预算赤字不会对经济体系造成即刻的威胁。在美国和欧洲，政府负债率比较低，即使赤字达到GDP的5－6％，为弥补赤字来融资也没有什么困难， 20世纪90年代日本的经历证明了这点。从1998年到2004年，日本的预算赤字年均为7％，远远高于美国和欧洲。

　　然而从长期来看，预算赤字却是一个严重的问题，原因有二。一是政府占据了很大比例的贷款，使私营机构贷款的难度增大。因为资金供给变少，贷款产生竞争，从长期来看，后果通常是更高的利率。这导致商业投资减少，经济增长速度变缓。

　　第二，不断升高的政府负债率最终会产生不利影响。应该控制政府负债。否则，人们将担心政府违约，不归还借款，或者担心政府会通过增发货币归还借款，引致通货膨胀（事实上政府总是这么干）。因而，人们会要求政府提高贷款利率，导致政府贷款的成本将加大。对日本而言，如果能在接下来几年将通货膨胀率控制在1－2％的范围内，可以将政府税收收入推入不断增长的轨道，并可以以极低的实际利率归还贷款利息。但是，新贷款所要求的贴现率也会随之上升，也许最终会达到3－5％。一段时间以后，当成本较小的贷款到期，被高利率的贷款所取代时，如果日本不能做到逐步减小贷款规模，情况将更难处理。

　　尽管美国和欧洲的负债率远在日本之下，但本节标题也保守地说明了这两个国家目前的负债情况。养老基金所面临的困境，以及人口老龄化带来的快速增长的医疗支出，都给政府预算带来很大的负担。这是美国和英国面临的共同问题，而在人口迅速老龄化的欧洲大陆，问题更严重。

　　当经济脆弱时，降低预算赤字是非常艰难的。日本尝试着在1997年降低预算赤字，结果这成了引起1998年经济滑坡的部分原因，政府不得不搁置削减赤字的计划。2004年到2005年，经济增长的动力更足，预算赤字有望下降。但是日本需要几年时间，在私营机构强劲增长以后，才能有效地控制预算赤字。

　　各国政府希望经济长期保持增长势头，从而降低赤字。一方面，经济增长自然会带动预算赤字的降低；另一方面，经济若能保持增长，政府就可以逐步紧缩财政。这昭示着未来几年里，利率会保持相对较低的水平。中央银行需要使利率逐步正常化，以便抵消财政紧缩的影响。