何为犬儒主义者？便是虽知晓所有东西的价格却不知晓任何东西价值的人。

　　——奥斯卡•王尔德（Oscar Wilde）

　　《温德摩尔夫人的扇子》

　　在本书中，我将带你漫步华尔街，引领你遨游纷繁的金融世界，为你提供关于投资机会和投资策略的实务建议。许多人都认为，现在个人投资者鲜少拥有华尔街专业人士那样的机会。一方面，人们指出，专业人士使用诸如“程式交易”（program trading）、“投资组合保险”（portfolio insurance）等投资技术和复杂衍生工具组成的投资策略；另一方面，人们也在报纸上见到有关财务欺诈、公司丑闻、大规模接管的报道，读到财力雄厚的套利者牟取暴利的故事。这种错综复杂的状况，暗示着在当今机构化的市场上，个人投资者已无立锥之地。但是，事实胜于一切。你完全可以和专家一样出色，甚至超越他们。正如我将在随后内容中指出的那样，在1987年10月股市暴跌之际，能够保持头脑清醒的，正是那些一如既往的投资者。并且，之后他们所持的股票终于实现价值回归，继续为这些投资者带来诱人回报。而与此相反，在20世纪90年代，许多专业人士却因使用了不甚了解的衍生工具战略而一文不名；21世纪初，许多专业人士也因在资产组合中过度持有定价过高的科技股而一败涂地。

　　本书作为个人投资者的简明指南，内容涵盖了由保险至所得税的各项内容，为投资者选择最佳抵押和设计个人退休金账户提供了良好建议。此外，本书还告诉你如何购买人寿保险，如何避免被银行和经纪人算计，甚至还会告诉你如何进行黄金和珠宝投资。但是，这本书首先是一本关于普通股的投资指南。普通股作为一种投资媒介，业已为人们带来了长期的丰厚的回报，并且仍将在今后的岁月展现无穷魅力。在这本书的第四部分即“生命周期投资指南”中，各个年龄段的个人投资者都将得到细致的资产组合建议，都会达到各自的理财目标。

　　何为“随机游走”？“随机游走”（random walk）是指基于过去的表现，无法预测将来的发展步骤和方向。这一术语应用到股市上，则意味着股票价格的短期走势不可预知，意味着投资咨询服务、收益预测和复杂的图表模型全无用处。在华尔街上，“随机游走”这个名词是个讳语，是学术界杜撰的一个粗词，是对专业预言者的一种侮辱攻击。若将这一术语的逻辑内涵推向极致，便意味着一只戴上眼罩的猴子，随意向报纸的金融版面掷一些飞镖，选出的投资组合就可与投资专家精心挑选出的一样出色。

　　现今，衣着光鲜的金融分析师们当然不愿与光着屁股的猴子相提并论，于是反驳说，学术界人士过于热衷方程式和希腊字符，以致连在瓷器店里都分辨不清“牛”和“熊”。市场专业人士为了抗击学术界的攻击，开始用如下两种技术之一将自己武装起来：一种称为基础分析，另一种称为技术分析（在第二部分中，我们将详细讨论这两种分析技术）。学术界人士则变换了挡避招式，以“弱式有效市场”、“半强式有效市场”和“强式有效市场”三种版本将“随机游走”理论模糊化，同时创立了自己的所谓“新投资技术”的一套理论。这种“新投资技术”理论包含一个被称做“贝塔”的概念，对此我多少有些蔑视。到了21世纪早期，甚至一些学术界人士也加入了专业人士的阵营，认为股市多少还是可以预测的。时至今日，正如你所能见到的，规模庞大的争斗仍在上演。参战双方势不两立，因为这关系到学者的终身职位，也关系到专业人士的奖金红利。正缘于此，我相信你会从这本书里体会到无穷乐趣，因为它囊括了戏剧高潮的全部要素——一夜暴富、一夜巨亏，还有探究这些事件缘由的各种经典论点。

