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企业改制

作者:啃哥张驰   出版社:中国市场出版社  和讯读书
  对于企业来说,认识清楚股转公司概况,坚定了必上新三板的决心,那么就要开始实干了。实干的具体内容,是最为烦琐的环节。

  在2015年2月发布的新三板系列培训手册“二——公司挂牌业务指南”中,详细介绍了整个挂牌过程。啃哥是亲身经历过这整个过程的人,下面结合实际感受对每个步骤进行分析。为了说明具体问题,啃哥有些唠叨,还请读者见谅。

  要想进入全国股份转让系统挂牌,企业必须是股份公司的组织形式,因此改制为股份公司是企业走进全国股份转让系统的前置程序。改制不仅是企业组织形式的简单改变,它更是一个复杂的系统工程,涉及企业股权结构、内部管理架构、业务架构、财务结构、税收规划等诸多方面,对企业影响深远。例如,股份制是企业集中社会资本最有利的组织形式,有利于吸收小资本,兴办大事业;只有股份公司可以实现资本证券化,才能使企业股票得以在更大的范围内自有转让;由于股份公司采取所有权和经营权相分离的原则,所以要求企业成立股东大会、董事会、监事会及高级管理层,使企业的决策过程和经营管理更加专业化、科学化。可以说,改制对企业挂牌工作至关重要,是企业和中介机构在挂牌准备阶段的重点工作和核心内容。

  上面写了那么多,其实核心就是一个内容,说明改制的重要性。

  其实,啃哥想说,有时候粗暴简单点反而更可行。因为上新三板要求必须是“股份公司”,因此只能改制。至于改制的好处,说那么多还不如说上新三板的好处。至于具体应如何改,因为有中介机构把关,所以企业本身不用太担心。

  为了适应中小微企业的现状和发展要求,全国股份转让系统在挂牌审查工作方面强调了包容性和规范性的平衡。对企业的规模、收入、利润等财务指标不设门槛,没有把那些尚未盈利但具有较强经营活力和发展潜力的中小微企业挡在门外;同时挂牌审查坚持公开透明原则,强化以信息披露为核心的理念,主要围绕挂牌条件和信息披露的合规性、有效性展开;强调主办券商等中介机构归位尽责并为企业提出创造性、建设性和可操作性的解决方案或规范措施,提高服务实体经济的专业水平。

  上述这段话,其实在上一章“全国股份转让系统概况”中已充分说明。在此处回顾,无非就是为了再次强调新三板的重要性。啃哥本不想啃这一段,因为这里说得没有第一章那么全面,读了之后,给人一种似是而非,很突兀的感觉。但是再想一想,保留原文,指出原文的不足,或许对读者意义更大些。遇到这样重复内容的章节,建议读者扫一眼跳过去,抓重点的看,因为确实时间很宝贵。

  企业申请挂牌,一般经历规范治理、股份制改造、中介机构尽职调查、申请文件制作、主办券商推荐、全国股份转让系统审查、信息披露、股份登记和挂牌环节,涉及包括申请挂牌公司、主办券商、会计师事务所、律师事务所、全国股份转让系统、中国证券登记结算以及投资机构等参与主体。

  这一段是核心,说明了申请挂牌需要的具体流程。它们包括:(1)规范治理、(2)股份制改造、(3)中介机构尽职调查、(4)申请文件制作、(5)主办券商推荐、(6)全国股份转让系统审查、(7)信息披露、(8)股份登记和挂牌环节。看起来似乎很多环节,但其实在实践中很多过程都是同步进行的,并没有严格的前后顺序关系。比如,规范治理、股份制改造、中介机构调查、申请文字制作,以及主办券商推荐,即(1)~(5)是完全可以同步进行的。

