第四章 史上最大泡沫：冲浪互联网2
漫步华尔街 作者：波顿·麦基尔 2007-06-13 01:01
2000年初，在Palm公司首次公开发行时，3Com减持了5%的股份，并且宣布打算将持有的其余Palm股份出售给自己的股东。Palm股价一飞冲天，市值竟然变成了3Com股票的两倍。但是请记住，此时3Com仍持有Palm 95%的股份。结果就是，Palm公司95%的市值将近250亿美元，比3Com的全部市值还要大，这就好像后者其他的全部财产价值为负250亿美元一般。如果你购买了PalmPilot的股票，那就等于同时购买了3Com的股票，拥有了3Com其他业务的所有权，这样就每股首先亏损了61美元。在对财富的盲目追求中，市场创造了诸多类似悖论，甚至比我们即将揭露的财务丑闻还要奇怪得多。
空前的新股发行疯潮
2000年第一季度，916家风险投资企业共向1009家新兴互联网公司注资157亿美元，其中许多玩儿的都是赶潮流的把戏，因为在前一季度，股市就好像服用了兴奋剂一样，居然一共成功完成了惊人的159起新股首次发行。其结果就是情形与南海泡沫无二，许多融资企业都荒谬绝伦，而且差不多每一家都参与上演了dotcom的大崩溃。下面就让我们看一些互联网“新贵”的例子。
* 数字香味公司（Digiscents）为你提供一种可插入电脑的外围设备，能令网站和电脑游戏散发气息。该公司开发这一产品的项目，共筹集到了数百万美元的风险投资。
* Flooz提供了一种货币替代物，并可通过电子邮件发送给朋友或者家里。这不是真正的货币，因为只能在少数一些地方使用，但又的确属于一种独特的礼物。为了助推公司启动，Floozcom应用一条古老的商学院格言——“任何傻瓜都能把一美元卖到80美分的价钱”，向美运通的白金卡客户提供了特殊优惠，允许持卡人只花800美元就可购买1000单位的Flooz货币。不过，就在该公司宣布破产前不久，自己就卷入了一宗诈骗案，一群来自菲律宾和俄罗斯的窃贼，利用偷来的信用卡号码购买了30万Flooz货币。
* IAMCOM动用五千万美元的风险投资，建造起了一个数据库，内容则是一些志向远大的演员的照片。但是，星探当然不想给这样一个网站付费，因为他们有着足够的候选演员可供挑选。
* Zingcom又如何呢？它看似一个真正的成功者，访问人数共计达到了170万。网站的业务就是让访问者下载一些免费软件，那么，盈利从何而来呢？原来，当你等待软件下载的时候，网站会让你看一些其他网络公司的广告。可惜的是，那些网络公司也只是昙花一现，压根就没有能力付款。
* 再看一下Petscom。要说那里曾有宠物的话，也就只有一只真狗。这家公司的宠物狗吉祥物Sock Puppet在电视广告中担当主角、频频露面，甚至还出现在了麦西（美国著名歌手——译者注）的感恩节演唱会上。不幸的是，宠物狗的大获流行，并不足够弥补现实的经营困境，光靠运送一袋袋的25磅玩偶，很难赚到什么利润。
单是许多互联网风险企业的名字，就滥用了人们的轻信之心，比如说姆囊炎com（Bunionscom）、小龙虾（Crayfish）、嚓com（Zapcom）、该死（Gadzooks）、雾虹（Fogdog）、肥脑（FatBrain）、丛林com（Junglecom）、快走（Scootcom）、我的侍从com（mylackeycom），而且，甚至还有而且com（Morevoercom）。有一家叫做ezboardcom的网站，还制造了一种叫做卫生纸的电子纸张，可以帮助你在虚拟社区里“擦粪便”。我们没看到什么商业模式，看到的只是企业失败模式。
互联网泡沫以及沸腾的新股发行，也涌入了一些一流商学院中。斯坦福大学和哈佛大学的学生，一般都会利用第一学期和第二学期之间的暑假，到各种各样的企业里去实习。1999年，在互联网和高科技行业实习的大量学生，都没有返回学校读书。从股票期权里赚得上百万如此轻而易举，干吗还再浪费一年时间得那个MBA文凭呢？而那些返回学校的学生，也都蜂拥至类似“企业财务”这样的课程上。在哈佛商学院的一门课程上，学生被分成小组，为一家新企业设计清晰可行的企业计划，再由教授和同班同学对每一份计划批判讨论。其中，有一个学生的计划遭到了其他所有人的否定，不仅构思上存在缺陷，可操作性也极差。但是，尽管提出该项计划的学生们没能通过这门课程，他们却顺利地从风险投资家那里筹集到了一千万美元，创立了一家新公司。
