共同基金（1）
美国开放式共同基金 作者：里·格雷米林 2007-04-18 05:01
第四章 共同基金——产品定义
史无前例的资金洪水般地涌入，孕育了高度专业化基金的浪潮。……其中最为成功的一只新基金为非愉悦型基金。此基金大量投资于钡餐灌肠剂、私人监狱、核废料处理公司及战火纷飞的南斯拉夫航线。此基金卖出那些像“快乐科技公司”、“旋转木马公司”、“百事乐男孩公司”等听起来令人愉悦的公司股份以达到其对冲的投资目的。
——Joe Queenan(1992),“Rocker Elvis or Vegas Elvis:Niche Funds Emerge for Every Fad and Fancy,”Barrons,July 27,1992.
1992年，共同基金增长到3 000只这一情况促使乔·奎南写了大量基金充斥特定领域的讽刺性文章。现在，基金的数量已增长到当时的近3倍。1999年年底，它已经能够与在主要交易所上市交易的普通股票总量相匹敌——将近8 000只开放式基金，而与此相比，在纽约交易所上市的大约是2 700只股票，在美国股票交易所上市的为700只股票及纳斯达克（NASDAQ）全美市场上市的4 900只股票。
为什么有这么多基金？三个相互联系的因素可以对此做出解释。
1.投资目标。在持有共同基金问题上，投资者追求不同的投资目标，比如，一些人追求当前收益，一些人追求资本的保值或增值，还有许多人则追求两者的结合。他们有不同的投资期限，对风险的偏好程度不同，对联邦和州的税收敏感性也不同。没有任何基金万能地适合所有的投资者，基金经理必须选择特定的投资目标——比如，免税的当前收益——并据此进行运作。2000年投资公司协会将基金的投资目标分成33类，而其他的观察者对基金的分类甚至更多。
2.投资理念。不同的投资经理给他们的基金带来不同的投资理念，比如对积极成长型的投资目标来说，在如何选择证券实现增长的途径上，两个基金经理在挑选不同证券以达到预期增长方面有完全不同的理念。又如积极型管理和消极型管理，在投资理念上已经产生并且还将继续产生巨大的分歧和热烈的争论。即使同为积极型管理理念的基金，不同的基金经理也采取大相径庭的方式来决定买卖哪些证券。由此产生更多的种类——多样的基金将用多样化的方式体现既定的投资目标。
美国开放式共同基金
3.竞争。管理共同基金取得的收益已经吸引了许多参与者进入市场，并且刺激现存的管理公司不断拓展它们的服务产品。银行、保险公司、证券经纪公司和其他行业的参与者已经使基金家族的数量不断膨胀，从1988年刚过300个到1999年超过了650个。当一些基金公司满足于占有一个产品市场的时候，许多公司则提供充分的基金产品，以获得尽可能多的投资者的青睐。对一个既定的投资目标和投资理念而言，服务商之间的竞争将带来多种产品。简言之，投资目标和投资理念的演变，以及日益增加的为争取投资者的竞争，刺激了基金业的爆发性扩张。市场中基金的数量在20世纪最后20年中获得了空前的巨大增长。
占领一个投资市场
并不是每一只基金都要投资于国内的蓝筹股或者AAA级的公司债券，至少还要留有一些空间给具有特殊投资领域的基金，这主要是为那些特定的投资者群体设立的基金。
许多基金具有宗教导向。如阿马拉共同基金信托收益基金（the Amana Mutual Funds Trust Income Fund），由印第安纳波利斯（Indianapolis）的联合管理公司（Unified Management）管理，北美伊斯兰信托（the North Islamic Trust）作为顾问。根据其招募说明书，它用一种“与伊斯兰教义一致”的风格来投资。包括避免购买支付利息的证券，坚持购买制造合乎道德要求产品的证券。另外一个例子是天主教基金（the Catholic Fund），将80%的资产投资于那些用产品和服务支持罗马天主教会（the Roman Catholic Church）教义的公司。并且至少有两个管理公司——路德教友兄弟会（Lutheran Brotherhood），路德教教友帮助协会（Aid Association for Lutherans）——的目标是路德教教友投资者。
