等待已久的百大集团股权分置改革终于于2006年9月4日启动。经过初步沟通，方案为：向全体股东以10︰2.523的比例转增股本，西子联合、杭州控股等5家非流通股股东以以获得转增股份的市场价值4.38元/股执行现金对价，其余非流通股股东以获得的转增股份支付对价。

　　9天后，这一方案又进行了调整。转增股本比例提升至10：3.188，但西子联合、杭州控股等5家非流通股股东执行的现金对价却下调至4.16元/股。

　　西子联合在股东大会正式表决前，提高了对价水平，是希望借此表现出一种合作姿态，促使方案能通过。

　　10月11日下午2点整，决议股权分置改革方案的股东大会在杭州大酒店八楼会议室召开。百大集团董事长董伟平宣布会议正式开始。宣读完大会议案后进入股东发言时间，预想中本应热闹的会场此时却突然转入沉寂，包括银泰系方面三位代表在内的现场21位流通股股东没有一个人发言。

　　一场“无言”的股东大会，银泰系公司持股占流通股的43.58%，却投了反对票，方案无法达到法定的2/3通过而被否决。

　　投票结果出来后，一位持有19万股非流通股的股东代表有点不高兴：“我们都希望股改能顺利通过的，西子和银泰这样僵持下去，对谁都不好，尤其是对我们小股东。”

　　“虽然我们对结果是有心理准备的，但到宣布结果的时候还是有点失望。”百大集团董事长董伟平有些难过，“我们已经尽最大力量做了很多工作。”

　　目前百大集团相继获得了延安路262—264号地块、半道红巷1号地块、湖墅南路35号地块以及杭州大酒店二期配套工程的土地使用权。百大集团获得的上述地块都属于市中心的黄金地段，加上已有的杭州百货大楼以及杭州大酒店，百大集团拥有的商业地产价值超过10亿。已在百大集团投入近6亿元的银泰百货，自然不愿放弃嘴边的肥肉。投入了4亿元的西子联合也不言放弃。争夺仍在继续。

　　此时，杭州市正在积极加快武林门商圈的改造，据悉，武林门商圈的升级改造，将耗资30多亿元，届时将建成全国最好的世界级商业圈。百大集团董事会只有3000万元的投资权力，公司的对外发展必然受到限制。银泰系和西子联合对百大集团的争夺，很可能使百大集团失去最好的发展机会。

　　2006年12月18日，继首度股改被银泰系一票否决后，以西子联合为首的16家非流通股股东再次提出股改动议，新方案依然以公积金转增和送现金为主。

　　新股改方案具体为，以资本公积金向全体股东按10：3.95的比例转增股本（首次股改方案为10：3.188）。上述16家非流通股股东中，有10家拟将所获得的转增股份作为对价执行给流通股股东，而西子联合为首的6家公司则以所获转增股份，按照每股4元，分别向流通股股东执行现金对价。

　　西子联合承诺，所持股票自股改方案实施之日起36个月内不上市交易，同时在股改实施后的2个月内，增持金额不低于5000万元的股份。

　　为了不重蹈覆辙，此次方案提出前，经有关方面斡旋，银泰系与西子联合曾就改革方案探讨，但无实质性结论。

　　2007年1月10日下午2点，表决股改方案的股东大会在杭州大酒店召开。

　　银泰系在首次股改失败后再次小幅增持了2.11％的股份，达到百大集团总股本的29.84％。而西子联合的持股比例目前并没什么变化。

　　银泰系派出了两个生面孔的代表参加股东大会。两人相当低调，在会议过程中始终保持沉默，安静地坐在座位上，不提问，也不和周围的人交流。

　　会议进行得异常沉闷，一个小股东提了几个简单问题后，再无股东发言。2点40分即产生了表决结果，和第一次一样，方案被否决。

　　跟第一次股改方案的表决结果相比，流通股股东的赞成率小幅提高，但拥有“一票否决权”的银泰投的仍是反对票。