拥有股票是对未来而不是对过去下赌注。

　　在说到买卖股票的时候，别告诉我你买进时它的情况，告诉我它将来的走向。这才是关键所在。

　　了解了股票发行的过程以后，该看一看我们——你和我——应该如何对上市公司做出评估。对一家公司进行估价会让你知道哪只股票是值得买进的。投资的基础就是决定该买进什么、卖出什么以及买进和卖出的最佳方案。做出正确而明智的评估可以让你变得非常富有。像大多数人那样不了解情况就贸然做出评估会让你变得更加贫穷，除非你是个幸运儿。这本书就是要尽可能地把评估公式里的幸运因数和侥幸因素抽出去。

　　人们每天都问我他们手里的股票值多少钱。他们几乎总是在说：“我是以每股10美元的价格买进TheStreet.com的，现在它跌到4美元了。我该怎么办呢？”我马上告诉他们，我不在乎股票交易时的情况，我不关心过去的事情，我也不想知道你在哪儿买的股票，唯一让我关注的就是接下来将会发生什么。在广播节目里，这样的话我一周要重复十几遍，因为如果你想判断出一只股票的走势，你就必须知道很多东西，但人们总是把握不住决定这些东西的简单概念——未来。

　　说到股票的时候，人们总是围绕着一些无关紧要的东西打转。你可能买得很不错，你也可能买得很糟糕，但这都不应该影响你的抉择。他们想谈的是买股票的时候他们的脑袋里想的是什么和他们为什么要买进，可是这些也引不起我的关心，因为这些都是很明显的错误的买进，或者他们不愿意指出他们买进时的情况，也不愿意提到他们在某只股票上赔了多少。

　　面对这一大堆快把我逼疯的滥借口，我选择只在周五的特殊广播节目《闪电回合》（The Lightning Round）中解答关于个股的私人问题。除了股票的名字以外，我禁止打电话的听众说任何事情，我严格地根据我对未来形势的思考来告诉他们这只股票会涨还是会跌，该买还是该卖。拥有股票是对未来而不是对过去下赌注。你必须形成这个观点，否则你就绝对不能自己买股票。

　　我不是从一开始就这样想的。有一度我和你一样深深地陷入了“基差”（basis）中，这是华尔街和国税局使用的技术术语，意思是我买进一只股票价格。举例来说，如果我为美泰（Maytag）做出的基差是34美元而它的股票价格是28美元的话，这种未实现的跌价损失（unrealized loss）就会在决策阶段妨碍我的行动，因为我和你一样都痛恨损失。当然，这种情况已经是我经常说的“损失模式”了。对所有的人来说这种情况都意味着损失，但你不同，因为你不希望它在你的决策过程中起任何作用。

　　事实上，这个基差严重地妨碍了我对美泰的未来的判断，让我想不清楚我应该就此停手还是应该买进更多。我会说：“美泰，已经跌了6点，也许我得再买进一些。既然跌了，莫不如趁机会补进。”或者更顺理成章地说：“虽然我现在赔了，可是如果多买进一点，说不定日后我就赚了！”初出茅庐时，我的头脑里充满了这样的逻辑。

　　许多预示美泰将来的事实明显地摆在我面前，但我仍然愚蠢地抓住基差不放，这让我的妻子愤怒了。“交易女王”深知未来才是至关重要的，她也明白我之所以对此视而不见是因为就在我为这只“长线”股写评论时，它下跌了6美元。在那段美好的旧时光里，我们在位于曼哈顿中心比弗街56号的代尔莫尼克（Delmonico’s ）牛排馆的楼上一起从事股票交易。在她的坚持下，我们每天都离开办公桌几次，一起到餐厅厨房上方的一间空房间去。牛排的气味不断地飘进来，好像要渗入我们的衣服里，钻到我们的鼻孔中。她慢条斯理地检查每一笔头寸，背诵头寸单上的每一个名字。每看过一只股票以后，她都要询问我的想法，让我把它归入从一到五的某个等级，一代表我现在想大量补进的股票，五代表我急于甩掉的烫手山芋。

　　这些授课的时段令我极为痛苦，因为当某只股票明显走偏的时候，我就会听到一种令人沮丧的冷嘲热讽。她总是有令人兴奋的方法，相信我，我指的不是夫妻之间的卿卿我我，而是无数的戒律。对于从她嘴里清晰地说出来的每一笔头寸，我都尽力认真地思考，但不可避免地，我还是会受到基差的蒙蔽。我是在下跌的时候买进这只该死的股票的，我就是跨不过这道坎。每一笔负头寸所显示的未实现跌价损失都严重影响着我的判断力。