  再有就是,企业完全不用担心流程的烦琐,因为有中介机构的配合,中介机构会明确告诉企业每一步该如何进行,该准备哪些材料。企业唯一要做的就是找到给力的券商、律师、会计师。不懂没关系,只要确定了要上市,后面的很多工作会有中介机构指导共同完成的。因此对于企业来说,最重要的是坚定上新三板的信心和决心,之后才能一步步走下去。具体工作问题都能够处理,关键核心是坚定信心、迎难而上,即找对风口才是最重要的。

  2.1企业改制

  啃哥有话说

  关于改制,简单说就是从有限责任公司变更为股份有限公司的流程。这个过程其实很多书中都有介绍,整体上不复杂,不管是上创业板、中小板、主板,还是新三板,都需要先完成改制,成为股份有限公司。

  啃哥在这里不再长篇大论,只挑选认为重要的,点到为止。因为有中介指导,其实企业跟着一步步走就够了。

  啃哥想强调一下,一旦企业确定了上新三板,第一步不是改制,而是确定主办券商、律师、会计师,也就是所谓的“中介机构”,最好再确定董事会秘书人选,董事会秘书主要负责和中介机构沟通对接。这样,才能开始

  捋胳膊挽袖子——开干!

  改制概览

  申请在全国股份转让系统挂牌的公司是否必须是股份公司

  股份有限公司设立方式有哪些?

  股份有限公司的设立,可以采取发起设立或者募集设立的方式。

  发起设立,是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。主要为以下两种情况:一是新设设立,即2个以上200个以下发起人出资新设立一个公司;二是变更设立,即有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司。

  募集设立,是指由发起人认购公司应发行股份的一部分,其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。学过《公司法》的人都知道,股份有限公司的设立有发起设立和募集设立两种方式。

  什么是改制?

  改制是指依法改变企业原有的资本结构、组织形式、经营管理模式或体制等,使其在客观上适应企业发展新需要的过程。实践中改制包括国有企业的改制、集体企业的改制、中外合作企业的改制、企业股份制的改造等。

  啃哥有话说

  改制是个核心问题。上市从确定中介机构开始,而中介确定后第一步就是改制。

  改制是什么,说一千道一万,啃哥认为,改制就是成为股份公司。没那么多内涵啊,外延啊,目的啊,什么的。

  为何要改制?

  对于企业来说,改制主要有以下好处:

  (1)有利于建立现代企业制度,规范法人治理结构,促使企业持续稳定经营。

  (2)有利于提高企业管理水平、降低经营风险。

  (3)有利于建立归属清晰、权责明确的现代产权制度,增强企业的创新的动力。

  (4)有利于企业进入资本市场进行资本运作,利用金融工具进行资源整合,做大做强。

  啃哥有话说

  啃哥认为,改制就是为了上新三板,其次才是为了规范。

  但是,如果按新三板官方的说法,那绝对有理论高度,达到了全面、滴水不漏的目的。但是,对于普通读者而言,会觉得拗口,不容易理解。

  改制有何成本?

  啃哥认为,与其问改制有何成本,倒不如问上新三板有何成本。因为改制是上新三板的一部分,所以改制的成本也是新三板上市成本的一部分。

  如果一定要分开看的话,那么改制的成本包括规范成本、重组成本和中介机构成本。其实重组也是为了规范才调整股权结构,说一千道一万,就是规范成本和中介机构成本。其实整个上新三板也是这两类成本。

  当然,上新三板的成本基本政府补贴都可以覆盖。参见本书第一部分,第十一篇:“零成本上市,政府买单,为什么不做呢?”参见“啃哥补充——核心且非常重要的四个现实问题”之“2.新三板挂牌过程中,中介机构如何收费”

  哪些类型的企业适宜改制?

