6.3.3 如何做好长期持有
像彼得·林奇一样投资 作者：张荣亮 2007-07-10 11:45
但是许多投资者采取“长线持股”的策略后同样亏损，而这种损失不仅是资产的损失，同时又会使投资者遭受时间和精神上的损失。如何才能更好地执行长期持有这一投资策略是每个投资者都需要面临的问题。即使是林奇这样的投资大师，也并不认长期持有是一个简单的事情，“请千万不要把上面这段话理解为无论什么股票都可以通过长期持股赚到大钱。如果中长线投资真能如此简单就成功的话，那么这世界上的百万富翁会遍街都是、不再值钱。”。《战胜华尔街》如果投资者长期投资了一支地雷股，甚至最后持有到退市了也没赚到那么多钱，反而血本无归。投资者该如何更好地实践长期持有策略呢？
1.避免陷入长期持有投资策略的字面误区。
投资者常常以为长期持有就是只要买了股票放在那就不用管了，就可以赚到很多钱，事实并非如此。在进行长期投资以前，需要对买入的股票综合分析，判断买入股票的时机是否合适，买入前后对持有的时间有所考虑以及在持有过程中的不断观察和研究发行这支股票上市公司的情况和股票价格的异常变化。
即使是巴菲特也是逢低进入，长期持有，而不是追涨杀跌。有时候一支好股票因为买入时机的不正确反而会造成亏损，一支差股票因为买入时机的正确而有所盈利。而且如果一支股票一年内就完成了预期的投资目标（比如5倍，10倍或30%），投资者在经过分析后再决定是否要坚持长线这支股票。
2.买投资者自己所熟悉的股票
按照林奇的观点，买股票买自己熟悉的股票是个人投资者战胜机构投资者的一大法宝。对于投资者来说，只有自己亲身体验过的才是最好的分析观点的来源。这一点林奇做的并不差，他在生活聊天、旅游以及购物的过程中都去熟悉一些被人忽视的东西，而他的这一点帮助他发现了多个涨幅达到几倍以上的公司。
在本书中经典的消防员的案例告诉每个个人投资者，留意身边的事物，发现它的价值，然后长期持有。在日常生活中，投资者都会通过不同的途径接触到方方面面的信息，比如报纸、电视、日常工作、网络以及朋友闲聊等。这些信息适当地加以利用，结合投资者自身的行业专业知识优势、渠道优势以及地域优势在恰当的时间买入恰当的股票，进行长期持有。
3.认真做好调查研究工作
林奇最重视的工作就是调查研究，不管是他的妻子告诉他的，还是他自己发现的，接下来的得调查研究却是他必不可少的一个程序。在调查研究中，他会关注企业的内在价值，比如公司基本状况、资产负债情况、销售市场、市盈率与增长比率以及销售百分比等一系列的详细了解和分析。在这方面他也积累很多的方法。在“紧身袜带来的先机”中更为详细地描述了林奇的调查和研究一支股票的思路。
[林奇语录]
“这是一种婚姻，金钱与投资的婚姻。你不必在分析该买哪种股票方面是个天才；但是如果你没有耐心和勇气去长期持有股票，你只是一个投机者。区分投资者好坏的标准并不总是头脑，而通常是纪律。盯住你的股票不管其他，不理睬所有那些‘精明的忠告’。像‘木偶’一样行事。”《战胜华尔街》
案例分析；
1.巴菲特长期持有投资理念的分析
在伯克希尔公司2006年的年报中显示了部分持有股票的名称和投资额度（见下表），在表中，我们清楚地看到了投资的比例、投资成本以及现在的市场价值。当然还有许多股票仍然处于保密中。在这些股票中，很多股票已经翻了5倍以上，长期持有的美国运通、可口可乐、华盛顿邮报这些公司巴菲特长期关注在20多年之久，而这些公司给予的回报也是惊人的。另外值得一提的是，其中中国石油带来的将近30亿美元的收益更为值得惊叹，我们在伯克希尔公司2003年的年报中第一次发现了中国石油的身影，4年的投资回报惊人。而投资30多年的华盛顿邮报则带来惊人的100倍的收益增长。巴菲特的长期持有投资理念给投资者展示了长期持有的投资理念带来的魅力。
表6-1 2006年度伯克希尔公司所投资部分股票一览表
（资料来源：http://www.berkshirehathaway.com）
2.苏宁的投资故事
苏宁电器连锁集团股份有限公司前身是江苏苏宁交家电有限公司，于1996年5月15日成立，注册资本120万元，2000年8月30日经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电（集团）有限公司。2001年6月28日经江苏省人民政府苏政复[2001]109号文批准以苏宁交家电（集团）有限公司2000年 12月31日净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司，股本总额68,16 0,000.00元。苏宁电器公司于2004年7月7日公开发行人民币普通股股票2,500万股，每股面值人民币1.00元，每股发行价人民币16.33元，变更后的股本总额为93,160,000.00元。
苏宁电器从2004年7月份上市到2007年2月，在不到3年的时间股票价格上涨了25倍左右（从最低的29.7元到最高的657.1元），到2007年4月份更是达到了每股747.1元。长期持有它的投资者获利丰厚。公司也保持了快速的飞跃性发展。苏宁电器的投资者名单中，我们看到了易方达策略成长证券投资基金从2004年就开始持有苏宁电器，一直到现在，长期持有的理念使得基金在这支股票得到了应有的回报。易方达策略成长基金以持续、稳定、优异的成绩获得业内和投资者的认可。从2003年12月9日合同生效至去年12月31日，该基金累计净值增长率达215.52％。
