事实上，自1960年以来，每次经济增长减速，其中消费支出同比增长率下滑3个百分点及以上，会导致工业生产更大幅度的下跌，接着是资本支出下降，通常在谷底时资本支出比前一年同期下降4%甚至更多。大多数人认为2000～2002年的经济滑坡是由资本支出驱动的，而20世纪90年末技术泡沫的独有特点影响了资本支出的变化。然而实际上，经济疲软首先于1999年和2000年初体现在消费支出上，接着通过库存渠道影响到工业生产和资本支出。消费支出同比增长率在1999年达到峰值5.5%，而后下滑到2001年初的不足3%，此时资本支出与前一年相比下降了10%。从历史上看，在40多年的经济周期中（如图7-7所示），2000～2002年间资本支出锐减并无特别之处。6 技术泡沫的破灭和2001年9月的世贸中心灾难的确产生了深远影响，但是，即使考虑这些影响，如图7-3、图7-5和图7-7所示，在2000～2002年的经济滑坡中，各经济组成部分的周期性变化仍然与过去周期中的表现一致。

　　值得注意的是，在过去大部分周期中，即使消费支出同比增长率连续几个季度走低，经济学家和资本品行业分析师通常还会对资本支出做出乐观预测。他们往往不能成功地预测到（或接受）个人消费支出增长明显放缓后，厂房和设备支出不可避免地跟着大幅度下滑。

　　第6章讨论了滞后指标的性质，即领先指标转而下滑后，滞后指标仍然保持上升，反之亦然。因此，消费支出同比增长率从其峰顶开始下降后，在较长时间内资本支出增长率仍然继续上升；相反，消费支出从谷底转而上升后，资本支出在未来6个月或者更长时间内仍然继续急剧下降。不严谨的预测人员通常不使用领先和滞后指标间的关系来预测，而是受资本支出滞后走势的影响，没有注意到消费支出变化率改变方向后，资本支出增长率仍然长时间地上升或下降，因此对未来做出了完全相反的预测。

　　在2003年的大部分时间里，经济学家和其他人一起期待着资本支出复苏并“带动”美国经济走出2000～2002年的经济滑坡。庆幸的是，2003年下半年，资本支出的确开始复苏，这是个好兆头。然而，如图7-5和图7-7所示，资本支出和消费支出间长期存在的关系表明，2003年初到年中，消费支出已经出现上升并切实地带动资本支出开始反弹，这一事实是毋庸置疑的。2003年下半年，作为一个滞后指标，资本支出仅仅是跟随消费支出上升而上升，仅此而已。