菲利普•J 坎普兰（Philip J Kaplan）用事实证明了自己当属新网络融资愚行的编年史家。就在泡沫刚刚瘪掉之后的阵亡将士纪念日（Memorial Day）周末，他为了消磨时间，建立了一个名为F**kedcompanycom的网站，提供有关那些正在败落的网络公司的最新闲谈，同时作为一个企业何时倒闭的打赌阵地（该网站可以通过补充删除掉的敏感字母之后的网址进入）。网站吸引了400万浏览者，随后坎普兰出版了一本书，书名就是网站名?，大大奚落了最为愚蠢可笑的前100名网络业务想法。下面就是坎普兰如何描述SwapItcom（交换网站）的熄火的：
下面让我直截了当地说说过程：
1 我寄给他们一张光盘。
2 他们给我一些毫无用处的“交换元”。
3 他们停业了。
4 我什么都没得到。
好了，提交！
SwapItcom是一个极度愚蠢的想法。它假想人们可以通过把实物邮寄给SwapItcom的方式，互相交易二手光盘和电子游戏。随后，使用者就能够得到“交换元”，来购买他人邮寄到公司的废物。
eBay商业模式的天才之处在于eBay不保有存货，但是SwapItcom的业务，既包括存货，也牵涉到履约，可谓“有百废而无一益”。
无论发行什么新股，投资者都手握大把钞票夹道欢呼。尤其是当公司属于新经济一部分的时候，情形更甚。在以前的泡沫中，新股可以涨升20%~50%，但是现在看来，这简直微不足道。在新经济时代，某些首次公开发行的新股居然飙升500%甚至更多。比如VA Linux首日交易的时候，就涨了730%多，每股价格几乎达到200美元，而到了2002年，公司只能勉强度日，每股价格已经降到了一美元以下。在1999年，公开发行新股的首日交易价平均都会上涨70%以上。
的确也有华尔街的专业投资者发出过警告。但是当投资银行Hambrecht & Quist的创始人，也是最为成功的新股发行银行家Bill Hambrecht向他的专业投资者同事警告说：“嘿，伙计们，看起来结果可能不妙”时，根本没有人听取建议。所有人的反应都是：“还有什么比这更妙的吗？我在十美元买的股票，现在涨到了100美元，每个人都大赚了一笔。” Hambrecht后来表示：“我感觉就像是纽约新年晚会上被指命的司机。”
空前的新股发行疯潮
2000年第一季度，916家风险投资企业共向1009家新兴互联网公司注资157亿美元，其中许多玩儿的都是赶潮流的把戏，因为在前一季度，股市就好像服用了兴奋剂一样，居然一共成功完成了惊人的159起新股首次发行。其结果就是情形与南海泡沫无二，许多融资企业都荒谬绝伦，而且差不多每一家都参与上演了dotcom的大崩溃。下面就让我们看一些互联网“新贵”的例子。
* 数字香味公司（Digiscents）为你提供一种可插入电脑的外围设备，能令网站和电脑游戏散发气息。该公司开发这一产品的项目，共筹集到了数百万美元的风险投资。
* Flooz提供了一种货币替代物，并可通过电子邮件发送给朋友或者家里。这不是真正的货币，因为只能在少数一些地方使用，但又的确属于一种独特的礼物。为了助推公司启动，Floozcom应用一条古老的商学院格言——“任何傻瓜都能把一美元卖到80美分的价钱”，向美运通的白金卡客户提供了特殊优惠，允许持卡人只花800美元就可购买1000单位的Flooz货币。不过，就在该公司宣布破产前不久，自己就卷入了一宗诈骗案，一群来自菲律宾和俄罗斯的窃贼，利用偷来的信用卡号码购买了30万Flooz货币。
* IAMCOM动用五千万美元的风险投资，建造起了一个数据库，内容则是一些志向远大的演员的照片。但是，星探当然不想给这样一个网站付费，因为他们有着足够的候选演员可供挑选。
* Zingcom又如何呢？它看似一个真正的成功者，访问人数共计达到了170万。网站的业务就是让访问者下载一些免费软件，那么，盈利从何而来呢？原来，当你等待软件下载的时候，网站会让你看一些其他网络公司的广告。可惜的是，那些网络公司也只是昙花一现，压根就没有能力付款。