　　在开始漫步之前，我还是应当做一下自我介绍，陈示一下作为导游的资格。在本书的写作中，我利用了自己三种经历的优势，其中每一种都为考察股票市场提供了不同的视角。

　　第一种经历是我的市场专业人士生涯。入行之初，我正在一家华尔街知名投资公司供职。所以，我与那些专业人士也多少有些“彼此彼此”。从某种意义上来说，我至今还是一名市场专业人士，因为我现在在一家资产超过5000亿美元的保险公司担任投资委员会主席，同时也是美国几家资产超过5000亿美元的大型投资公司的董事。这种经历对我来说是不可或缺的，因为生活中的某些事情，未经世事的人永远无法完全理解。在股市上，道理同样如此。

　　第二种经历则是我的经济学家经历，这也是我现在的职位。通过对证券市场和投资行为的专业分析，我已积累了完备的学术研究知识，取得了许多关于投资机会的研究成果。我为你提供的诸多建议，正是建立在最新的研究成果基础之上。

　　我的最后一种经历则无须多言。我毕生都在作为一个投资者，并且已然成为一名成功的市场参与者。在此我不会披露自己有多么成功，因为学术界存在这样一种怪癖：教授不应该去赚钱。一位教授可以继承一大笔钱，可以和有钱的伴侣结婚，也可以花掉许多钱，但就是不应当赚大把钞票，这属于非学术问题。无论怎样，教授都应当富于“奉献”精神——政客和行政官员总是把这个观点挂在嘴边，尤其是当他们试图证明降低学术开支规模的合理性的时候：学者们应该追求知识，而不是金钱上的回报。因此，正是基于前一种意义，我才打算向你讲述我在华尔街取得的成功。

　　本书包含大量的数据与图表，但你大可不必为此心烦。因为设计这些内容的目的是向金融新手提供行之有效的实务投资建议。阅读本书，不需要你事先准备任何专业知识，所需要的仅仅是令投资为己所用的兴趣和热情。

　　如今，投资已成为一种生活方式关于这一点，最好先由我来解释一下什么是“投资”，以及如何区分投资与投机。在我的观念中，投资是一种为了获得合理预期收入（股息、利息或租金）和/或长期价值增值而购买资产的方法。投资与投机的区别，就在于对投资回报期的定义和回报的可预测性。在经典电影《超人》中，就有一个不错的类比例子。邪恶的路德认为，加利福尼亚州在不远的将来将会沉入海洋，于是便在亚利桑那州购买土地（亚利桑那州毗邻加利福尼亚州，是美国西部最荒凉的州之一——译者注），以期迅速获取价值不菲的沿海地产，这便是投机。然而，倘若他是在仔细考察过移民模式、住宅建设趋势和给水系统之后，才购买这样一片土地并将之视为长期资产，那么他的行为就可算做投资。尤其是，如果他还期望此次购买带来可靠的未来现金流回报，那我们就可以更加确定地认为，这是一种投资行为。

　　在此，我要着重澄清：这绝不是一本面向投机者的书。我不会向你承诺一夜暴富，也不会像20世纪90年代一本极其畅销的书那样，为你带来实现股市奇迹的希望。实际上，如若给这本书加上一个副标题，最贴切的当属《稳步走向富裕》。切记：仅仅为了达到盈亏相抵点，你的投资回报率至少也要等于通货膨胀率。

　　21世纪初，美国和大部分发达国家的通货膨胀率都降到了2%的水平。一些分析师认为，相对价格的稳定状态将无限期持续下去。他们声称，通货膨胀只是经济生活中的一种例外现象，而非普遍规律；并且，在技术迅速进步的历史时期和和平经济年代，价格水平会保持稳定甚至还会有所下降。如果21世纪前几十年只出现极度轻微的通货膨胀，或者压根不发生通货膨胀，这当然是件妙事，但我认为投资者不应忽视通货膨胀在未来某一时间加剧的可能性。尽管20世纪90年代的生产率加速增长，但是历史告诉我们，进步总是不平衡的；再者，随着我们的经济日益变得以服务为导向，生产率的提高也会变得日益困难。在整个21世纪，弦乐四重奏照样需要四位音乐家，阑尾切除手术也照样要由一位外科医生执刀。如果音乐家和外科医生的工资随着时间的推移而不断提高，那么音乐会门票的价格和阑尾切除手术的花费亦会随之上涨。所以，认为无须担忧价格上涨压力，是一种极其错误的想法。