图11-9是第9章曾经讨论过的一张图，说明了就业者的实际工资（领先指标）乘就业（即工人数，滞后指标）等于工资和薪水总额，其中工资和薪水占个人收入的比重最大。

　　图11-9　消费支出的领先指标是工资增长而非就业

　　① 经过通货膨胀调整。

　　假定上述关系成立，把个人实际单位时间收入同比增长率与就业同比增长率简单地相加，所得结果能够解释任一时点上大部分的实际消费总支出同比增长率，也就是说，这是一种近似的诠释，图11-10是这种关系式的简化形式。

　　图11-10　单位时间收入增长率与就业增长率相加得到消费支出增长率

　　① 经过通货膨胀调整。

　　如图11-11所示，实际单位时间收入同比增长率与就业同比增长率相加后得到的曲线用虚线表示，而实际消费支出同比增长率曲线用实线表示，该图简单地比较了1965～2005年两条曲线的关系。从图11-11中可以清楚地看出，两条曲线高度吻合，这说明消费需求的两个主要驱动因素结合在一起，的确能解释过去40年来消费支出同比增长率的大部分波动。两条曲线之间的差异主要由以下因素所致：

　　?只根据非管理岗位上全职工人的数据构建实际平均单位时间收入序列，在美国，这类工人只占总就业人数的64%，还有36%的就业人数没有统计在内，尽管实际单位时间收入可以作为这36%就业者收入的合意代理指标。

　　?实际平均单位时间收入序列是按照税前收入测量的，因此，税法和税率的变化都会改变税后收入对消费者单位购买力的影响。1982年和1986年的减税解释了20世纪80年代中后期两条曲线之间的大部分差异，近来的2003年减税也解释了当时两条曲线间的差异。

　　?就业增长率上升和下降时，我们很难确定收入是增加还是减少了，以及在统计上收入变化对消费支出同比变化率的影响。

　　?这两个序列都没有考虑到消费借款带来的重要影响，通常，消费借款是消费需求的第三个主要驱动因素（附录A将详细讨论消费借款）。

　　尽管上述原因导致两条曲线间的差异，但在图11-11中，两条曲线在过去几十年中高度一致给人们留下了深刻印象，即使对于精通经济学的读者来说，这种吻合也足以让人惊叹。

　　消费支出处在经济周期的最前端，接下来的三章将讨论作为消费支出的另一个重要驱动因素，利率所发挥的不容否认的、且经常是变幻莫测的作用。