我的广播节目里每周都有一档游戏，名为“我拥有分散的投资吗？”我让人们告诉我他们所持有的五只最大的股票，然后问我他们的投资是否分散化。出于对这个概念的强烈关注，我已经开始喜欢询问别人，为什么不赌一只能在短期内让他们获得大量收益的股票呢？我希望在其他人甚至是上年纪的人的投资组合里看到投机的存在，哪怕只有一两个让你对这种投资保持兴趣的项目。考虑到潜在的风险，我希望那些指望这笔钱养老的人不要用超过投资组合1/5以上的资金来投机。你必须把冒险当做投资策略的一部分，我想这种支持投机的观点和你以往所听到或学到的内容恰恰相反，但这正是我在股市上大有作为的原因，也是我在任何时候都能够战胜市场的原因，包括我刚刚出道投资成瘾的时候和我开设对冲基金以前在高盛公司当职业经理人的时候，我都是如此。当然，一个除了投机以外什么都没有的投资组合只会让你走上绝路，就像一份除了培根和奶酪以外什么都没有的食谱一样。不过适当的投机还是好事一桩，好比在漫长的节食过程中偶尔享用一下所谓的高脂食品。无论如何，我们目前有两种选择，一是买进并持有你认为可靠的优质股票，即使它并非如此；二是把一切都交给别人去打理，但他不会像你一样关心资本保值（只攻不守）或资本增值（只守不攻）。

　　要知道我十分热爱投资，“买进并做功课”是我钟爱的事情。我持有一些优质的股票已经很多很多年了，但我还是在做功课。而且在能够投机的时候我总是投机，不是使用期权（我将在后文详细解释）就是使用小股，我认为这些种子般的小股有实力长成参天大树，运气好的话我甚至会直接从大树上获利，连漫长的生长过程都免去了。

　　我很清楚，在学院派人士和那些相信股价毫无漏洞的市场专业人士的眼中，你不可能在短时间里靠小笔投资获得大额利润。他们认为这样的情况根本不存在，即使存在也是侥幸，是运气。他们对此嗤之以鼻，人们多次尝试却总是失败，于是没有人能快速赚大钱成了人们心中根深蒂固的想法。

　　下面让我以我年轻时候碰巧经历过的一个例子来解释我为什么相信明智的投机，有人也许会说这纯粹是一次无耻的投机，但我认为这是一次真正的机遇。当机遇降临的时候，我年轻而且没有多少钱，正处于投机的绝佳时刻，因为即使失败了，你还有一生的时间来弥补这一次的损失。

　　在哈佛大学法学院上学的时候，我曾经利用课余时间为阿兰-德肖维茨（Alan Dershowitz）律师事务所工作，主要任务是收集因诉讼程序上的理由而被宣告无罪的克劳斯•冯•布洛（Claus von Bulow）的灭绝人寰的罪行——至少我是这样认为的。这是一份薪水优厚的工作，每小时至少可以得到8美元。在学习那些无聊至极的法学院课程之余——现在我认为这种学习是纯粹的折磨，我每天都进行股票交易。每过一个小时我都到教室外的电话亭里打电话询问市场的情况，那里通常是为恋家的孩子们保留的空间，他们会在某一次严厉的批评或残酷的考试后给母亲打电话。就在那一年，也就是1984年的春天，小油星开始熊熊燃烧。加蒂石油公司（Getty Petroleum）成功得标，靠着看涨期权来进行投机，我赚了一笔钱。看涨期权让你有权用小笔资金捕捉住高于某只股票水平之上的升势，如此前一年的大陆石油公司（Conoco）和其后不久的辛克莱石油公司（Sinclair Oil）。我在这两家石油公司都有小小的头寸，就是把在德肖维茨事务所打工积攒下来的几百美元投了进去，于是我朝这一行又迈进了一步。与此同时，我还通过电话答录机替我的朋友马蒂•佩雷斯管理一笔资金。我又要上课，又要选股，忙得不可开交，于是我开始每周在答录机上推介一只股票。直到大三的时候我才发现这种提供股经的方式违反了1940年的《投资顾问法案》（Investment Advisor Act），不过那时候我还没学到这一课，又怎么能知道呢？马蒂在他创办的《新共和报》（New Republic）当编辑，他曾经想找我为一个我们共同的朋友、杰出的作家吉姆•斯图亚特写一篇赞扬性的书评，不过让他失望的是我始终没给他回电话。他说在他30年的股票投资生涯中我比任何其他在世的人为他赚的钱都多，3周过后，当我们在喝咖啡的时候，他递给了我一张50万美元的支票。我告诉他，我觉得接下来该轮到海湾石油公司（Gulf Oil）让我们赚大钱了——这似乎有点过于符合逻辑推理。我购进了少量的海湾石油看涨期权（如果股票升到一定水平，就可以赚钱）。我早就得出了一个论断，那就是如果你能承担风险，看涨期权是小投资者的最佳投机方案，因为滑坡毕竟有限，而攀升的机会很大。（后文将详细讲解看涨期权的运作方式及如何掌握它。）

