“并不是我们不知道的东西让我们陷入困境，”19世纪报纸专栏作家阿蒂默斯•沃德（Artemus Ward）这样写道，“让我们陷入困境的是那些名不副实的东西。”而这，正是我们遇到的问题。神奇公式看起来是奏效的。事实上，它的效果之好不容置疑。我们当然希望它能够奏效，谁不想不费力气就能挣到大钱？但是，神奇公式真的就那么灵验吗？确实，所有的数字看起来都不错，但我们知道这些数字是从哪里来的吗（或者说是谁提供了这些数字）？更重要的是，我们知道这些数字将如何变化吗？尽管该公式在过去是奏效的，但我们能只满足于“打过去的战争”吗?该公式是否在将来也能够继续奏效呢？这些问题提得当然都很好，让我们看看是否能够找到一些好的答案。

　　首先，这些数字从何而来。当回顾过去并对过去的情况进行猜测时，经常会碰到这种问题。尽管电脑筛选股票的公式从理论上说能产生惊人的成果，但在现实世界中复制这些成果却困难得多。举例来讲，神奇公式有可能挑选那些股份少到几乎不会有人购买的公司。通常，小公司的股份数量有限，即使是少量的需求也会将其股价推高。如果是这样，那么这个公式只是看起来有效，但在现实世界中这些惊人的结果将不会出现。所以，在运用神奇公式时，选择具有一定规模的公司非常重要。

　　在上一章中，神奇公式将在美国主要股票市场上交易的3 500家大公司进行了排名，该公式从中挑选出了表现优秀的公司。在这3 500家公司中，即使是最小的公司市值（股数乘以股价）依然超过了5 000万美元。（详见附录部分）在这样一种规模下，个人投资者能够买到合理数量的股票，但又不推高股价。

　　现在让我们把标准放松一些看一看。如果神奇公式不论对大公司还是小公司都奏效，那当然更好。这样我们就更有信心地认为，以低价购买优质股票的原理对任何规模的公司都是适用的。那么，让我们不去从3 500家大公司中选择，而是看一看2 500家大公司吧。在这一组公司中，规模最小的公司的市值也至少为2亿美元。

　　在过去的17年间（截至2004年12月），神奇公式对该组大公司也极为奏效，其中由神奇公式挑选出的30种股票组合获得了年均23.7%的回报。而同期，该组公司的市场年均回报率为12.4%。换句话说，神奇公式的年均回报率实际上是市场年均回报率的2倍。

　　但如果我们进一步考察会出现什么情况呢？让我们回过头来，看一下如果我们将该组公司的规模缩小到前1 000家，即每家市值至少为10亿美元以上，会怎么样。即使互利基金这样一些大型机构投资者和大型养老基金也购买这些股票。好，看一看下面的表格吧。(见表7-1)

　　这再一次证明，只要遵循神奇公式，即使最大的投资者也可以将市场的年均收益率翻一番。这不太可能吧，这里面肯定有蹊跷。这简直太简单了！当然，也可能会有问题，神奇公式只是在纸上奏效，而真实生活则又是另外一番情形。

　　表7-1神奇公式的效果（发行量最大的1 000种股票）

　　神奇公式市场平均“市场平均”回报率是指这1 000只股票都具有同等权重情况下的平均值。S&P500指数是指以市值为权重的500只大股票指数。S&P500

　　198829.4%19.6%16.6%

　　198930.0%27.6%31.7%

　　1990(6.0%)(7.1%)(3.1%)

　　199151.5%34.4%30.5%

　　199216.4%10.3%7.6%

　　19930.5%14.4%10.1%

　　199415.3%0.5%1.3%

　　199555.9%31.4%37.6%

　　199637.4%16.2%23%

　　199741.0%19.6%33.4%

　　199832.6%9.9%28.6%

　　199914.4%35.1%21%

　　200012.8%(14.5%)(9.1%)

　　200138.2%(9.2%)(11.9%)

　　2002(25.3%)(22.7%)(22.1%)

　　200350.5%41.4%28.7%

　　200427.6%17.3%10.9%

　　22.9%11.7%12.4%

　　好吧。神奇公式为投资者挑选的公司都不会太小，这又怎样呢？可能神奇公式只是碰巧选中了几只优质股票，所以表现才如此之好！如果神奇公式不再这么走运，那么，依靠过去的结果可能会十分危险。幸运的是，神奇公式似乎并不是靠运气取胜的。

　　通过历时17年的研究，我们有了一个大约30种股票的投资组合。每只股票都持有一年。（详见附录）通过对每类股票（发行量最大的3 500只股票、发行量最大的2 500只股票和发行量最大的1 000只股票）进行不同的组合，共出现了1 500多种不同的选择。当我们将所有测试结果综合在一起时，其结果就是神奇公式的4 500多个选择。所以，很难说这是运气问题。但肯定还有其他方面的问题，对吗？

　　是什么问题呢？神奇公式能够发现市场先生决定以低价“抛弃”的30家优质公司的股票，那自然很好，但如果发现不了怎么办？如果这些为数不多的低价机会由于某种原因消失了呢？如果市场先生一时明智起来，不再为我们提供这种为数不多的低价机会呢?如果发生这些情况，?们真的会很背运。现在让我们做个小实验。

　　先看最大的2 500家公司的股票，如果我们使用神奇公式再次将它们进行一下排序会怎么样？换句话说，如果我们将它们从第1名排到第2 500名，从最好的排到最差的，会怎么样？记住，神奇公式寻找的是高投资回报率和高收益率的最佳结合。所以那些质优价低的股票就应该排在更接近第1名的位置，而那些质劣价高的股票则会排在更接近第2 500名的位置了。

　　如果我们将这2 500家公司的股票依次分成相同的10组会怎么样呢？换句话说，第1组包括的250家公司的股票是神奇公式视为质优价低的股票。第2组是状况稍差的250家公司的股票，第3组是更差的公司的股票，依此类推。第10组，当然是神奇公式视为质劣价高的250家公司的股票。