虽然我也关注AWE 与标准普尔500指数和其他业内股票的估价的对比情况，就像我关注美泰和惠尔普的市盈率的对比一样，但涉及到股票所代表的真实的企业时，我不愿意将自己局限在一个思考层面上。即使AT&T无线的股票被市场贴上了削价的标签，我还是逐渐喜欢上了这家公司，因为我和华尔街那些背离直觉的思想家不同，我相信随着股票价格的降低，整个公司也变得更为便宜。不，我绝对不是愤世嫉俗，也不是在冷嘲热讽。随着股票价格的降低，公司也会变得便宜，而我们绝不能忘记我们交易的最终对象是企业。华尔街憎恶下降的股票，因为它只是把股票当做与收益增长相对的比率；而我则不然，我热爱下降的股票，因为我知道股票背后的企业可能没有股价下滑得快。好比在商场里，我总是试图找到标价很低但很有潜在价值的商品。或者我们来谈谈买房的事情，一些口袋满满的巨富往往投资一些破烂的房屋，装修改建以后再高价卖出，即使有人对这样破烂的住宅嗤之以鼻，认为它们值不了几个钱，但我能看出它们的价值。而我总是追寻一些看似破烂的股票，因为它们背后的货物并没有那么破烂，注意，我指的不是破烂的公司而是破烂的股价。只有在这里才能找出公司的最大价格异常。只有在这里，你才能在隐约可见但已然没落的“星辰”中发现最宝贵的东西。

　　AT&T无线就是一只需要装修改建的股票，发现它的过程其实是一种典型的常识分析，我一直都这样做，你也可以，但华尔街不会这样做。我与我10岁和13岁的女儿们是Fox电视台《美国偶像》（American Idol）节目的忠实观众。让天才少年们在一排杰出的裁判面前一决高下，但却由我们投票决定最终的胜者，我们认为这简直太妙了。不幸的是，每次我们打电话投票给我们支持的选手，都会听到占线的忙音。每天早晨，我都开着“公共汽车”送我的女儿去上学，沿途还要接几个孩子。这时我发现了许多我应该知道但以往无从知晓的东西，因为在经营对冲基金的那段时间里，我经常为了欧洲的交易而在清晨3点45分出发去上班。听到车上每个人谈论他们是怎么投票的，我对别人都能接通唯有我不能的状况感到厌倦了，于是我问其中一个女儿如何才能不被持续占线的声音弄得灰心丧气。哎呀，她向我解释说，她是用短信投票的。我告诉她我也想发短信，然后她告诉我你必须买一部AT&T手机才能发送短信。

　　啊哈，这就是机关所在。当天工作时我查阅了AT&T无线公司的档案，我发现它所拥有的大型装机基地正在跳跃式地发展，《美国偶像》节目的推动作用是一部分原因。如你所知，“档案”不过是当季的报告加上我在道琼斯路透商业资讯查询系统（Factiva）上找到的新闻剪报和我在美通社发现的最新华尔街报告，这些昔日只为最富有、最大型的共同基金和对冲基金独享的信息如今已经变成公开的数据了。我想买进AT&T无线，但我敢肯定分析师们都不知道这些数据为什么这么有力。没有一个分析师提到Fox电视台的推动作用，但它为公司增加了无与伦比的影响力，据我估计，一旦这档美国最红的电视节目宣布本季的节目到此结束，公司的影响力一定会大幅下降。一直等到节目告一段落，我才密切关注数字的滑坡和交易量的急转直下，而此前，拜那档分析家们没看过的电视节目所赐，它们都过度膨胀了。我注意到了下降的趋势但还是没有采取行动，因为我知道美国联邦通信委员会（FCC）将在2003年11月强制电信公司采用无线便携技术，这意味着我们可以轻易地变更电信公司而不必更换电话号码。毫无疑问，到了11月和12月，对AT&T的投诉将十分惊人，而其他的电信公司表现得出色的多得多。

　　我走访了数家AT&T 无线公司和韦里逊无线公司（Verizon Wireless）的商店，听到了无数对前者的抱怨和对后者的表扬。这种调查虽然包含了很多逸闻趣事，但也坚定了我朝正确方向行动的决心。我仍然在做这样的调查，有时间和意愿的话，你也可以这样做。这不是必须做的事，但它的确能帮助你验证你的想法。

　　华尔街当然也听到了抱怨声，并由此采取了一个令人厌恶的做法，于是在向便携技术的转变过程中，失去《美国偶像》支持而日渐衰弱的影响力与AT&T无线公司销售中心的恶劣服务碰撞在一起，同时分析师们一个接一个地将这只股票的定位从值得持有降格为立即抛出。

　　但是，我发现虽然这个品牌的价值和特许店的威信正在流失，但流失的速度远不如股票价格下降的速度快。管理层迟早会厌倦现有的状况，最终意识到公司已经无力和其他玩家竞争。管理层是由人组成的，他们每天都在计算他们是应该单枪匹马地运营还是应该将资产出售，以高出股票价格的价位将公司卖给别人。他们也想致富，长期和短期都好，如果由于公司增长不够快而影响了他们的股票的增长，他们可以通过投票决定出售公司，在收回资金以后走人。当7个分析师无一例外地将股票降格为该抛出的绩差股从而使股价从9美元跌到6美元时，我发布了收购预警，告诉大家应该追加买进。当股价跌至6美元时，我建议加倍下注，因为这家特许公司的经营状况并没有像它的股票价格一样受到破坏，管理层人士不想表现得傻乎乎的，他们能够也的确意识到他们的职责是为股东赚钱，虽然只有诚实的管理人员才会承认只有出售公司才能让股东赚到钱。不过，管理层经常有卖出公司的动机，这并不是于事无补的，就像在这个例子中，人人都能在AT&T无线公司的委托书中看到条件优越的选择范围。请记住安迪•拜尔的第三条规则：没有十分的把握就不要投资。

　　华尔街不愿意承认的是，被出价最高的人买走的是一个活生生的实体，一个真实的公司，而不仅仅是局限于二维空间的市盈率和价格-增长比。历史上从来没有出现如下的情况：在五六家公司的竞争中，如果一家公司无法占据前两名的位置，它就不能逃避被其他志在成为龙头企业的公司收购的命运，这样后者才能利用无数属于龙头企业的规模经济优势，如进行大量的广告宣传和有更多的技术研发经费。

　　所以，我只需再等待几个星期，第一次询价就开始了。随后，一个又一个的买主接踵而来。接下来的事情你都知道了，当所有分析师都决定抛出时，有人愿意出很低的两位数买进。

　　暴增。15美元。太正确了，在收购战打响以后，我花6美元买进的股票卖了15美元。分析师两手空空，满脸的褶皱是他们唯一的收获。

　　因为我们拒绝受到二维画布的束缚，所以我们大获全胜。华尔街太无能了！即使摩根士丹利的股票分析师是世界上最优秀的，他也曾出于对便携技术的担忧而将这只股票降格至7美元，又在收购开始以后将其抬升到14美元。这种做法多傻啊！

　　如果你像摩根士丹利的分析师一样被股票的画布束缚了手脚，你就会一而再地与相关实体的美好前景失之交臂。华尔街人关注的是收益的增长，而华尔街以外的商业人士关注的则是股票背后的公司以及股票能为他们的收益流增加多少分量。这也是他们愿意买进一只需要修整和抬升的股票的原因。

　　为不完美的股票估价和挑选物美价廉的股票并不是什么神奇的事情，你只需知道去哪里选购就可以了，但务必记得要在买进以前仔细比较华尔街和非华尔街的价格。