  这就如同在问“哪种企业适合上新三板”一样。简单地说只要是满足新三板上市条件的,都适合改制。

  根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》(2013 年2月8日发布,2013年12月30日修改)第2.1条款的规定:

  股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌,不受股东所有制性质的限制,不限于高新技术企业,应当符合下列条件:

  (一)有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算;

  (二)业务明确,具有持续经营能力;

  (三)公司治理机制健全,合法规范经营;

  (四)股权明晰,股票发行和转让行为合法合规;

  (五)主办券商推荐并持续督导;

  (六)全国股份转让系统公司要求的其他条件。

  改制流程

  改制主要包括哪些环节

  啃哥还是想说,这个流程官方文件说的很烦琐复杂,看起来有让人胆怯的感觉。但是,在实践中真没那么复杂,只要跟着券商一步步积极、稳妥的做扎实了,就能够上新三板。所以,千万别被这些条文,流程图吓到了。

  改制分为准备阶段、操作阶段和收尾阶段。

  1.准备阶段

  改制准备阶段工作主要包括四个步骤:

  (1)选聘中介。企业选定并聘请证券公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构(如需)等中介机构,签订相关协议。

  第一步是确定中介机构,这一点非常重要。好的中介机构事半功倍,不给力的中介机构事倍功半。关于如何选择中介基本,“啃哥 补充——核心且非常重要的四个现实问题”之“1.如何选择中介机构”中将专门阐述。关于评估机构,一般是在改制时候需要,之后就不需要了,因此评估机构基本就是一次性的,用处有限,更多的是形式。

  (2)前期调查。证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构对企业进行前期尽职调查,发现企业在历史经营中存在的不规范问题,判断企业经营的持续性、独立性,分析企业是否存在重大法律、财务、税务风险,分析企业是否存在影响改制目标实现的其他问题。

  啃哥有话说

  这一步非常关键,君不知有多少信心满满的企业,到了这一步就走不动了。因为券商、律师、会计师,其中最主要是券商和律师,会在签约前后进行尽职调查。全方位梳理企业的业务,财务,历史沿革等多方面情况,看看是否满足申报条件。

  虽然没有具体数据,但是根据经验判断,估计有70%以上的企业,在这一步停下了。例如销售时不开发票或者少开发票,历史上存在虚假出资,产品专利权属存在侵权问题,所属行业属于国家限制或者淘汰的行业,业务连续负增长,环保存在大问题而治理的话又需要时间和大量投入,拖欠大额应付税务局的税款,等等。一些问题是通过时间就可以解决的,一些问题是需要通过时间和资金投入才可以解决的,还有一些是硬伤,很难解决。因此,这就需要处理好了再进行改制,这就需要等了。

  一般中介机构对于潜力好的,能赚钱的企业,会与企业先签约,拴住企业。尽职调查完成后将问题提出,待企业解决好了以后,再继续来企业现场进行工作。因为谁都知道,好的企业就那么多,错过一个就少一个,因此先拴住了再说。

  啃哥觉得,现在的局面与2009年至2011年的PE市场非常相似。那个时候,很少有企业接受过PE投资,遍地又是待投资的标的,谁先占住坑了,以后别人想再进入就很难。九鼎投资就是那个期间一口气投了200余家企业,一夜之间奠定了其中国PE行业前三甲的基础。而从2012年开始,好的企业PE都投完了,新的优秀的企业还没有成长起来,因此整个PE行业的热度就降下来很多。

  新三板又何尝不是这样呢?现在中介机构能抓住的,或者说新三板上市时间早的一定都是很优秀的企业。如果不拼力去抓还等什么呢?就如同割韭菜,割完了这茬,下一茬又要等好几年才能长出来的。

  如果啃哥在券商、律师、会计师事务所,就会不顾一切地扩充、做大,新三板对于中介机构的崛起来说,是多么宝贵的一个机会啊!

