3. 上海机场套利过程

　　2006年5月，中银国际邀请林园参加他们在大连举办的一个投资者交流会，期间，他听说上海机场也发认沽权证，每10股送7.5份认沽权证，行权期为12个月，行权价为13.6元，但当时上海机场股价还在12元附近，行权期只剩下9个月，责任人是上海机场集团。他听后的第一反应是赶紧借钱买入，而且是越多越好。因为上海机场集团是不可能拿77亿现金来行权的，发生行权的可能性很小，并且上海机场的业绩也不错，13.6元就是上海机场的保底价，9个月内上海机场的股价肯定要比行权价高很多，因为上海机场的流通盘很大，被抛到13.6元/股以下很容易，但他想到那时上海机场的大股东肯定比他还着急！他怕啥！因此，有人会把股价维持在比较高的位置。这种天大的无风险套利机会错过了就不会有第二次，而这也只是简单地复制五粮液的无风险套利原理。

　　有朋友问林园，这样明明白白的东西为什么没有人买？林园说，他也搞不清楚，五粮液发认沽权证7.96元/股，可五粮液的股票还跌到过6.13元/股，也许正是由于证券市场的这种涨涨跌跌的波动，才给了他赚钱的机会，否则，他也赚不到钱。

　　从上面几个案例看出，林园的这几个操作，原理都很简单，风险在当时看起来似乎很大，但认真分析，这中间根本没有风险，既然没有风险，何不尝试一番，更何况是一些具有内在价值的股票呢。

　　058

　　市场风险

　　与整个市场波动相联系的风险

　　1. 由共同因素引起；

　　2. 影响所有证券的收益；

　　3. 无法通过分散投资来化解；

　　4. 与证券投资收益相关；

　　1. 购买力风险；

　　2. 货币市场风险；

　　3. 市场价格风险；

　　定 义

　　051

　　特 征

　　包含的

　　风险种类

　　非市场风险

　　与整个市场波动无关的风险

　　1. 由特殊因素引起；

　　2. 影响某种证券的收益；

　　3. 可以通过分散投资来化解；

　　4. 与证券投资收益不相关；

　　企业风险等；

　　图4 招行转债2005年3月21日~2006年9月28日K线图

　　图5 招商银行2003年10月~2007年3月K线图

　　图6 五粮液2006年3月8日~2007年2月16日K线图

　　图7 上海机场2006年4月7日~2007年2月16日K线图

　　不要在错误的方向上狂奔

　　王子也会变成癞蛤蟆

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　　中国

　　股神

　　11.40

　　→

　　5.90

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　　178.00

　　→

　　100.08

　　→

　　19.96

　　→

　　5.86

　　→

　　6.48

　　→

　　33.18

　　→

　　20.50

　　→

　　30.15

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