前面的章节阐述了就业与失业作为滞后指标而非领先指标的重要性，当我们把当前就业者（而不是就业人数变化后的未来就业者）的实际单位时间工资当做是消费支出的最佳领先指标，并进行重点研究时，这一点尤为重要。本章探讨和验证就业所扮演的滞后角色，这样我们就能正确地认识就业在经济中的作用。

　　无论人们的政治信仰和经济立场如何，都视就业和工作为集体和个人福利的基础。毕竟，就业（有工作）与失业（没有工作）对每个人自身心理状态和经济条件的影响是不同的。就业意味着经济境况较好、有能力购买生活必需品，甚至是奢侈品，而失业常常意味着个人价值丧失，甚至是对生活的绝望。所以，很多人把高就业率视为经济好转的征兆，而把低就业率（即失业不断上升）视为经济萧条即将来临的信号，就不足为奇了。然而遗憾的是，这种做法是商业人士或投资者尝试着预测经济走势时最容易犯的、也是最致命的错误。

　　需要说明的是，经验证据显示就业是滞后指标，但并不意味着就业对经济变化不敏感，我们不应该受有关就业感受的影响，而必须把就业作为一个经济指标来分析和理解其在经济中的滞后角色，并将分析结果运用于实践。

　　“我也不喜欢6%的失业率，但我还能忍受。”

　　?The New Yorker Collection 1974, Lee Lorenz from cartoonbank.com. All rights reserved.

　　20世纪60年代中期到70年代中期，我考察了三轮经济周期，之后才充分认识到这一点。在这几轮经济周期中，我轻信了预测人员的观点，即在经济增长率到达峰值后，良好的就业表现（相关报道经常用“失业人数减少”或“登记申请失业救济人数减少”等语句描述良好的就业表现）说明，在可预见的将来，消费支出和宏观经济会稳步增长。但这一切没有发生，而是忽然出现了经济滑坡，尽管当时的就业状况还不错。相反，在经济谷底之后，过度关注疲软的就业市场或“无就业的复苏”，使我没有及时地把握住经济上升的机会。

　　经历了多次相同错误并深受其害之后，我决定使用本书提出的经济因果关系假设，根据与前一年相比的数据绘制图表，重新检验就业数据。实证检验的结论十分清楚：消费支出和宏观经济先变化，随后，就业率才出现上升和下降，就业并未领先变化。如图11-2所示，在典型的经济周期中，在消费支出增长率达到峰值后的6～12个月，就业增长率才到达峰值。对最低值来说，就业的滞后时间略微短一些，大概为3～6个月。

　　在美国，典型经济周期中，就业同比变化率的峰值介于2%～3%之间，在谷底时增长率为0或略微小于0。就业变化率几乎总是跟随着消费支出变化率而上升和回落，而不是领先于消费支出。

　　图11-2　典型周期：就业滞后于实际①消费支出（PCE）

　　① 经过通货膨胀调整。

　　和以往一样，上述结论并不是一种理论观点。图11-3描绘了1960～2004年间真实的数据，从图中可以清楚地看出，长期以来，消费支出一直领先于就业，这种关系是毋庸置疑的，就业就是一种滞后指标。根据就业来预测经济和消费支出，并把这作为主要因果关系，这种做法是错误的。1