  (3)制定改制方案。各中介机构根据前期调查发现的问题提出建议,召开协调会,与企业的实际控制人、控股股东、高级管理人员充分沟通,在此基础上制定改制方案和工作时间表。

  啃哥有话说

  如果企业顺利通过了尽职调查,或者说尽职调查发现的问题都解决了,那么恭喜,最大的问题已经处理,可以继续向下,后面的道路基本上一马平川,不会太有波澜了。

  制定改制方案,听起来很高大上。其实呢,主要就是明确以什么时点的财务数据作为改制的基础。当然数据要经过审计,该时点的企业价值需要经过评估(评估师唯一出现的地方)。由于大部分财务基础比较薄弱的企业来说,这个过程有时候会长达半年之久。确定好审计评估具体的基础点,再在这个时间点(例如2014年12月31日)基础上,确定出具审计报告的时间点(例如2015年3月1日)和出具评估报告的时间点(例如2015年3月2日),律师协助完成创立大会资料,然后召开创立大会,签字文件再拿去工商备案,更名,完成整个过程。

  其实,在股改整个过程中,会计师工作量最大,可以说所有工作基本都是围绕会计师完成的。而券商在这个阶段参与其实不多。不过重大问题券商必须了解,便于后面写股份转让说明书时候用到。

  (4)落实方案、做好规范。证券公司牵头协调企业及各个中介机构改制工作的节奏,落实改制方案,推动解决前期调查中发现的问题,总体把握企业是否达到改制的目标和原则要求;帮助企业建立健全公司治理结构;指导企业建立完善各项内部控制制度。

  啃哥有话说

  在改制过程中,券商主要起着协调进度、跟进进度的作用,并督促企业确保发现的问题及时解决。

  在这个阶段,具体工作更多的是由审计师和律师完成的。尤其是审计师,这个阶段是最苦的。因为大家都知道,民营企业在改制前的账务,大多数还是不太规范和比较混乱的。因此会计师调账、核实等的工作量非常大。

  2.具体操作阶段

  啃哥哟胡啊说

  具体操作阶段的步骤,读者全权当简单了解。真正走到这一步,会有中介的,不用过于担心细节的内容。所谓“车到山前必有路”,但是前提是车要先发动——确定赶紧上新三板。

  改制具体操作阶段工作主要包括以下步骤:

  (1)有限责任公司召开董事会、决议聘请中介机构,启动股份制改造工作。如果有限公司没有董事会(只设执行董事)的,执行董事需要就启动股份制改造提交工作报告。

  (2)公司办理变更名称预核准。

  (3)会计师事务所对企业会计报表进行审计,出具《审计报告》。

  (4)资产评估机构对公司改制基准日的净资产值进行评估,出具《资产评估报告》。(啃哥评点:有些地区未明确需不需要资产评估报告,啃哥建议做了肯定没错。否则以后申报的时候审核人员说要,而你没有,就麻烦了,这个改制时点的评估报告是没有办法补的。而且,目前评估价格都不是很高,一般来说,中小型企业5万~20万元基本就可以满足需求)

  (5)有限责任公司召开股东会,审议改制方案,就整体折股方案、出资方式、出资比例、变更公司类型等事项做出决议。股东会应当提前15日通知全体股东(公司章程或全体股东另有约定的除外)。股东会作出变更公司形式的决议必须经代表三分之二以上表决权的股东通过。(啃哥评点:这是《公司法》的规定)

  (6)签订发起人协议,发出召开股份公司创立大会暨第一次临时股东大会的通知。

  (啃哥评点:这个“暨”字平时用的不多,啃哥在改制时遇到这个字也纳闷,为什么不用“即”或者其他呢。后来想想,应该还是官方多年的习惯吧)

  (7)中介机构进行验资,出具《验资报告》。(啃哥评点:其实就是审计师验资,出具《验资报告》,没律师、券商的事情)

  (8)律师事务所协助公司制作《股份有限公司章程(草案)》即“三会”议事规则、《关联交易管理办法》等规章制度。(啃哥评点:都有标准模板,往里面套,不难)

  (9)召开职工大会选举职工监事和职工董事。

  (10)召开创立大会暨第一届临时股东大会,审议发起人关于公司股份制改制情况的报告,通过公司章程,选举董事会成员和监事会成员等。发起人应当在创立大会召开十五日前将会议日期通知各认股人。创立大会应有代表股份总数过半数的发起人出席。

