资本支出主要包括制造商在厂房和设备上的支出，也包括零售商、分销商等向消费者出售产品的企业用在分销和其他加工设备上的支出。因此，从逻辑关系上说，资本支出与工业生产周期存在密切关系。用前文的衬衫例子进一步说明这种关系。经济繁荣期，衬衫产量连续几个季度增长10%，衬衫生产商一定会意识到需要额外扩大生产能力。5 这导致企业为满足订单要求而添置新的衬衫生产设备，甚至新建厂房。相反，衬衫需求不再增长或下降时，新厂房和设备的支出下降到接近0。理论上，生产能力未被充分利用时，企业完全没有必要扩大生产能力。因此，在以消费者为起点的经济需求循环链中，资本支出的杠杆风险暴露很高。

　　图7-4是描绘工业生产和资本支出关系的典型周期图，其中4年为一个周期。在大部分周期中，因为需要新建厂房和新添设备的经济部门，从接到订单到发货（或产品生产出来）之间有一段时差，所以资本支出同比增长率达到峰顶的时间比工业生产滞后2～4个季度，达到谷底的时差也大致相同。

　　接下来，考察现实中的美国经济（见图7-5）。从图7-5中可以看出，过去40年中，资本支出和工业生产之间确实存在上述关系：在每轮周期中，后者到达峰顶和谷底的时间总是比前者滞后2～4个季度。

　　事实上，资本支出也跟随消费支出变化，如图2-1和图7-1中经济周期的时间表所示。如果：

　　?实际消费支出的温和周期性波动导致工业生产相应的较大幅度波动；

　　?接着，工业生产较大幅度的波动又导致资本支出周期性变化。

　　消费支出的温和变化驱动着工业生产发生剧烈波动（如图7-2所示），而资本支出的剧烈周期性变化滞后于工业生产2～4个季度（如图7-4所示）。

　　因此，如本图所示，实际消费支出（实线）的温和变化也领先于实际资本支出（虚线）较剧烈的波动，领先时间为2～4个季度。如图7-7所示，40年来的数据证明上述结论是毋庸置疑的，尽管经济学家对该结论争论不休。

　　图7-6　典型周期：资本支出的剧烈波动滞后消费支出的温和变化2～4个季度

　　① 经过通货膨胀调整。

　　那么，如图7-5所示，以下推论也是正确的：消费支出的周期领先于资本支出2～4个季度，而且消费支出的波动较温和，资本支出的周期具有较强的易变性。与图7-2和图7-4一样，图7-6是这种情况的一个典型例子。

　　另外，与图7-3和图7-5一样，图7-7用经验数据清楚地表明了消费支出和资本支出在现实中存在的关系：资本支出（用于厂房和设备的支出）滞后于消费支出，且前者波动更剧烈。因此，资本品行业的管理者和投资者应该把消费支出同比变化率作为主要领先指标。