衡量一家企业的真正价值并不容易，在经过大量的猜测和推算之后，你可能会得到正确答案，也可能不会。如果你能发现一家公司的真正价值，你是否需要利用该信息做些事情呢？是否真有可能像我在第一章中所说的那样，以其真正价值的一半买下一家企业？有可能花500美元买到价值1 000美元的公司吗？肯定有。但是先让我们在商学院中待上几分钟。

　　在过去9年中，我一直在一所常春藤联校的大学中为一些商学院的研究生教授投资课程。毋庸置疑，这是一群聪明的学生。每年，在第一天上课的时候，我都会走进教室，打开报纸上的财经版，那里通篇都是数字细小的表格。这些表格列出了大批公司的名字，每个公司的后面都跟着一连串的价格。

　　我让学生说出一家知名大公司的名字，他们大都会说出诸如通用电气、IBM、通用汽车、Abercrombie & Fitch等公司。事实上，学生们说出哪家公司并不重要。我的要点很容易掌握，几乎任何工业领域中的公司，不论大小，知名还是不知名，都会在报纸上刊登出来。

　　我看着通用电气后面的数字并将它们读出来:“通用电气昨天的股价是每股35美元，去年每股最高达到53美元，最低为29美元。”

　　“至于IBM，也是一样。你昨天可以用85美元的价格买入一股。去年，IBM的股票最高达到93美元，最低为55美元。”

　　“通用汽车昨天的股价为37美元，去年的价格介于30美元到68美元之间。而Abercrombie & Fitch公司的股价昨天是27美元，去年的价格介于15美元至33美元之间。”

　　接着，我指出这些股价的变化幅度是很大的，而如此大的变化发生在很短的时间内。如果我们考察一下两至三年间的股价的变化情况，我们就会看到股价的变化幅度更大。

　　下面是我经常提出的问题：为什么会这样？现在有许多知名的大公司，都将其股权平均分为上百万份（有时甚至是上亿份），就像贾森的口香糖一样。一开始，公司将股份出售给公众（包括个人和大型投资机构投资者）。其后，他们会自由地将股份卖给任何他们想卖的人。

　　报纸每天都会刊登成千上万家公司的名字和人们买卖股份的价格。买卖股份的行为可以是在不同场地进行，也可以是在网上进行，这种股份即为股票，买卖活动集合在一起就构成了股市。

　　像IBM或通用汽车这样的大公司可能会将股权平均分为上亿份，这意味着如果在一年中的某个时刻你能以30美元购买到通用汽车的一股股票（为方便起见，我们假设通用汽车将股权平均分为10亿份），那么购买整个公司（全部10亿股）的价格就是300亿美元。但是，在同一年的其他时刻，通用汽车的每股售价也可能涨到60美元，这就意味着购买通用汽车全部股份的花费需要600亿美元。

　　所以我再次提出这个问题：为什么会这样？通用汽车，这家北美最大的汽车制造商，其价值真的会在同一年中发生如此巨大的变化吗？一家大公司真的能在一天里价值300亿美元，而仅仅几个月之后就价值600亿美元吗？是他们出售了比以往多出一倍的汽车，所以挣到了两倍的钱，还是商业运作上的巨大改变使公司的价值相应地发生了变化？当然，这种情况是可能发生的。但又怎么解释发生在IBM公司、Abercrombie & Fitch公司，以及通用汽车公司身上价格的巨大变化呢？对大多数公司来说，是否每年都有重要事件发生才导致了价值的巨大变化呢？

　　记住，每年的结果都是相同的。不论我的学生提到哪些公司，它们在一年间从最高到最低的价格变化都是巨大的。这些变化真能反映出价值的变化吗？为了节省课堂时间，我通常会直接抛出答案。不能！每年，大多数公司的价值从高到低，或从低到高的急剧变化都是不可能的。另一方面，似乎很明显的是，大多数公司的股价每年都会有急剧的变化，你所要做的就是从报纸上接受这些事实。

　　所以，我要求我的这些聪明而经验丰富的学生们试着解释这一切：为什么这些公司的股价在每年里的变化如此巨大，而公司的实际价值的变化却并没有那么大？这是个好问题，我通常会让学生们花些时间来进行详尽的解释或提供相关的论证。

　　这个问题确实非常好，以致教授们从经济学、数学和社会学的角度对其进行了广泛的研究。更令人难以相信的是，多数学术工作都涉及这样的问题，即为什么显然没有意义的事情实际上却是有意义的。你必须认真对待这个问题。

　　那么为什么在企业的实际价值没有发生变化的情况下，股价会发生如此巨大的变动呢？好，我试图向学生们这样解释：谁知道，谁关心？

　　也许人们不够理智，也许预测未来的收入是一件很难的事，也许不好决定什么是公正的投资回报率，也许人们有时情绪不高，不想花大价钱买东西，而有时又会很兴奋而想大把地花钱。人们可能在高兴的情况下，对未来收益做出较高的预测，从而抬高股价，而在不高兴的时候，就会对未来?益做出较低的预测，从而压低股价。

　　正如我所说的那样，人们可能不够理智（我倾向于这种说法）。事实上，我并不需要知道人们为什么会在极短的时间内，以不同的价格去买卖那些公司的股票。我只需要知道他们确实是在这么做！为什么这一点对我们有帮助呢？让我们想想吧。

　　假设你认为某家企业（如贾森口香糖店）的股价应该介于10美元到12美元之间，在一年中的不同时间内，该股票的价格可能会在6美元到11美元之间波动。如果你对这家企业实际价值的预计很有信心，那么在股价接近于11美元的时候，确实很难决定是否应该买入。但如果该公司的股价在同一年中降到6美元左右，你就很容易做决定了！在每股售价6美元的时候，如果你的预计价值接近于准确，你就可以拿50美分或60美分当1美元（实际价值的50％或60％）来购买贾森口香糖店的股份了。

　　最伟大的股市评论家及思想家之一本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham）曾这样认为：想象一下你与一位叫做“市场先生”的狂人共同拥有一家企业。市场先生的情绪一直不稳定，每天他都会以特定的价格向你出售或购买股份。市场先生经常会让你自己做决定，你每天可以有3个选择：你可以按市场先生的价格向他出售你的股份，可以以同样的价格向市场先生购买股份，也可以既不买也不卖。

　　有时市场先生的情绪比较好，他出的价格会比企业实际价值高很多。在这些日子里，向市场先生出售你的股份似乎更划算。在其他的一些日子，市场先生情绪低落，给出了极低的价格，这时，你一定想利用市场先生要以低价卖给你股份的疯狂决定，购买他所占有的股份。如果市场先生的定价既不高也不低，你可能就会选择原地不动了。

　　真实的股市就是这样运作的，这个股市就是市场先生！如果根据当天的报纸，通用汽车的每股售价为37美元，那么你有3个选择：你可以以37美元的价格购买通用汽车的股票，也可以以这一价格出售你手中的股票，或者什么也不做。如果你认为通用汽车每股的实际价值为70美元，你一定会觉得37美元是一个不可思议的低价位而因此买上一些。如果你认为通用汽车的实际价值只有每股30美元或35美元（你正好拥有这家公司的一些股票），你可能会决定以37美元的价格向市场先生卖出你的股份。如果你认为通用汽车每股的实际价值在40美元到45美元之间，你可能决定什么也不做。股价在37美元的时候，既不会产生很大的折价空间促使你去购买，也不会产生很大的盈利空间促使你去出售。