Value：当时你买茅台、五粮液等股票是低于市场平均市盈率，现在它们已经高于市场平均水平，对此你如何看待？

　　林园：现在它们的市盈率是比平均水平高了，但是跟国外的品牌类公司50倍的市盈率相比还是低的。举例来说，茅台现在的市盈率是38倍，而它每年以30%以上的速度增长，三年以后，它的市盈率又将降到16倍左右。茅台是一家有钱的公司，我一直持有它，通过不断的分红，成本已经降低了很多，当时我是20多元买的，现在经过多次除权后，股价仍为40多元，如果跌下来的话，对持有的影响也不大。风险已经看得很明白，所以我非常放心。

　　继续取得成功

　　Value：在你投资的过程中，别人的意见对你有多大影响？

　　林园：我有时也听从别人的意见，和我一起投资的朋友有几个，大家做得都不错，我就听取成功人士的意见，而且他们当中也有不少常胜将军。我们这个圈子的共性就是投资有确定性的股票。

　　Value：内地基金等机构投资者也在追求确定性，而且投资的资源比你还要多，但效果却不如你好，这是为什么？

　　林园：我对它们没有研究。我觉得，确定性最基本的就是你要对它有判断，但不是很随意的判断。我在买招行和茅台时，有人说招行四年内也有可能倒闭。哪天地震了，茅台就垮掉了，这样的风险可能会有，但我不考虑这样的风险。我的朋友一致赞同我的投资，但有些所谓的专家告诉我有这些风险。意外和不可抗力是不一样的，意外可以通过自己的谨慎避开，不可抗力是没有办法防御的。

　　Value：你选择企业的财务标准是什么？

　　林园：我通常关注这么几个财务指标：一个是毛利率。它的变化是非常重要的，如果一家企业的产品价格经常变动，反映在毛利率上就是大幅波动，这样的公司我是不参与的，我尽量不参与周期类企业的股票，我喜欢毛利率平稳或者趋升的公司。其次是公司的盈利规模。一家公司每年只赚个几百万、上千万元的话，就不要考虑了，我们要看一年盈利上亿元的公司。像五粮液和茅台这样的公司，一赚就是十几亿二十几亿元，这样的公司肯定是好公司。第三是看利润是怎么来的。是靠投资拉动的，还是靠固定的投资产生的利润。我喜欢一次性投资以后利润无限的公司，这样的公司只有在生产快速消费品而且是老字号的企业中才能发现。而那些需要不断追加投资才能产生利润的公司，我是不喜欢的，因为一次风险就可能把以前的利润都赔进去。第四是现金流。它能衡量一家公司的硬朗度。现金流多的公司就很健康，那些做账做到最后账上没有一分钱的公司一定要避免介入把握住这些指标，公司的财务也就能把握了。对净资产我是不太在意的，我关注那些能创造盈利的净资产，不能带来盈利的净资产是没有用的。

　　Value：以上是你买入的标准，那么，你什么时候卖出呢？

　　林园：我什么时候卖出呢？一种是发现了更好的公司，我一直在市场上寻求性价比最高的公司。另一种是企业经营发生了根本变化，我不能把握了，就要把它卖出。还有一种是短期升幅太大的公司，我也会把它卖掉。

　　Value：请介绍一下相关的案例。

　　林园：比如1997年我卖出四川长虹，为什么在60元以上就卖出了呢？因为它短短几个月就涨了好几倍，从每股20多元涨到60多元，中间还除了一次权，累计升幅太大了。

　　我为什么卖武钢，是因为宝钢也要生产本来是武钢特色产品的冷轧硅钢，当时正好铜都铜业也很好，所以我就把武钢卖出了，尽管它仍是中国最好的企业之一。当时铜都铜业和它的市盈率差不多，而盈利确定性更高。我就卖掉武钢买进铜都铜业，这是我发现了更好的公司而卖出股票。