以前（摘自真实的招募说明书）：

“在中期倾向性的背景中，对到期和存续期管理进行决策，投资组合的期限结构要根据对利率的周期性变化的预期来调整。这种调整并不是想要抓住短期或暂时的市场变动。”以后（由巴菲特重写的）：

　　“通过正确地预测未来利率，我们将努力取得收益，当我们没有强的倾向性意见的时候，我们将持有中期债券。”

　　证券交易委员会的这些努力在业内激起了争论，简明英语的反对者有两个论据。一是坚持招募说明书在一些问题上存在着复杂、敏感的问题，要想把这些复杂的问题用极为简单的语言描述出来是天真幼稚的做法。另一个则更多地集中在与不充分信息披露相关的责任上，争论说如果简化招募说明书的语言，导致对基金的投资政策和相关风险没有足够的描述，基金将把自己置于诉讼之下。提到招募说明书的语言，纽约律师协会（the New York Bar Ass

　　ociation）的一位代表指出，它“是一代代律师努力的结果，确保它是合适的，是正确的”。然而，至今在此问题上证券交易委员会仍然坚持自己的立场，甚至提出了鼓励措施——如果招募说明书与简明英语指引保持一致，证券交易委员会将减少一半注册登记的时间。

　　3.费用表。这部分必须首先详细说明持有人持有基金所要承担的手续费和成本支出，包括佣金和其他销售费用，然后再列明投资超过1年、3年、5年和10年期限的总成本。投资组合买卖交易中证券经纪人的佣金成本虽不在这些条目当中，但它必须列在基金的费用和成本中。法规还要求招募说明书讨论当投资组合的交易量十分巨大时将会产生的后果和影响。像前述第2条那样，C基金家族招募说明书中5只基金的每一只都列明了本条所要求的内容。

　　4.投资目标、主要投资策略和相关风险。这部分是对第2条概括内容的扩展，讨论基金如何实现它的投资目标，招募说明书应该描述基本的投资策略，包括基金投资的证券类型。招募说明书也应该用概括性语言解释基金的投资顾问如何进行买卖证券的决策。近几年证券交易委员会一直鼓励在这部分根据不同的投资组合结果写出有意义的、清楚的、简明的语言。附录中C基金家族招募说明书将第2条和第4条合并为一项内容。

　　5.管理层对基金业绩的探讨。招募说明书必须讨论影响基金表现的实质性因素，提供线状图说明基金的业绩表现，提供表格说明基金在具体期限内的回报。如果这些信息从基金年报中可以得到，并且年报与招募说明书一起公布，那么基金招募说明书可以省去这些信息。C基金家族招募说明书采用了后面的处理方式。

　　6.管理、组织和资本结构。招募说明书必须提供投资顾问的名字和地址，并且要描述对他们的报酬方式。它必须说明对基金日常管理负责的个人。如果有悬而未决的法律程序或使投资者面临风险的资本结构方面的问题，必须在招募说明书的这部分进行披露。C基金家族招募说明书揭示了在这个方面通常遇到的条款：管理公司已经同意在基金的总费用上自愿地进行限制。

　　7.持有人信息。这部分包括如何对基金的份额进行估值的描述，持有人如何买卖基金份额，基金的分红和资本利得的政策，基金投资中税务的影响。C基金家族招募说明书揭示了典型的免佣基金家族的账目。

　　8.销售安排。基金必须披露和描述与购买或卖出份额有关的任何销售佣金。它必须描述在12b-1规则下的对持有人征收的任何销售手续费。由于C基金是真正无负担基金，既没有交易佣金，也没有12b-1费用，这部分在招募说明书中被省略了。

　　9.重大财务信息。法规具体列示了基金必须提供的财务数据的目录，要求用栏目表的形式列出过去5年中每一年的数据，如果基金不足5年则自设立的时候算起。招募说明书也必须确定基金的审计者，说明如何得到基金的审计报告和更加详细的财务信息。

披露基金的风险

　　怎样才能最好地表达与共同基金有关的风险？证券交易委员会、基金、投资公司协会和评级机构多年来一直在为处理这个问题想尽办法。证券交易委员会已经将一些规定放在N-1A表格的说明中，但是没有人相信今天的这些规定将是这一问题的最后决定。

　　学术界长期以来一直认为投资风险和投资回报一样难以确定，并且总体上来讲将风险的变动与回报的变动划为等同。如果投资业绩表现变化越大，投资者将投资进行变现的时候投资表现下降的机会越大。大多数情况下，这种变动用基金的回报与基准（Benchmark）——美国财政债券或其他合适的指数的无风险回报——的差别的标准方差来测量。一般认为一个密切追踪基准表现的基金比起大大偏离基准的基金来说往往具有较低的风险。

投资者自己定义的基金风险更不明确。1996年，投资公司协会公布了它们调查的结果，考察投资者如何认识基金的投资风险，大多数被调查者认为至少有两项因素应该纳入基金风险的范畴。根据对648个被调查者的百分比排序，排在前六位的风险因素如下所示：

　　1.损失了部分原始投资（57%）；

　　2.投资收益率低于通货膨胀率（47%）；

　　3.投资价值上下波动（46%）；

　　4.在投资到期日没有足够的资金实现其目标（40%）；

　　5.投资收益分配正在下降（38%）；

　　6.投资业绩表现比银行大额面值存款的回报率还低（30%）。

　　被调查的大多数投资者更加倾向于看到基金风险特性的描述和基金在一定期限总回报的条形图。

　　证券交易委员会要求招募说明书对风险的披露要反映这些投资者的要求，特别要求基金用两种方式披露主要的投资风险。

　　1.叙述性的风险披露。基金必须概括说明在投资中的主要风险，合理地探讨对基金资产净值、收益和回报有消极影响的可能环境。比如，C基金家族招募说明书描述了资产分配的投资策略，谈到当它主要投资于股票且在股票价格下跌的时候，对它将有哪些负面的影响；当它转换为固定收益证券的时候，利率风险又是怎样影响基金。

　　2.风险和回报条形图和表格。条形图必须显示基金在前十年或自设立之时的每年总回报，表格必须显示过去1年、5年和10年（若可得到）基金的平均年度回报，并将这些数值与通用的市场回报数值进行比较。比如C基金使用标准普尔综合指数的500只股票作为参照。基金必须显示在过去十年中取得的最高和最低的季度回报。例如C基金的业绩最低是1990年第三季度的-9.7%，最高是1998年第四季度的17.1%。

　　最后，为了完全明确地澄清共同基金投资涉及的风险，除了货币市场基金外，证券交易委员会还要求所有基金在招募说明书中要简单明确地说明投资于基金有亏损的风险。C基金家族招募说明书就是代表：它的第一页上直截了当地说：“像所有上市的证券一样，基金证券价格下跌的风险是不可避免的。”

尽管有证据表明，在投资之前，许多投资者基本上不阅读也不理解基金的招募说明书，但招募说明书仍然是获取基金信息的唯一一个最重要的来源。每当证券交易委员会建议对共同基金的招募说明书规则进行重要改变的时候，公众的热烈争论就会接踵不断。