　　突然有一天，我还在学校上课，雪弗兰公司（Chevron）宣布收购海湾石油公司。将期权买进以后我很开心地发现我生平第一次赚到?一大笔钱。记得第一次将马蒂的钱赔掉的时候，我十分沮丧，但这笔海湾石油的交易让我们都尝到了甜头。我想把他的钱还给他，然后只替自己做股票交易——不管当时还是现在我都痛恨为别人操作资金所承担的责任！但马蒂根本不加理会。于是我们又回到了起点，而我自己的感觉变得更好了。

　　那年春天我正在学习反垄断法，授课的是反垄断法的大师、已故的菲尔•阿利达（Phil Areeda）。在法学院学习的日子多数是毫无价值的，但此人是位大师，在我认真对待的为数不多的几门课中，我仍然能回想起他的课，他真是一位伟大的老师。当时我们正在学习有关标准石油公司（Standard Oil）和反垄断法起源的内容。我总是坐在后排一言不发。提问到我头上的时候我总是做出回答，以免看起来像个傻瓜。不过我听懂了所有的内容。我心里想：你要知道，这个叫阿利达的家伙真的知道自己在说什么。大多数教授都是左翼的教条派，平日只会大吹大擂，但阿利达是身在股市中的。

　　随着收购意向的宣布，海湾石油的股价不断攀升，但随即开始滑坡。有一天趁着课间休息的时间我联络了我的经纪人，富达投资公司（Fidelity）的乔•麦卡锡，他用颤抖的声音告诉我说政府肯定要阻止海湾石油公司和标准石油公司的合并，海湾石油公司的股价会几乎跌落至我们买入的水平。听到这个恼人的消息，我心绪大乱，根本没有注意到课间休息什么时候结束了，在上课几分钟以后才偷偷溜进教室。

　　很明显，我迟到了。阿利达痛恨迟到的行为，虽然他绅士得令人受不了，但我也不是个厚颜无耻到对上课迟到不以为然的学生。下课时我走到他面前赔礼道歉。阿利达知道我对法学院课程的重视，但他也知道我对股票交易很感兴趣。于是我决定碰碰运气，我对他说：“教授，我迟到是因为我买了海湾石油的股票，我的经纪人告诉我合并进行不下去了。”

　　他看着我的眼睛，说了一些让我毕生难忘的话：“合并已经是定局。”我看着他，就像一个人在后院拣到一块玻璃却突然发现它原来是颗钻石一样。我告诉他我在这只股票上投入了现款，我问他司法机构是否会阻止合并？

　　“绝对不可能。”他说。他认识那些玩家。他知道里根的手下不会阻止的。

　　我又问了他一遍。

　　他说他不能再浪费时间了。如果我做了功课的话就应该知道这项决议已经是板上钉钉的，但很显然我并没有做。离开教室以后，我把我和马蒂的资金全都押在海湾石油上，我把我每一分银行存款都赌上了，大概有2 000美元。

　　司法当局很快批准了合并案，我替马蒂赢得了巨额财富，也为自己赚足了本科和法学院的学费（当时我还欠了一大笔本科学费），我终于可以毫无牵挂地出入学校了。就这样，2 000美元变成了25 000美元。就这样，一个本以为要为还债而拼命工作数十年的穷学生在毕业以前就无债一身轻了。所以，我投机，我成功。

　　如果打电话到我的广播节目或者当面向我咨询，问我是否还会认可这种投机的观点？如果你足够年轻，能赔得起也能重新赚回来的话，答案是会。如果你年纪较大，而且想像我一样把全部资金都投进去的话，答案是不会。我固然希望你投机，但随着年纪的增长，你没有多少时间可以把输掉的钱赢回来，所以你必须减少投机的比率，降低风险的概率。不过，要把一定比例的资产和像我在买入海湾石油时那样的灵感用到投机上来。这类有可靠消息的赌注是最好的投资方式，因为它的风险和弊病极为有限而它的回报和好处极为可观。我知道，我知道，你的洞察力不可能和哈佛的反垄断法教授一样强，但是在这一行里，这样的本垒打虽然没有上一垒出现得那么频繁，却也是每天都出现的。