至少一只基金——妇女公平共同基金试图帮助妇女“冲破玻璃天花板”(the Glass Celling)。妇女公平共同基金仅投资于一些在提任妇女为高级管理人员和董事会的职位，积极地培训她们，给她们支付公平的薪酬方面有记录的公司。它明确地避免投资于反复地违反平等雇佣机会法案（the Equal Employment Opportunity Act）或者在工作场所执行性别歧视的陈规陋习的一类公司。
迈尔斯自尊价值基金（the Meyers Pride Value Fund）试图发掘据说是美国同性恋和女同性恋控制的8 000亿美元的资产。它只投资于那些赞同同性恋公司的股票。
斯特因罗年轻投资者基金（the SteinRoe Young Investor Fund）目标是年纪小的投资者——具体地说是小孩。每季度，基金给它的持有人用孩子能够明白的语言写时事通讯，它提供了一个父母如何与孩子讨论钱的问题指南。而且它投资于主要对孩子有意的公司，比如沃特·迪斯尼（Walt Disney）、麦当劳（McDonalds）和可口可乐（CocaCola）。
有几个基金组专为少数民族服务。比如，由巴尔的摩查普曼资本管理公司（Baltimores Chapman Capital Management）管理的DEM证券和DEM指数共同基金（the DEM Equity and DEM Index mutual funds），集中投资于被其顾问称之为“国内新兴市场”，包括以美国为基地的但是由非洲裔美国人、亚洲人、西班牙和葡萄牙人及妇女控制的公众股份公司。
有一个以其所在地区为骄傲的基金。由明尼阿波利斯的投资顾问公司管理的IAI地区基金，其资产中至少65%是中西部的北部地区8个州的公司股票。用中西部北部地区作为基准与它的表现进行比较，它使用IAI中西部300指数——以这些地区的300个公司股票价格的综合指数为基准。
史无前例的资金洪水般地涌入，孕育了高度专业化基金的浪潮。……其中最为成功的一只新基金为非愉悦型基金。此基金大量投资于钡餐灌肠剂、私人监狱、核废料处理公司及战火纷飞的南斯拉夫航线。此基金卖出那些像“快乐科技公司”、“旋转木马公司”、“百事乐男孩公司”等听起来令人愉悦的公司股份以达到其对冲的投资目的。
——Joe Queenan(1992),“Rocker Elvis or Vegas Elvis:Niche Funds Emerge for Every Fad and Fancy,”Barrons,July 27,1992.
1992年，共同基金增长到3 000只这一情况促使乔·奎南写了大量基金充斥特定领域的讽刺性文章。现在，基金的数量已增长到当时的近3倍。1999年年底，它已经能够与在主要交易所上市交易的普通股票总量相匹敌——将近8 000只开放式基金，而与此相比，在纽约交易所上市的大约是2 700只股票，在美国股票交易所上市的为700只股票及纳斯达克（NASDAQ）全美市场上市的4 900只股票。
为什么有这么多基金？三个相互联系的因素可以对此做出解释。
1.投资目标。在持有共同基金问题上，投资者追求不同的投资目标，比如，一些人追求当前收益，一些人追求资本的保值或增值，还有许多人则追求两者的结合。他们有不同的投资期限，对风险的偏好程度不同，对联邦和州的税收敏感性也不同。没有任何基金万能地适合所有的投资者，基金经理必须选择特定的投资目标——比如，免税的当前收益——并据此进行运作。2000年投资公司协会将基金的投资目标分成33类，而其他的观察者对基金的分类甚至更多。
2.投资理念。不同的投资经理给他们的基金带来不同的投资理念，比如对积极成长型的投资目标来说，在如何选择证券实现增长的途径上，两个基金经理在挑选不同证券以达到预期增长方面有完全不同的理念。又如积极型管理和消极型管理，在投资理念上已经产生并且还将继续产生巨大的分歧和热烈的争论。即使同为积极型管理理念的基金，不同的基金经理也采取大相径庭的方式来决定买卖哪些证券。由此产生更多的种类——多样的基金将用多样化的方式体现既定的投资目标。
