会有太大问题。综上,新三板公司通过上述8点说明了新三板对企业自身“基因改造”的作用,其实也就是回答了“企业为什么要上新三板”,或者说“为什么不上A股”的问题。关于几个板块的比较,参见本书第一部分,第一篇“从一篇被阅读了5000次的文章开始”。

  啃哥意犹未尽,觉得8个数字虽然吉利,但却少了一条很关键的,啃哥必须进行补充。

  第9点:上新三板实现企业漂白,上岸。这点很重要。因为企业在上新三板前,需要当地的工商、税务、海关、社保、环保、安监等一系列和企业接触的部门,出具近3年无违规证明。为了加快证明的办理,有的地方政府甚至出面协助企业尽快拿到证明。当然,无违规不一定就完全“无违规”,如果有个别违规,能解释清楚也行。这样,才能通过中介机构审核,申报材料。可以说,从挂牌那一天起,企业的历史将不会有人过问,之前发展过程中纳税不规范、社保不规范等等问题,都将随风消散一笔勾销。企业彻底漂白,可以完全在阳光下,不用惧怕任何历史旧账,岂不快哉!

  上面非常关键的九方面内容是对“企业为何要上新三板”这一问题的很好回答。啃哥建议相关从业者认真体会。

  全国股份转让系统对于其他市场主体有何重要意义

  全国股份转让系统为投资者带来新的投资机会

  作为新兴的资本市场,全国股份转让系统为投资者带来众多新的投资机遇,包括:(1)挂牌公司中具有较强创新实力和较大成长空间企业占比高,可以为投资者带来稳定的长期投资机会;(2)挂牌公司行业分布广泛,投资者可以据此在行业层面进一步优化投资组合;(3)挂牌公司并购重组较为活跃,投资者可以获得高溢价退出或公司事件性利好带来的投资机会;(4)市场分层管理及不同层次市场间估值水平差异带来的投资机会;(5)挂牌公司申请首次公开发行(IPO)或转板上市带来的投资溢价机会。

  啃哥有话说

  确实,现在A股市场2600多个股票,来来去去就那些,老生常谈。而新三板作为新生力量,快速涌现了这么多的新面孔,并且刚上来价格也不太高,未来增长潜力巨大,当然是好的投资机会。此外,中小民营企业未来的并购重组一定不会比A股现在上市公司频率低、规模小,那么,未来也会有巨大增长潜力。至于市场分层以及转板,现在政策还没有推出。但是,还是那句话,一旦政策推出,到时候估计挤破脑袋都进不去了。

  现在正是一个部分政策初步明朗,部分政策有待落地的空档期,绝对是投资布局的良好时机。正如修地铁,现?已基本确定地铁的路线,以及地铁出口的位置,但是地铁才刚开始修,地铁出口附近的房价还没有涨起来。那么,赶紧动手吧,只要耐得住寂寞,这就是又一轮的资本盛宴,投资者的绝好机会。

  全国股份转让系统为证券公司带来新的发展机遇

  全国股份转让系统在推动证券公司回归投资银行本质、成为企业全方位解决方案提供商等方面发挥着重要作用。证券公司可通过全业务链整合,释放金融创新活力,并在此过程中实现转型升级和差异化发展。

  不同于上市保荐业务模式及盈利模式,单纯的推荐挂牌通道业务回报率较低,证券公司需要从企业长远发展及持续增值服务业务中赚取回报。这就要求证券公司必须以发展及营销的眼光,站在投资者的立场去遴选真正有发展潜力的企业。同时通过系统、深入的研究,发掘企业亮点,调动潜在战略投资者及证券公司内外部高净值客户参与挂牌公司经营活动积极性,帮助企业获得长远发展。即证券公司必须充分整合通道业务、研究业务、自营业务、经纪业务等多个业务条线资源,推动全业务链发展模式,积极承担持续督导职责,参与挂牌公司发行融资、并购重组、做市转让等业务。这个过程,要求证券公司提供后续的资源跟进与支持,进行全方位的业务协作,对证券公司的研究、定价和销售能力提出了全新的挑战,并使得证券公司拜托同质化竞争,走向不同的专业化定位

  与此同时,证券公司自身也可申请在全国股份转让系统挂牌,利用市场平台力量,进一步提升规范治理水平,通过发行融资、并购重组实现稳步扩张。

  啃哥有话说

  以上是在说明券商的机会所在。啃哥也认为券商面临着前所未有的机会,是中小券商“弯道超车”的重要时间节点。但问题的关键是,券商真的有动力参与进来抢夺这个机会吗?或者说券商是不是“躺着赚钱”的日子过得太久了,已经很难再“流大汗赚小钱”了呢?要知道,目前有批文的115家券商,基本上都是国企,日子大都过得很滋润。即使看到了这样的机会,券商真的会努力抓住吗?也许只有到了上顿不接下顿的时候,券商才会着急。

  换个角度看,券商格局洗牌势在必行。大部分券商经历了从2014年初看不上新三板,到2014年9月初步关心新三板,到2015年2月开始关注新三板,这样一个过程。因此,哪家券商真的看准了,提早布局,确实能够改变券商格局,并在未来的几年中,持行业牛耳。中国自己的“高盛”“美林”,也许就会趁着这次大潮得以诞生。

  

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