  (11)召开董事会,选举董事长,决定聘任经理;召开监事会,选举监事会主席等。

  (12)公司准备整体变更为股份有限公司的相关申请资料。(啃哥评点:当地工商局有具体要求,咨询了就可明确)

  (13)向工商行政管理部分申请变更登记。领取股份公司《企业法人营业执照》。

  啃哥有话说

  财务数据的有效期为6个月。这个要特别注意。也就是说12月31日的数据,最迟要在6月30日完成所有改制工作,将资料报给当地工商局做变更,否则失效。看起来6个月时间不短,但是,经常是人算不如天算,各种问题层出不穷。若12月31日为时点,一般企业结账会在2月份,审计3月进场。其实也就3个多月的有效工作时间。一般又要审至少2年数据,很多企业由于之前没有审计过,审计师熟悉业务也要有个过程。如果公司分子公司再多点的话,又赶上过年期间审计人手紧张,所以很有可能4月甚至5月才能出具审计报告。后面还有创立大会等文件要做,如果中间再出点问题(因为股改审计内核一般都要求很严格,会提出很多问题),一来一去非常耽误时间。所以时间永远是不够用的。

  啃哥强烈建议企业千万不要把股改时点放在12月31日,因为这个时候和上市公司年度审计完全重合,本来就是会计师事务所全年最忙的时候,而会计师事务所肯定要首先保证上市公司和大客户的审计工作,因此对收费不高、风险不低、难度又不小的新三板审计,能拖就拖了。其实,时点以3月31日,6月30日,或者9月30日都是完全可以的,没必要凑那个热闹。就如同旅游,如果时间自由,又何必非要选择五一、国庆长假呢?一个道理。做事情千万避免扎堆。不过,申报新三板目前看来已出现扎堆的趋势了,因为现在申请新三板是抢占先机的时刻。

  3.收尾阶段

  改制收尾阶段,主要应做好后续工作:修改完善公司各项内部管理制度;进行相关资产权属变更,相关证照、银行账户名称变更;制作股份公司公章,通知客户、债权债务人等公司改制更名事宜。

  啃哥有话说

  收尾阶段不用说,都是必须做的。尤其是企业更名后,一系列证书要更改,包括:税务登记证、工商营业执照正副本、组织机构代码证、专利证书的公司名称,等等。尤其是很多在执行的采购合同和销售合同,需要重新签订,采购发票抬头也需要修改,等等。记得我那个时候,公司前后用了将近半年的时间,才最终完成所有改制更名有关信息的更新,非常烦琐。

  最后,啃哥还想提示,这个股改,并不是新三板特有的。只要想上市,股改永远是绕不开的第一步,且整个程序已经非常成熟。

  下面是官方一个很复杂的流程图,说实在的,啃哥也是看了半天才明白,原来一个股改都可以画出这么复杂的图。啃哥经历过股改,本来觉得没什么的,但是通过官方这个图来理解觉得好像好复杂,好高大上。还是那句话,不要被表象蒙蔽了双眼,找准方向,站在风口是最重要的。事情,去做,都是可以做出来的,真的没那么复杂。

  本来啃哥不想放这个图,觉得放了它读者可能望而却步。但是想一想,图还是放的好,这样才能确保完整性。只要做充分的说明,相信读者是能够理解的。做事情不怕琐碎,只怕举步不前。

  大股东和高管要作何准备

  啃哥有话说

  准备工作,第一是要股东和高管统一思想,理解上新三板的重要性(参见),并坚定决心。这个非常重要,人心齐,泰山移。只是因为遇到一些困难,内部意见不统一,就半途而废,止步新三板上市的企业,比比皆是。第二是明白规范是要有成本的,工资必须全额交个税了,全部员工社保必须缴纳了,企业收入必须都要开票了,等等,要有勒紧裤腰带的打算。要明白上新三板是为了企业发展,而不是为了个人赚钱的,当然,如果上市后市场认可,也是可以在资本市场赚到钱的,但是个人在企业赚的钱肯定会少的。

