如图8-1所示，经济中的需求周期开始于实际消费支出同比变化率加速或减速，然后通过影响工业生产和资本支出，作用于公司利润，这种需求周期是牛市和熊市的关键驱动因素。这里并不提倡把需求周期经济学作为预测股票市场的唯一理论指导，但是却可以作为首选理论，因为位于需求周期最前端的消费支出，其变化率的上升或下降驱动着公司利润发生相应变化，进而对股票市场走势产生不容否认的影响，而这种关系在不同周期中表现出惊人的一致。

　　图8-1　时间表：消费支出驱动公司利润和股票市场

　　① 经过通货膨胀调整。

　　图8-2是1950～2004年54年间所发生的13次熊市的持续时间长度和强度的统计数据，该图表明大约每4年就出现一次熊市。从该图可以看出，与熊市相比，大多数牛市更强劲、持续时间也更长。尽管如此，需要强调的是，股票市场上涨33%才能抵消25%的下跌。

　　经济周期需求链的起点是消费支出，接着是工业生产和服务，而后再是资本支出，大部分公司和股票所在的行业属于这条链上的某一环节。消费支出占国内生产总值（GDP）的比重超过了2/3，并且驱动了其他经济组成部分，因而毫无疑问地被当成是公司利润的关键驱动因素。