美国开放式共同基金
3.竞争。管理共同基金取得的收益已经吸引了许多参与者进入市场，并且刺激现存的管理公司不断拓展它们的服务产品。银行、保险公司、证券经纪公司和其他行业的参与者已经使基金家族的数量不断膨胀，从1988年刚过300个到1999年超过了650个。当一些基金公司满足于占有一个产品市场的时候，许多公司则提供充分的基金产品，以获得尽可能多的投资者的青睐。对一个既定的投资目标和投资理念而言，服务商之间的竞争将带来多种产品。简言之，投资目标和投资理念的演变，以及日益增加的为争取投资者的竞争，刺激了基金业的爆发性扩张。市场中基金的数量在20世纪最后20年中获得了空前的巨大增长。
占领一个投资市场
并不是每一只基金都要投资于国内的蓝筹股或者AAA级的公司债券，至少还要留有一些空间给具有特殊投资领域的基金，这主要是为那些特定的投资者群体设立的基金。
许多基金具有宗教导向。如阿马拉共同基金信托收益基金（the Amana Mutual Funds Trust Income Fund），由印第安纳波利斯（Indianapolis）的联合管理公司（Unified Management）管理，北美伊斯兰信托（the North Islamic Trust）作为顾问。根据其招募说明书，它用一种“与伊斯兰教义一致”的风格来投资。包括避免购买支付利息的证券，坚持购买制造合乎道德要求产品的证券。另外一个例子是天主教基金（the Catholic Fund），将80%的资产投资于那些用产品和服务支持罗马天主教会（the Roman Catholic Church）教义的公司。并且至少有两个管理公司——路德教友兄弟会（Lutheran Brotherhood），路德教教友帮助协会（Aid Association for Lutherans）——的目标是路德教教友投资者。
至少一只基金——妇女公平共同基金试图帮助妇女“冲破玻璃天花板”(the Glass Celling)。妇女公平共同基金仅投资于一些在提任妇女为高级管理人员和董事会的职位，积极地培训她们，给她们支付公平的薪酬方面有记录的公司。它明确地避免投资于反复地违反平等雇佣机会法案（the Equal Employment Opportunity Act）或者在工作场所执行性别歧视的陈规陋习的一类公司。
迈尔斯自尊价值基金（the Meyers Pride Value Fund）试图发掘据说是美国同性恋和女同性恋控制的8 000亿美元的资产。它只投资于那些赞同同性恋公司的股票。
斯特因罗年轻投资者基金（the SteinRoe Young Investor Fund）目标是年纪小的投资者——具体地说是小孩。每季度，基金给它的持有人用孩子能够明白的语言写时事通讯，它提供了一个父母如何与孩子讨论钱的问题指南。而且它投资于主要对孩子有意的公司，比如沃特·迪斯尼（Walt Disney）、麦当劳（McDonalds）和可口可乐（CocaCola）。
有几个基金组专为少数民族服务。比如，由巴尔的摩查普曼资本管理公司（Baltimores Chapman Capital Management）管理的DEM证券和DEM指数共同基金（the DEM Equity and DEM Index mutual funds），集中投资于被其顾问称之为“国内新兴市场”，包括以美国为基地的但是由非洲裔美国人、亚洲人、西班牙和葡萄牙人及妇女控制的公众股份公司。
有一个以其所在地区为骄傲的基金。由明尼阿波利斯的投资顾问公司管理的IAI地区基金，其资产中至少65%是中西部的北部地区8个州的公司股票。用中西部北部地区作为基准与它的表现进行比较，它使用IAI中西部300指数——以这些地区的300个公司股票价格的综合指数为基准。
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