* 再看一下Petscom。要说那里曾有宠物的话，也就只有一只真狗。这家公司的宠物狗吉祥物Sock Puppet在电视广告中担当主角、频频露面，甚至还出现在了麦西（美国著名歌手——译者注）的感恩节演唱会上。不幸的是，宠物狗的大获流行，并不足够弥补现实的经营困境，光靠运送一袋袋的25磅玩偶，很难赚到什么利润。
单是许多互联网风险企业的名字，就滥用了人们的轻信之心，比如说姆囊炎com（Bunionscom）、小龙虾（Crayfish）、嚓com（Zapcom）、该死（Gadzooks）、雾虹（Fogdog）、肥脑（FatBrain）、丛林com（Junglecom）、快走（Scootcom）、我的侍从com（mylackeycom），而且，甚至还有而且com（Morevoercom）。有一家叫做ezboardcom的网站，还制造了一种叫做卫生纸的电子纸张，可以帮助你在虚拟社区里“擦粪便”。我们没看到什么商业模式，看到的只是企业失败模式。
互联网泡沫以及沸腾的新股发行，也涌入了一些一流商学院中。斯坦福大学和哈佛大学的学生，一般都会利用第一学期和第二学期之间的暑假，到各种各样的企业里去实习。1999年，在互联网和高科技行业实习的大量学生，都没有返回学校读书。从股票期权里赚得上百万如此轻而易举，干吗还再浪费一年时间得那个MBA文凭呢？而那些返回学校的学生，也都蜂拥至类似“企业财务”这样的课程上。在哈佛商学院的一门课程上，学生被分成小组，为一家新企业设计清晰可行的企业计划，再由教授和同班同学对每一份计划批判讨论。其中，有一个学生的计划遭到了其他所有人的否定，不仅构思上存在缺陷，可操作性也极差。但是，尽管提出该项计划的学生们没能通过这门课程，他们却顺利地从风险投资家那里筹集到了一千万美元，创立了一家新公司。
菲利普•J 坎普兰（Philip J Kaplan）用事实证明了自己当属新网络融资愚行的编年史家。就在泡沫刚刚瘪掉之后的阵亡将士纪念日（Memorial Day）周末，他为了消磨时间，建立了一个名为F**kedcompanycom的网站，提供有关那些正在败落的网络公司的最新闲谈，同时作为一个企业何时倒闭的打赌阵地（该网站可以通过补充删除掉的敏感字母之后的网址进入）。网站吸引了400万浏览者，随后坎普兰出版了一本书，书名就是网站名?，大大奚落了最为愚蠢可笑的前100名网络业务想法。下面就是坎普兰如何描述SwapItcom（交换网站）的熄火的：
下面让我直截了当地说说过程：
1 我寄给他们一张光盘。
2 他们给我一些毫无用处的“交换元”。
3 他们停业了。
4 我什么都没得到。
好了，提交！
SwapItcom是一个极度愚蠢的想法。它假想人们可以通过把实物邮寄给SwapItcom的方式，互相交易二手光盘和电子游戏。随后，使用者就能够得到“交换元”，来购买他人邮寄到公司的废物。
eBay商业模式的天才之处在于eBay不保有存货，但是SwapItcom的业务，既包括存货，也牵涉到履约，可谓“有百废而无一益”。
无论发行什么新股，投资者都手握大把钞票夹道欢呼。尤其是当公司属于新经济一部分的时候，情形更甚。在以前的泡沫中，新股可以涨升20%~50%，但是现在看来，这简直微不足道。在新经济时代，某些首次公开发行的新股居然飙升500%甚至更多。比如VA Linux首日交易的时候，就涨了730%多，每股价格几乎达到200美元，而到了2002年，公司只能勉强度日，每股价格已经降到了一美元以下。在1999年，公开发行新股的首日交易价平均都会上涨70%以上。
的确也有华尔街的专业投资者发出过警告。但是当投资银行Hambrecht & Quist的创始人，也是最为成功的新股发行银行家Bill Hambrecht向他的专业投资者同事警告说：“嘿，伙计们，看起来结果可能不妙”时，根本没有人听取建议。所有人的反应都是：“还有什么比这更妙的吗？我在十美元买的股票，现在涨到了100美元，每个人都大赚了一笔。” Hambrecht后来表示：“我感觉就像是纽约新年晚会上被指命的司机。”
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