图6-9 苏宁电器复权后周K线走势图（数据来源：通达信股票软件）
1.避免陷入长期持有投资策略的字面误区。
投资者常常以为长期持有就是只要买了股票放在那就不用管了，就可以赚到很多钱，事实并非如此。在进行长期投资以前，需要对买入的股票综合分析，判断买入股票的时机是否合适，买入前后对持有的时间有所考虑以及在持有过程中的不断观察和研究发行这支股票上市公司的情况和股票价格的异常变化。
即使是巴菲特也是逢低进入，长期持有，而不是追涨杀跌。有时候一支好股票因为买入时机的不正确反而会造成亏损，一支差股票因为买入时机的正确而有所盈利。而且如果一支股票一年内就完成了预期的投资目标（比如5倍，10倍或30%），投资者在经过分析后再决定是否要坚持长线这支股票。
2.买投资者自己所熟悉的股票
按照林奇的观点，买股票买自己熟悉的股票是个人投资者战胜机构投资者的一大法宝。对于投资者来说，只有自己亲身体验过的才是最好的分析观点的来源。这一点林奇做的并不差，他在生活聊天、旅游以及购物的过程中都去熟悉一些被人忽视的东西，而他的这一点帮助他发现了多个涨幅达到几倍以上的公司。
在本书中经典的消防员的案例告诉每个个人投资者，留意身边的事物，发现它的价值，然后长期持有。在日常生活中，投资者都会通过不同的途径接触到方方面面的信息，比如报纸、电视、日常工作、网络以及朋友闲聊等。这些信息适当地加以利用，结合投资者自身的行业专业知识优势、渠道优势以及地域优势在恰当的时间买入恰当的股票，进行长期持有。
3.认真做好调查研究工作
林奇最重视的工作就是调查研究，不管是他的妻子告诉他的，还是他自己发现的，接下来的得调查研究却是他必不可少的一个程序。在调查研究中，他会关注企业的内在价值，比如公司基本状况、资产负债情况、销售市场、市盈率与增长比率以及销售百分比等一系列的详细了解和分析。在这方面他也积累很多的方法。在“紧身袜带来的先机”中更为详细地描述了林奇的调查和研究一支股票的思路。
[林奇语录]
“这是一种婚姻，金钱与投资的婚姻。你不必在分析该买哪种股票方面是个天才；但是如果你没有耐心和勇气去长期持有股票，你只是一个投机者。区分投资者好坏的标准并不总是头脑，而通常是纪律。盯住你的股票不管其他，不理睬所有那些‘精明的忠告’。像‘木偶’一样行事。”《战胜华尔街》
案例分析；
1.巴菲特长期持有投资理念的分析
在伯克希尔公司2006年的年报中显示了部分持有股票的名称和投资额度（见下表），在表中，我们清楚地看到了投资的比例、投资成本以及现在的市场价值。当然还有许多股票仍然处于保密中。在这些股票中，很多股票已经翻了5倍以上，长期持有的美国运通、可口可乐、华盛顿邮报这些公司巴菲特长期关注在20多年之久，而这些公司给予的回报也是惊人的。另外值得一提的是，其中中国石油带来的将近30亿美元的收益更为值得惊叹，我们在伯克希尔公司2003年的年报中第一次发现了中国石油的身影，4年的投资回报惊人。而投资30多年的华盛顿邮报则带来惊人的100倍的收益增长。巴菲特的长期持有投资理念给投资者展示了长期持有的投资理念带来的魅力。
表6-1 2006年度伯克希尔公司所投资部分股票一览表
（资料来源：http://www.berkshirehathaway.com）
2.苏宁的投资故事
苏宁电器连锁集团股份有限公司前身是江苏苏宁交家电有限公司，于1996年5月15日成立，注册资本120万元，2000年8月30日经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电（集团）有限公司。2001年6月28日经江苏省人民政府苏政复[2001]109号文批准以苏宁交家电（集团）有限公司2000年 12月31日净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司，股本总额68,16 0,000.00元。苏宁电器公司于2004年7月7日公开发行人民币普通股股票2,500万股，每股面值人民币1.00元，每股发行价人民币16.33元，变更后的股本总额为93,160,000.00元。
苏宁电器从2004年7月份上市到2007年2月，在不到3年的时间股票价格上涨了25倍左右（从最低的29.7元到最高的657.1元），到2007年4月份更是达到了每股747.1元。长期持有它的投资者获利丰厚。公司也保持了快速的飞跃性发展。苏宁电器的投资者名单中，我们看到了易方达策略成长证券投资基金从2004年就开始持有苏宁电器，一直到现在，长期持有的理念使得基金在这支股票得到了应有的回报。易方达策略成长基金以持续、稳定、优异的成绩获得业内和投资者的认可。从2003年12月9日合同生效至去年12月31日，该基金累计净值增长率达215.52％。
图6-9 苏宁电器复权后周K线走势图（数据来源：通达信股票软件）
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