  大股东与高管需要做好以下准备工作:

  (1)从思想和态度上要非常重视改制工作,建立专项工作机制,安排专人负责和协调,同时利用改制着力培育或引进专业人才(如董秘或信息披露负责人、财务负责人)。

  (2)大股东应该与企业管理层、中介机构(如有)充分协商沟通,探讨企业改制方式,设计改制的总体方案,包括股份公司的设立方式,发起人数量,股本规模以及业务范围等。

  (3)企业如果拟引入投资者的,需要物色、洽谈投资人。(啃哥评价:股改后也可以,不用那么着急,投资人会蜂拥而至的)

  (4)企业如果拟进行股权激励,需要拟定股权激励方案,与激励对象进行初步沟通。(啃哥评价:股权激励,听起来很高大上,其实,简单也有简单的做饭,没那么复杂。当然要做复杂可以很复杂。参见“啃哥补充——核心且非常重要的四个现实问题”之“3.如何做股权激励”)

  (5)探讨遴选合适的中介机构。(参见“啃哥补充——核心且非常重要的四个现实问题”之“1.如何选择中介机构”)

  啃哥有话说

  上述五条,突出特点就是点面全部覆盖,因此读起来有一点没有重点,好像信息很多又不知道该如何抓住。当初啃哥在读的时候又何尝不是这样的感受呢?后来读多了,加上实践,才有所感悟。这其实是“道”和“术”的问题。股东和管理层统一思想,上新三板,并不顾一切上去,这是道的层面。而其余的都是术的层面。道的层面做好了,术的层面水到渠成。

  改制时如何增资?

  整体变更股份制改造方式下,公司应以经审计的账面净资产值整体折股作为股份公司发起人股东的出资,并且经评估的净资产值不应低于审计的净资产。

  公司经审计的净资产值应按照一定的比例折合成股份公司股份,折股比例不能低于1∶1(即折股时每股净资产不能低于1元),差额部分计入资本公积。折股数量和折股比例应根据企业的规模和股东的要求制定。

  公司在改制的同时进行增资操作,或者以评估的净资产值进行评估调账作为股改的出资额的,公司连续经营时间将中断,视同新设股份公司,重新计算经营期。

  啃哥有话说

  请额外注意最后一段,即“以评估的净资产值进行评估调账作为股改的出资额的,公司连续经营时间将中断”。这一点非常可怕,意味着将重新计算2年的经营期。因为上新三板的条件之一是“依法设立且存续满两年”,所以现在很少有企业再评估调账的。根据评估值调整增加账面资产和所有者权益,真的没必要。

  此处会涉及评估师的工作,因为要求“经评估的净资产值不应低于审计的净资产”。根据啃哥的经验,整个申报新三板的过程中,也只有这里用到了评估师。

  其中没有说很重要的问题,就是股改的税收问题。(参见“啃哥补充——核心且非常重要的四个现实问题”之“4.股改个人所得税负担”)但对于民营企业来讲,这个金额有时还真不小。

  以上,啃哥大致完整地分析了“改制流程”。其中,啃哥并没有引述官方文件中“拟挂牌企业整体变更改制准备阶段的工作主要有哪些”、“拟挂牌企业整体变更改制操作阶段的工作主要有哪些” 、“拟挂牌企业整体变更改制收尾阶段的工作主要有哪些”、“拟挂牌企业整体变更改制工作中各中介机构的职责”的具体内容。因为啃哥觉得这些问题都是对上述内容的进一步细化,实在没有引述的必要。啃哥并不想把这本书写成一本事无巨细的操作手册,一方面实际工作中有中介机构的指导,跟着走就行;另一方面,市面上很多介绍上市、改制的书,内容都差不多。另外,证券从业资格考试教材中的《证券发行与承销》,有专门关于A股上市公司改制的过程介绍,与这里的改制完全一致,如果对细节感兴趣可以找来看。

  

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