　　于是有一天，我们再次离开办公桌到那间被我称做“牛排屋”的房间里去，她照常拿出了头寸单，但上面的基差，也就是我买进的价格，都被白色的涂改液覆盖了。是的，她用一瓶涂改液遮住了我在这些股票上投入的本钱。“这样，”她说，“你就能清醒地思考了。”

　　于是，当我们开始分析美泰的头寸时，我所考虑的终于是“未来”这个真正关键的问题，而不再是我自以为关键的问题——过去，以及我的头寸下跌的6个点。一旦挣脱了历史记录的束缚?我立即承认惠尔普（Whirlpool）和通用电气（GE）正在挤掉美泰，我们应该做的就是倾听这支哀乐，甩掉这只股票。

　　从那时起，她每天都把头寸单上的基差涂白，随之而来的是我们蒸蒸日上的表现。第一条教训：在说到买卖股票的时候，别告诉我你买进时它的情况，告诉我它将来的走向。这才是关键所在。

　　除了看重过去之外，人们还过于看重价格，也就是你为每一股花了多少美元。大多数的新手和许多在泡沫时期入市的人在一切正常时都意识不到“价格”是什么，所以我们先来解释一下这个问题，再来研究我们在某只股票上投入得太多还是太少。

　　收到一份报价或者在晨报上看到一只股票的收盘价时，你看到的就是这笔货物——它只是货物而已——转手时的最终价格。这并非意味着你必须以同样的价格买进这只股票。股票是以买方出价和卖方报价的方式进行交易的，你可以达到买价或者说以这个价格抛出，你也可以接受卖价或者说以这个价格买进。只有缺少经验的人才用“买”和“卖”这样的字眼，我们华尔街人从来不用；我们说“进这只股”或者“达到买价”，因为我们一心一意地要把交易做成。“买”和“卖”是空洞的字眼，对于专业人士来说它们过于空洞，但对于刚刚开始买进少量股票（通常不足100股）的人来说则恰到好处。一旦买进的量超过100股，你就必须知道，“买进200股北电（Nortel）”就意味着你赌上了全部身家。原因如下：“买”和“卖”的意思是“在市场上买”和“在市场上卖”，但是只有业余选手和傻瓜才下市价单，我们有一套荒谬的买卖股票的系统，它建立的基础就是你要被所有拿到市价单的人欺骗，而且你绝对会被骗。假如你下了一张普通市价单，它可能会与交易系统内部或者你所在的代理公司的另一位客户相匹配，这时它的价格至少会让你大吃一惊，甚至会让你处于极为不利的形势。尤其是当你买进的股票不流动或者是“约定交易”（trades by appointment）的时候，也就是很难找到多个买家和卖家的时候。刚入行的时候，我曾经在电话亭里操作股票交易或者偷偷溜出课堂去下订单，那时我用的都是市价单，很少有令我满意的结果。我总是感到我受骗了。直到多年后当我成为专业人士时，我才意识到我当时完全被骗了，被我自己给骗了，因为我愚蠢地认为市场上买卖股票的系统是为我这样的毛头小伙子准备的。事实恰恰相反。市价单就是欺负你的许可证，得到了大客户或代理公司的授权，这样做的公司试图从内部找到“交易的两面性”，从买卖双方获得全额佣金，而不必与另一家公司分享。

　　那么你能做些什么呢？

　　股票交易的第二条教训：永远用限价单来买卖股票，尤其是当没有经验的你操作新股票或者刚刚发行的股票（例如首次发行股票当天的TheStreet.com股票）的时候。确定了你想为一笔货投入多少钱以后，操作就开始了。永远不要使用市价单。你判断什么价格是可以买进的，什么是昂贵的，什么是便宜的，然后就出手。这是关键所在，是你必须做的事，不要让自己被市场欺负。在所谓的快市里，“限”价单尤其重要，影响你看好的股票的消息时时传来，把货品变成了移动的靶子。你得判断这些参数。假如我想在北电（Nortel）的报价（或者说我可以购买的价位）是3.5美元时买进，但是有消息说北电刚刚与南贝尔（BellSouth）签订了一份合同，股价将会被抬高，于是我下了这样一份订单：“以每股3.5美元买进2 000股北电。”我用这种方式为买进的价格设定了一个上限。