(三) 股票市场的巧妙设计

　　有人提出这样一个问题：在茫茫的股海中，如果大部分人是输家，为什么进入股市的人越来越多，股本金越来越大？为什么股市越来越繁荣？为什么明知山有虎，偏向虎山行？这其中有两个原因：一是人的“贪婪性”；二是股市最初创建者的聪明策划。

　　人性的负面有“贪”的成分，总想一夜之间成为百万富翁。这就是股票市场、彩票市场和赌博市场如此繁荣火爆的原因。进入彩票市场的人都希望中彩，购买彩票的每一个人最初的想法只是碰碰运气，虽然中奖的希望几乎为零，但仍排长队购买彩票。发行彩票的人就是利用人的这一本性而大赚其财的。在每一次彩票的发行中，发行公司至少赚走总量的60％，其余的40％落在成千上万购买彩票大军中的幸运儿手中。

　　股票市场最初策划者正是利用人性的负面而成功地发行股票。发行股票本身就是让人有一个想象空间来购买未来，加上股票的可流通性、升升跌跌和赢赢输输的投机性，形成了股市股价后浪推前浪的波浪式上升或波浪式下降。先入股市者似乎赚到了一种纸面上的赢利，从而吸引了越来越多的股市投资者进入股市。

　　然而，持股人的股票价格(纸面上的赢利)是建立在大部分投资者都不卖出股票的状态时所持股票的价值。在股票泡沫成分日益增加，股票价格升得过高时，一些聪明的、先知先觉的、训练有素的投资者在此时卖出股票，收回现金，把纸面的利润变成现实，这一部分人又在等待下一轮股价下降机会的到来。当卖出股票的人数不断增加，股票的价格开始下降，害怕股价下降的恐慌性人数迅速增加，股价激烈下降呈大跳水状态，在一个非常低的股票价格寻找新的平衡。先前卖掉股票的人在股价低位又进入股市，并且买进了更多的股票，等待股价又一轮的上升。经过几轮的上升和下跌，聪明的投机者可在短时间内赚到巨大的利润。投资者赚取股票价格的差价远远高于投资分红，这种投机性产生了巨大的吸引力，吸引了越来越多的投机者。由于每一个进入股市的人都自以为是，自认为比其他人聪明，都想在这投机市场上搏一搏，因而进入股市的人越来越多。

　　(四) 上市公司的包装

　　在股票市场的交易活动中，真正的赢家是上市公司。这些上市公司就像一家家彩票公司一样设法包装自己，以给投资大众一个美好憧憬和承诺，从而吸引了一批又一批股民前来购买他们的股票。投资者把钱放在上市公司的账户里，换回了上市公司一张可流通的股票。股票的价格是投资者想象中的“致富”价，上市公司包装得越好，价格就越高。当上市公司把股票卖完后，从投资大众手中得到了大量的现金，巧妙地把公司今后生产和经营的风险转嫁给股市的投机者。

　　(五) 股价大跌给投机者带来巨大损失

　　进入股票市场的人是想通过投机操作而赚钱，股价的大起大落能给投机者带来赚钱的机会，同时也带来巨大风险，可谓是“风险和机遇并存”。可能在股市上由于投机而获到丰厚的利润，同时，也要有大输的思想准备，准备有一天可能因投机而输得血本无归。

　　美国的网络概念股就是从大赢变为大输的最好例证。1998—1999年，美国的大部分网络上市公司，利用人们对网络时代、虚拟经济和知识经济时代到来的美好憧憬，吸引了股市资金向网络股流动，股市上的网络概念股票一涨再涨，传统的工业股票一跌再跌，几千亿资金从传统工业流向网络概念股和上市公司的口袋，持有网络概念股的投资者只是持有一张张纸面股票，每个人都赢了万贯家财，个个成了百万富翁。然而，谁输了钱？持有传统股票的人输了钱。正当人们兴高采烈地庆幸自己有眼力买进了科技网络股时，一个潜伏的危机正慢慢向他走来。此时，持有网络股的少数聪明投机者感到危机将要从天而降，于是在高位卖出了股票，把纸面利润变为了实际利润，这部分人赚了大钱。大部分人并没有认识股价大跌的时刻将要到来。美联储主席艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)在1999年10月14日的一次演讲中发表了这样的看法。

　　“正如我在以前一些场合所指出的那样，历史告诉我们，信心的急速逆转总是突然发生的，在此之前常常没有任何迹象。这些逆转可能是一个自我强化的过程，它能把大规模的调整压缩在一个极短的时间内。市场恐慌的典型反应表现为把短期损失减至最小的头寸转换行为，而对于长期未来价值却变得没有那么重要了。正如我以前所提到的那样，无论是荷兰的郁金香还是俄罗斯的股票，其市场价格形态都大致相同。

　　尽管我们时刻准备着描述这一过程，但是到目前为止，经济学家们还无法确定这种信心急速逆转的时间。信心的崩溃一般被描述成泡沫的破灭，不过这是一件只有在回过头来才看得清楚的事情。要想对泡沫破灭的时间做出预测，你必须对以前千百万投资者的判断所形成的资产价格中的投机成分做出估计，因为这些投资者中的许多人对于其具体投资的实际赢利前景是了如指掌的，而正是这些具体的投资组成了股票和其他资产市场各种各样的价格指数。”

　　在2000年，美国微软公司输掉官司并有解体危险的一条坏消息，点燃了美国股市危机四伏的导火线，引起股市大爆炸。从此，美国科技股股价一次次大跳水，狂泻千里，在不到一年时间，纳斯达克股指从5200点下降到1900点，下降幅度如此之深，使所有财富在一夜之间又变为泡影，留在股票市场的人从赢家变为输家。而此时恰好又给早前离开股票市场的人带来巨大的机会。

　　在中国股市同样出现过类似的现象。1997年5月12日，中国两市股价的大跳水，深圳成指从6103点一直下降到1999年5月17日的2521点，下降幅度达59％。上海股市从1510点一直下降到1999年5月17日的1047点，下降幅度达31％。股指下降的背后同样又给投资者带来入市的机会。

　　这些都是股票市场信心崩溃的最好实例。到目前为止，还没有一种准确的预报方法，及早地通知投资者。

　　1987年10月19日“黑色星期五”降到世界各国，世界金融市场发生了大跳水，如图1-4是世界各地大盘指数大跳水的情况。留在股票市场的所有投资者，无论是机构投资、基金投资或个人投资都受到了巨大的损失。这次金融危机给全世界的金融资产带来巨大的损失和大缩水，世界经济走向衰退。这次“黑色星期五”的到来，同样是在绝大部分人不知情的情况下发生的。早一点离开股票市场的人赚了大钱，留在股票市场的大多数人均输了大钱。

　　

　

　　图1-4 1987年10月世界各地所有股票均大跌