交易所应先代为履约。交易所可采取征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可处以支付违约金、赔偿金等处罚。(未完待续)

　　商品期货与金融期货

　　期货包括商品期货与金融期货。

　　商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农副产品、金属产品，能源产品等几大类。具体而言，农副产品约20种，包括玉米、大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货；金属产品9种，包括金、银、铜、铝、铅、锌、镍、钯、铂；化工产品5种，有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶；林业产品2种，有木材、夹板。

　　金融期货是指以金融上具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。

　　与金融相关联的期货合约品种很多。目前已经开发出来的品种主要有三大类：

　　1.利率期货

　　指以利率为标的物的期货合约。世界上最先推出的利率期货是于1975年由美国芝加哥商业交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以三个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。

　　2.货币期货

　　指以汇率为标的物的期货合约。货币期货是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风险。1972年美国芝加哥商业交易所的国际货币市场推出第一张货币期货合约并获得成功。其后，英国、澳大利亚等国相继建立货币期货的交易市场，货币期货交易成为一种世界性的交易品种。目前国际上货币期货合约交易所涉及的货币主要有英镑、美元、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、法国法郎、澳大利亚元以及欧洲货币单位等。　

　　3.股票指数期货

　　指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据指数计算，合约以现金清算形式进行交割。

　　股指期货的投资方法

　　股指期货是现代资本市场的产物，出现于20世纪70年代，当时西方各国受石油危机的影响，经济发展受到很大的冲击，利率的波动也十分剧烈，导致股票市场价格大幅波动。因此，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股指期货应运而生。并且进入二十世纪90年代之后，发达国家和部分发展中国家相继推出股指期货，使股指期货的运用更为普遍。

　　2006年以来，管理层多次提出股指期货的推出计划，中国证监会尚福林主席发表演讲时讲到，随着股权分置这一历史遗留问题的逐步解决，客观上将消除推出股指期货等金融衍生产品的制度性障碍。从市场形势分析，股指期货的推出已经为时不远。

　　股指期货是以股票指数为标的物，不仅能为股票投资者提供有效的套期保值避险工具，而且也为以后适时推出外汇期货等金融衍生品提供了经验，对股票市场的发展具有重要意义。利用股指期货对股票指数和所持有的股票进行套期保值，可有效规避股票市场上的股指波动和价格波动带来的风险。适时推出股指期货，对促进我国资本市场的发展将发挥重要作用。

　　股指期货也能够市场带来新的投资机会，其高杠杆性放大投资的机遇与风险。善于运用股指期货工具的投资者能够在市场中有效规避，并获取丰厚利润，而不善于运用的投资者，在贸然参与后，将面临一定的风险。

　　我们目前的股票市场是一个单边市场。股市涨的时候大家都赚钱，跌的时候大家都无可奈何地赔钱。股票指数期货的出现，将使股市成为双边市场。无论股市上升或下跌，只要预测准确，就能赚钱。因此，对个人而言，股票指数期货市场将是一个大有可为的市场。

　　影响个人投资者参与股票指数期货交易的主要因素是合约价值大小和期货市场的规范程度。合约价值越大，能有实力参与的个人投资者越少。市场的规范使得非市场的风险越小，这将提高投资者参与期货市场交易的积极性。(未完待续)

　　登堂入室炒期货

　　期货投机和套期图利

　　套期保值者之所以要进行期货交易，其目的是要把正常经营活动所面临的价格风险转移出去。那么，谁来承担这个风险呢？这就是另一类期货交易参与者——风险投资者，即投机者。投机者在期货市场中的交易行为包括投机和套期图利两大类，构成期货交易中的又一重要业务。

　　●期货投机

　　在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。

　　投机交易举例：

　　例一：某投机者判断7月份的大豆价格趋涨，于是买入10张合约(每张10吨)，价格为每吨2345元。後果然上涨到每吨2405元，于是按该价格卖出10张合约。

　　获利=(2405元/吨-2345元/吨)X10吨/张X10张=6，000元

　　例二：某投机者认为11月份的小麦会从目前的1300元/吨下跌，于是卖出5张合约(每张10吨)。後小麦果然下跌至每1250元/吨，于是买入5张合约。

　　获利=(1300元/吨-1250元/吨)X10吨/张×5张=2，500元

　　投机是期货市场中必不可少的一环，其经济功能主要有如下几点：

　　1.承担价格风险。

　　2.提高市场流动性。

　　3.保持价格体系稳定。

　　4.形成合理的价格水平。

　　投机交易应注意的要点是：

　　1.掌握期货知识，选择商品，充分了解合约，熟悉交易规则；

　　2.确定获利目标和最大亏损限度；

　　3.确保投入的风险资本额度；

　　4.停止损失，确保利润的存在及增加。

　　●套期图利

　　套期图利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。通常被称为套利。